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　　安科瑞:电改风口下,硬件提供商转型用电数据服务商

　　电改背景下,由硬件提供商向企业用电数据服务商转型

　　公司由硬件提供商向企业用电数据服务商转型,以系统等完整解决方案带动产品销售。今年以来,公司用电侧理系统子系统新增 800 个客户,累计约 2800 个客户。而我国 10KV 以上的用户变电站约 250 万个,客户发展潜力大。

　　公司积极布局 BMS,产业发展前景广阔

　　公司初期与同济大学教授合作BMS项目,已于2015下半年开始送样。截至目前,已为二十多家客户送样测试、或小批量出货。目前主要给电池厂商、PACK厂家配套。BMS主要针对物流车,铲车,景区电动车及电动摩托车等低速车。电源公司的BMS会根据客户要求进行一系列设计后给电池厂家,电池厂家经过测试后再给整车厂做测试,目前处于二次测试阶段。

　　布局分布式光伏,卖产品和卖电两种模式

　　公司的分布式光伏业务获得较大突破,成立了上海安科瑞新能源有限公司,主要从事太阳能分布式发电系统、企业变电站运维系统、充电桩系统、储能系统、节能和合同能源管理等。

　　直销比例不断上升,电子商务拓展效果显著。

　　公司采用经销与直销相结合的销售模式,经销主要有分销商、盘厂等,直销有电子商务模式和直接与甲方、总包方联系。电子商务拓展模式近几年保持 40%-60%的业务增,去年销售额 3000 多万元。运维方面,由于地域性因素,充分运用当地人脉,公司短期内不切入运维领域。

　　维持“推荐”评级

　　我们预计公司 2016-2018年,EPS分别为0.59元、0.76元和 1.01元,分别对应46.42倍、36.09倍、27.17倍PE。考虑到在电改大背景下,公司由硬件提供商向企业用电数据服务商转型,市场空间较大,维持“推荐”评级。

　　风险提示:竞争激烈毛利率下降风险;转型不达预期风险。(国联证券)