陕西煤业个股资料操作策略盘中直播我要咨询

　　陕西煤业:西部能源航母,扬帆再起航

　　剥离劣质煤矿资产,业绩重回上升通道。近两年,公司加大对成本偏高、业绩较差的渭北老矿区矿井剥离,2016年4月份剥离劣质矿井产能合计1236万吨,该批矿井2015年合计亏损15.2亿元,占公司亏损总额的65%。受益于高成本矿井剥离,在2016年前三季度公司煤炭销量和销价皆下滑背景下,公司仍然实现利润大幅扭亏,前三季度归属于母公司股东净利润10.3亿元,同比扭亏28.3亿元。

　　主力矿区资源禀赋优异,生产成本具有较强竞争优势。2016上半年产量占比分别为56%、29%的陕北、彬黄两大主力矿区,所产煤具有发热值高(对比神华和中煤)、灰分及硫分低(对比中煤)等突出优势。

　　随着产能结构优化,公司人均产出由不足2000吨提升到近3500吨,产出效率大幅提升,受益于此,2016上半年自产煤单位生产成本预计115-120元/吨,仅高出行业标杆神华10元/吨左右,同时随着陕北矿区(陕北矿区吨煤生产成本仅为80-90元/吨,是全行业最低水平)小保当煤矿等投产,公司吨煤开采成本有望进一步下滑。

　　2017年有望增加煤炭产能600万吨。目前,公司合并报表矿井13座(包括文家坡煤矿),产能合计8705万吨,权益产能合计5827万吨,除了试运转阶段的文家坡煤矿,在产的12座矿井都是国家一级安全矿,并且6座为中煤协认定的先进产能矿井(全国一共74座),资源禀赋优异。陕北小保当一号减量置换为800万吨,最快2017年底投产,400万吨文家坡煤矿即将投产,考虑产能置换中核减产能600万吨,2017年预计产能可增加600万吨。

　　省外客户开发潜力大,运输通道打通将显著提升公司业绩。煤炭去产能主要是对小煤矿的淘汰,原先就属于煤炭调入或供需紧平衡地区的“两湖一江”、西南、东北等地2016年淘汰落后产能约1.4亿吨,煤炭供需缺口加剧,这也为公司开拓省外市场提供了较大空间。受制于铁路运力紧张,公司2015年煤炭铁路运量占比低于全国平均水平16个pct,但是随着年运量2亿吨的“北煤南运大通道”蒙华铁路2020年竣工,公司铁路运输压力将得到很大缓解。另外,年输送量达到1000万吨的神渭煤炭管道若顺利开通,可实现煤炭大运量、低成本、长距离的运输。

　　区域资源整合受支持力度较大,集团全产业链经营保障公司煤炭销量。陕煤化集团是陕西省举全省之力打造的煤炭产业链一体化经营平台,目前形成了煤、化、钢、电、物流等综合化发展格局。2015年集团实现原煤产量1.27亿吨,主要化工产品产量1227万吨,主要钢铁产品产量2110万吨,发电量216亿度。作为集团旗下唯一煤炭生产平台,陕西煤业充分受益于集团对陕北高效高产矿井的大力开发,集团新建的煤化工和电厂项目有力地保障了陕西煤业的煤炭销量。同时,省内一家独大的陕西煤业,有望持续受益于政府推进的煤炭资源整合政策。

　　盈利预测与估值:我们预测公司2016-2018年归属于母公司股东净利润分别是25.08、50.04、60.34亿元,折合每股收益0.25元、0.50元和0.60元,同比扭亏为盈、+99.55%和+20.59%,维持公司“买入”评级,给予2017年15XPE,目标价7.51元。

　　风险提示:(1)股东减持(华能开发不超过4.45亿股)及首发原股东限售股解禁(72.9亿股);(2)经济增速放缓可能影响煤炭消费需求;(3)政策调整力度过大;(4)水电、风电、核电等对煤电的替代。(中泰证券)