东方园林:二期员工持股购买完毕,基本面坚实向上

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：夏天 日期：2017-07-11

　　事件:公司7月10日发布公告称,第二期员工持股计划完成股票购买,本期员工持股计划通过深圳证券交易所二级市场交易系统累计购入公司股票约9247.5万股,占公司已发行总股本的3.45%,成交金额合计约14.8亿元,交易均价15.96元/股,锁定期为12个月。

　　二期员工持股购买完成,大股东亲属积极增持,彰显未来成长信心。公司二期员工持股计划参加对象为公司及下属子公司的在职员工,总人数不超过110人,购买完成后公司核心员工激励充分,业绩释放动力充足。近期,董事长何巧女亲属何国杰通过大宗交易形式增持公司2.68亿元股票,成交均价15.68元/股,大股东重要亲属大力增持,彰显对公司未来发展信心。

　　今年以来新签订单同比大幅增长91.5%,在手订单充足,未来持续高增长可期。公司 年初至今新接订单达322.6亿元(已公告订单,包括产业集团即将转移全域旅游订单,不包括框架协议),PPP 类订单占比为100%,同比增长91.5%(去年同期新签订单168.5亿元,不含框架)。16年至今公司累计新签订单773.2亿元(含框架),在手订单充足。

　　上半年PPP 行业成交高增长,政策支持力度不减。根据龙元明城公布数据,1-6月全国PPP 累计成交金额15975亿元,同比增长52%,其中6月单月成交4058亿元,同比增长26%,环比增长49%,PPP 订单落地持续加速。近期,国常会强调要拿出更多优质资产,通过PPP 模式引入各类投资,回收资金继续用于新的基础设施和公用事业建设,实现良性循环。发改委外发1266号文要求加快运用PPP 模式盘活基础设施存量资产,同时要求各地推荐3-5个运用PPP 模式盘活基础设施存量资产项目遴选示范、加以推广。财政部55号文大力推广PPP 资产证券化,项目投资人可实现资本金快速周转,提高现有资本金规模下的项目承接规模。系列PPP 政策频出充分表明决策层对PPP 模式的支持态度,将增强社会各界对PPP 大发展信心。

　　布局全域旅游前景值得期待。5月18日公司公告集团将合计38.8亿的“凤凰”与“腾冲”全域旅游项目转让给上市公司,标志着公司将切入全域旅游市场。按照全国500个全域旅游示范区、单个平均投资20亿估算,全域旅游市场将达万亿级别,可为公司在景观与生态环保领域之外又打开一块广阔市场空间。

　　投资建议:我们预测17/18/19年公司归母净利为21.42/31.70/41.16亿元,EPS0.80/1.18/1.54元,16-19年CAGR 为50.2%。当前股价对应PE 分别为23/15/12倍,考虑到东方园林未来高成长潜力,我们给予目标价24元(对应17年30倍PE),买入评级。

　　风险提示:项目回款风险,利率大幅波动风险。