中联重科：海外市场开启新动力 买入评级

　　■事件：(1)5月22日公司公告，拟以116亿元转让全资子公司环境产业公司80%股权。其中，盈峰控股受让51%的股份获得控股权，粤民投海绿联君和、弘创投资三方获29%股权。(2)5月25日公司公告首次实施A股股份回购，回购数量1233.48万股，占总股本的0.16%，成交最高价为4.32元/股，最低价为4.21元/股，成交总金额5328.64万元。

　　■优化资源协同发展环境业务，提高财务稳健性实现可持续发展：公司在环境装备领域占据领先地位，但环境运营领域起步相对较晚。此次通过引入运营经验丰富、资金实力雄厚以及资源广泛的新股东，可以更加有效地发挥在环境装备制造方面既有领先优势，产生明显的协同效应，确保环境产业公司保持高速发展。同时，从财务指标来看，通过本次交易，公司将获取116亿元的现金，公司资产流动性将大大改善。经过初步估算，本次交易将实现91.31亿元税前利润。同时公司资产负债率将明显下降，财务杠杆率将得到改善，公司财务稳健性将大大提高，可持续发展能力更强。

　　■聚焦工程机械、农业机械，做优做强核心业务：随着我国继续加强对重大项目、基建投资的投入以及“一带一路”项目启动，叠加存量设备进入更新高峰，工程机械行业预计将持续回暖，行业协会数据显示，今年1-4月挖机累计销量54863台，同比增长99.3%，已完成16年销量的78%。伴随农业供给侧结构性改革的深入推进和农业土地流转的加快，农业全程机械化水平将进一步提高，带动农机行业前景广阔。工、农两大板块在共性技术、智慧化控制甚至农地开垦作业方面会形成协同的发展态势。

　　■“一带一路”战略不断落地，借船出海走向国际化：随着全球经济进一步趋稳，中国“一带一路”战略和美国万亿基建项目的带动，工程机械行业的市场潜能巨大，借鉴日本工程机械发展经验，海外市场将成为国内优质工程机械厂商重点发展战略。公司将沿“一带一路”以布点方式加快布局，公司公告已在意大利、德国、荷兰、白俄罗斯、印度等9个“一带一路”沿线国家拥有工业园或生产基地，满足走出去战略的本地化运营，为公司带来新的发展机遇。

　　■投资建议：预计2017-2019年EPS分别为0.11元、0.16元、0.19元，公司聚焦工、农两大主业，A股回购彰显公司信心，我们看好公司未来发展，维持买入-A评级，6个月目标价5.5元。

　　■风险提示：市场竞争加剧、业务发展不及预期、客户需求下滑。(安信证券)