柳州医药个股资料操作策略盘中直播独家诊股

　　柳州医药：区域龙头迈入新高速成长通道 买入评级

　　■广西新一轮招标切换完成，医院供应链延伸服务进入收获期推动市场份额提升：公司自2014年起开展医院供应链延伸服务项目增强客户粘性，计划在区域内15-20家三甲医院和30-50家二甲医院开展医院供应链延伸服务，目前与31家医疗机构签订项目协议，其中包括18家三甲医院。供应链延伸服务项目完成后有望新增收入25亿，广西3月份新标切换完成，供应链延伸服务投入进入收获期，预计此部分增量将在接下来3年逐步释放。前期公司销售网络再拓展和下沉工作，也将在此轮招标完成后逐步体现。这一轮广西招标降价温和，从药品议价来看，价格也没有大的变化，预计整体广西市场在接下来3年继续保持10%左右的增长。医院供应链延伸服务的开展，公司将获得区内整体更高的市场份额，叠加销售网络进一步完善的贡献，预计未来三年药品批发业务增速将高于行业增速，保持在20%左右。

　　■两票制政策催化，品种代理升级：两票制政策催化，新一轮招标公司获得更多药品广西区域一级代理商资格，毛利率的提升从去年四季度已经开始显现，16年批发毛利率达到7.81%，提升0.72个点，整体毛利率达到9.41%，17年1季度整体毛利率9.31%，因大部分返利集中体现在下半年，预计全年毛利率高于1季度毛利率。

　　■DTP业务逐渐落地，零售业务保持快速增长：2016年公司药品零售业务收入为6.2亿元，同比增长31.46%。1季度DTP药房19家，广西地区50家左右的三甲医院，公司DTP药房将继续拓展，有望增加10家以上。16年内公司17年DTP药房，共实现收入2亿，平摊下来单店收入1200万左右，DTP药房业务逐步成熟叠加处方外流大趋势下，单店收入具有长足上升空间。在控费压力增大、处方外流大趋势下公司未来3年内药品零售业务有望保持25%以上增速。

　　■上游产业链的延伸，打开成长空间：公司布局中药饮片于2016年6月通过GMP认证，预计今年将以扩大产能为主，基本实现盈亏平衡。

　　与润达合作，拓展医疗器械配送,优势渠道叠加润达IVD产品优势，进一步深挖掘广西市场，增加新利润增长点。(安信证券)