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　　广田集团：智能家居业务或将爆发 买入评级

　　东北证券

　　报告摘要：

　　公司发布2016年年报，业绩走出低谷。2016年全年，公司实现营业收入101.13亿元，同比增长26.25%；实现归母净利润4.03亿元，同比增长44.39%，EPS为0.26元，同时公布利润分配预案每10股派送0.5元。业绩走出低谷，主要是因为大力拓展工程业务有效，出售广田臵业取得较大投资收益，以及资产损失计提减少所致。

　　业绩增速呈现加快的趋势。分季度来看，2016年Q1-Q4季度公司分别实现营收15.8亿(-9.2%)、23.33亿(+21.6%)、23.63亿(+19.7%)、38.36亿(+61.3%)，归母净利润0.46亿(-33.8%)、1.18亿(+21.5%)、1.35亿(+44.6%)、1.05亿(+423.5%)，业绩增速呈现加快的趋势，如图1、图2所示。

　　家装业务雄起一方，过家家有望成为互联网家装新龙头。公司深耕家装市场，2016年Q4新签家装业务订单总金额为25.65亿元，占当季度订单总额71%；截至2016年末家装累计已签约未完工订单金额达到140.93亿元，占比65%。公司互联网家装子公司过家家稳扎稳打，厚积薄发，并与腾讯成立腾讯过家家，有望快速占领家装，成为互联网家装新龙头。

　　智能家居及物联网东风再起，图灵猫智能家居系统或将爆发。2017年政府工作报告再次强调5G、数字家、数字经济以及人工智能，这些都与物联网密切相关，而智能家居目前是物联网的最主要的应用，其中也包括数字家庭、人工智能等等。公司针对智能家居进行了积极的业务布局与市场引导，以B2B为主要业务模式，倾心打造“图灵猫”智能家居系列产品，并开始铺设面向全国的销售网络，目前已签署金额约4200万的“图灵猫”销售协议，智慧家居业务开始有效落地，预计2017年或将爆发。

　　财务预测与估值：我们预计公司2017~2019年的营业收入分别为121.56、143.76、166.03亿，归母净利润能达到5.53、7.28、9.34亿元，EPS分别为0.36、0.47、0.60元。当前股价对应2017年的PE为27倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：房地产销售端持续下行、装饰主业拓展不及预期等。