信维通信:单季收入和利润创历史新高

　　1.事件:公司发布2016年年度业绩快报。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)单季收入和利润创历史新高,卓越产品驱动高增长

　　2016年全年,公司实现营业收入24.13亿元,同比增长85.61%;归属于上市公司股东的净利润5.35亿元,同比增长141.52%,业绩保持高速增长。单季度来看,2016Q4公司收入9.08亿元,净利润1.89亿元,收入和利润均创历史单季收入新高;。从增量来源来看,苹果业务贡献非常强劲,根据苹果数据,2016年最后一个季度,iPhone手机销售7830万部,比历史同期任何时候都要多,此外iPad、MacBook的天线产品逐步放量。对于非苹果业务,传统天线类产品份额提升以及无线充电模块的放量也给全年贡献了不少业绩增量。

　　展望2017年,随着射频隔离件、平板和笔记本天线、无线充电模块、音频等产品放量以及新客户客户(OPPO、VIVO、金立等国产手机厂商)的拓展,2017年公司业绩将继续保持高增长。而看更远的未来,公司成长逻辑依旧清晰:从天线(单价1美金)拓展至射频隔离(2美金)、射频连接(1美金)、NFC无线充电模块(3美金),未来继续拓展至射频前端器件(滤波器、射频芯片等,单机价值十几美金),信维通信能做的产品价值量越来越高。公司只要跟紧技术升级,牢牢把握住大客户,将更多产品推向大客户,公司长远发展无虑。

　　(二)围绕音频射频深耕细作,合伙人机制催生公司蝶变

　　公司立足于音频、射频技、核心材料等技术,围绕音频射频深耕细作,拓展天线、连接器、射频前端器件等产品,为客户提供全面的一站式服务。公司强化内部精细化管理,倡导合伙人文化,提升柔性制造能力,全员降本增效,保证了公司产品的竞争力与业绩增长。

　　我们继续强调事业合伙人制对信维通信未来发展的重要性,它是公司未来做大做强的基础。自2015年起,信维通信就提出了打造“合伙人文化”,在信维平台上提倡“共创、共担、共享”的文化内涵,让奋斗者优先,贡献者收益。2016年9月,公司推出了第二期股权激励计划,激励对象包括中高层管理人员、核心技术人员等241名员工,股权激励分三期执行,行权目标定为2017-2019年实现净利润分别不低于人民币7.5亿元、12亿元及15.6亿元。2016年12月,公司推出了第一期员工持股计划,自筹资金6.5亿元,参加本次持股计划的总人数不超过50人,其中公司董监高8人拟出资2.5亿元,其他员工出资4亿元。按照一比一加杠杆后持股计划规模上限13亿元。我们看到,信维通信将股权激励和员工持股视为公司未来的长效激励机制,大量招揽优秀人才,通过合伙人机制夯实高成长的基础。

　　3.投资建议

　　我们预计2016-2018年EPS是0.55/0.98/1.54元,维持推荐评级。(银河证券)