河钢股份:四季度业绩持续改善

　　业绩摘要:公司今日发布2016年业绩预告,预计2016年实现归属上市公司股东净利润15-16亿元,同比增长161.57%-179.01%。报告期内EPS约为0.14-0.15元,单季度EPS分别为0.01元、0.03元、0.05元、0.05-0.06元;

　　基本面企稳带来业绩持续改善:2016年年初以来,行业基本面持续好转,前期以基建和房地产为代表的需求侧企稳反弹,建筑回暖对钢铁行业需求支撑性较强,致使行业盈利回升。以热轧板为例,2016年三四季度我们测算吨钢毛利分别为230元、324元,行业整体改观带动下,公司四季度净利润继续维持高位;

　　关注后续去产能实际举措:自去年以来,取缔地条钢事件持续发酵,其中河北省执行力度十分严格,针对某钢铁公司的违法违规行为进行了通报处理,给予副省级领导行政警告处分,并要求清理区域内的中频炉、工频炉等相关设备。近期河北省将2017年去产能目标从压减炼铁产能1624万吨、炼钢产能1562万吨提高到压减炼铁产能1714万吨、炼钢产能1986万吨,表明2017年全国钢铁去产能力度将更大,行政手段和环保手段或将有所加码。而今年年初开始推行的差别电价政策,表明实质性去产能措施已开始逐步落地。从目前的一系列政策方向来看,更多的倾向于保留大型钢厂,不利于中小民营钢厂,驱使国有钢企和民营钢企在成本线上位置出现倒置,通过伪市场化淘汰让大部分国有钢企盈利出现改善;

　　投资建议:经济基本面企稳,带来公司盈利持续改善,2017年去产能将对供给端产生实质性影响,配合春季旺季需求波动,钢铁板块具有超额收益机会。作为河北省内的第一大钢企,配合京津冀一体化建设,公司盈利及估值仍有上升空间。预计公司2016、2017年EPS分别为0.15元、0.24元。（中泰证券）