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明日最具爆发力六大黑马(6/6)

2017/6/5 15:37:12  文章来源:证券之星  作者:佚名
文章简介:投资要点事件:公司子公司新北江与中美华东签订《物料采购合同》,以总价4.806亿元供应两年期阿卡波糖原料药。我们预计:2017-2020年,动车招标逐渐恢复,年招标有望稳定在350-400列;城轨地铁复合增速有望超过25%。

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  丽珠集团:进一步提高业绩确定性 买入评级

  投资要点事件:公司子公司新北江与中美华东签订《物料采购合同》,以总价4.806亿元供应两年期阿卡波糖原料药。

  点评:签署两年期阿卡波糖原料药供应合同,提高未来两年原料药业务稳定性,并进一步提高公司业绩的确定性。2016年新北江与中美华东的购销金额税价合计为1.84亿元,扣税后阿卡波糖原料药销售额1.57亿元,占原料药业务的9.04%,是原料药业务中比重最大的品种,本次签署的采购合同由此前的一年一签提高到了两年,意味着两者间合作更紧密并有望长期维持,也为未来两年公司的原料药业务乃至公司的业绩增长奠定的基础。

  原料药通过产品结构调整,降本增效,未来有望保持15-20%增长。公司原料药事业部通过对人员、资源的有效整合,降低能源消耗,调整产品结构,精进工艺水平,加大国际认证,盈利能力大幅提高。2016年实现原料药收入17.36亿元,同比增长14.47%,2017年一季度收入增速预计在25-30%,重点品种阿卡波糖、酶酚酸、头孢夫辛钠和林可霉素保持高速增长,同时通过FDA认证的品种预计已经展开了海外销售。

  中性看待新医保目录对处方药的影响,同时长期看好公司向生物创新药企业转型。新医保目录影响预计在2017年四季度开始体现,参芪扶正有望维持正增长,鼠神经和艾普拉唑有望保持40%以上增长;与此同时,公司单抗以及液体活检布局进展顺利,精准医疗产业链逐渐完善,已形成“丽珠试剂+丽珠单抗+丽珠圣美+丽珠基因”的精准医疗产业链布局。

  盈利预测与估值:不考虑土地转让收益,我们预计2017-2019年公司营业收入分别为89.27、104.85、123.27亿元,同比增长16.67%、17.45%、17.57%,归属母公司净利润分别为9.59、11.93、15.09亿元,同比增长22.28%、24.34%、26.56%,对应EPS分别为2.25、2.80、3.55元。目前公司股价对应2017年28倍,用当前市值扣除土地转让所得现金后,对应2017年21倍,考虑到公司向生物创新药企业转型速度加速,公司价值明显被低估,我们给予公司2017年30-35倍,目标价67-78元,维持“买入”评级。

  风险提示:药品研发失败风险,单抗研发进度不达预期风险,CTC产品国内推广低于预期风险。(国泰证券)

 

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