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　　金禾实业:拟投资建设循环经济产业园,有利长远发展

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：商艾华,黄景文 日期：2017-11-24

　　事件:公司发布公告,与定远县人民政府签订循环经济产业园项目框架协议。

　　拟投资22.5亿元建设循环经济产业园,有利于长远发展。产业园项目拟定总投资额为22.5亿元,其中一期投资额8-10亿元,二期投资额10-12亿元,一期二期建设期分别为两年。一期计划建设内容有:①年产1.5万吨糠醛配套燃烧糠醛渣及生物质原料为主的75t/h 次高温次高压锅炉项目;②利用盐化工氯气为原料,新上年产5000吨高效食品添加剂甲乙基麦芽酚项目;③以氯气为原料, 新上年产8万吨氯化亚砜项目;④以氯气为原料,新上高效消毒剂项目;⑤配套新上3000t/d 的污水处理厂项目。二期计划建设内容有:①以木薯为原料, 新上年产10万吨工业酒精项目;②新上年产4万吨谷元粉、4万吨面粉,溶液用于制酒精综合利用项目;③以酒精为原料,年产3万吨乙醛项目;④以乙醛为原料,年产2万吨巴豆醛项目;⑤年产3万吨双乙烯酮项目;⑥年产3万吨高效食品防腐剂山梨酸钾项目;⑦以硫磺为原料,开发系列化工产品项目。这一框架协议的签署,符合公司的战略发展需要,有利于现有化工产品上游原料的开发,扩展产业链,实现产业链的垂直一体化整合;有利于公司在食品添加剂、医药中间体等精细化工、生物科技领域内相关产业的拓展。

　　公司产业链完善,安赛蜜和甲、乙基麦芽酚产能和市占率全球领先,三氯蔗糖产能继续提升。公司产业链完善,目前仍然是基础化工和精细化工两大业务并存的局面,基础化工产业链原料为煤炭、硫磺、醋酸,产品为液氨、双氧水、碳酸氢铵、三聚氰胺、双乙烯酮等,精细化工产业链中,安赛蜜和三氯蔗糖是第四代、第五代甜味剂,公司的三氯蔗糖产能目前已经达到2000吨水平,实际有效产能全国前列,安赛蜜和甲、乙基麦芽酚产能、市占率都是全球领先。

　　盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS 分别为1.60元、1.64元、1.70元,维持27.20元的目标价和“买入”评级。