天康生物个股资料操作策略盘中直播独家诊股

　　天康生物：16年业绩符合预期 买入评级

　　广发证券

　　核心观点：

　　受益养殖业务增长，16年业绩大增近60%2016年，公司实现营收44.44亿(yoy+6.6%)，其中饲料、养殖、疫苗业务分别贡献收入22.2亿(yoy-6.5%)、7.11亿(yoy+38.9%)、7.52亿(yoy-2.9%)；实现归母净利润3.93亿(yoy+59.7%)，扣非后3.56亿(yoy+112%)；综合毛利率24.5%，同比提升2.7pct，毛利率提升主要源于生猪养殖业务利润率提升；期间费用率15.1%，同比下降0.7pct。分红预案：

　　每10股派现金红利1元(含税)。

　　生猪：16年头均毛利约800元，未来发展路径清晰2016年，公司生猪出栏约30.92万头，同比增长约27.4%，估算头均毛利约800元。成长性方面，公司采用自繁自养、“公司+农户”两种模式扩大产能，长期规划在新疆、河南2个核心区域分别实现100万头的规模。

　　疫苗：口蹄疫技改完成，潜力品种关注禽流感、猪瘟E2等公司口蹄疫三车间技术改造已经完成，有望突破原有的产能瓶颈，市场化销售存超预期可能。潜力品种中，重点关注禽流感疫苗(国内首家采用悬浮培养工艺生产，17年2月份已获得批文)、猪瘟E2疫苗(可区别野毒，安全性高，预计2017年4季度有望获得批文)。其他优质在研品种包括猪圆环-支原体肺炎二联苗(预计18年获得批文)、支原体肺炎疫苗(预计17年2季度获得批文)、口蹄疫O-A二价灭活苗(预计17年10月获得新兽药证书)等。

　　预计17-19年EPS分别为0.51、0.62、0.75元/股养殖、疫苗双轮驱动，公司业绩值得期待，预计2017-19年EPS分别为0.51、0.62、0.75元，给予“买入”评级。

　　风险提示：猪价波动风险、疫病风险、政策风险等。