金卡智能:智能燃气表龙头,受益物联网、大数据

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：王华君,陈宁玉 日期：2017-12-13

　　金卡智能:智慧公用事业解决方案服务商,受益物联网、大数据、煤改气

　　公司致力成为智慧公用事业解决方案服务商。公司为智能燃气表龙头,家用燃气表市占率超过10%,工业用市占率超过30%,公司在天然气信息化软件、公用事业互联网+云服务均为行业第一。 燃气表行业面临产业升级,向物联网化、互联网化发展,行业集中度有望提升。金卡智能和华为、阿里云深入合作,未来市占率有望进一步提升。

　　业绩高增长:2017前三季度净利润1.76亿元,同比大增216%

　　公司物联网表销售快速增长。受益煤改气及并表因素,2017年前三季度公司收入9.70亿元,同比增长94%,实现净利润1.76亿元,同比增长216%。

　　燃气表:机械表、IC卡表向物联网表升级,高技术壁垒将提升行业集中度

　　目前每年燃气表市场需求超过3000万台,市场规模超过60亿元/年,其中智能燃气表渗透率超过60%。未来物联网表是发展趋势,物联网表高技术壁垒,使得行业将面临新一轮洗牌,有望提升行业集中度,金卡智能等优势龙头受益。

　　NB-IoT技术:燃气表进入物联网时代;行业竞争格局将迎来新变化

　　2017为NB-IoT技术商用元年。NB-IOT技术解决了传统远传燃气表传输、能耗难题将丰富燃气表功能,促进燃气表快速进入物联网时代。

　　金卡智能:和华为、阿里云深度合作,全面布局燃气表物联网+大数据云服务

　　(1)并购天信仪表、北京银证,完善产品体系,推出了整套公用事业解决方案。收购华思科,战略聚焦燃气大数据云服务,推出易联云平台。和多家燃气集团组建合资公司,成立了广州金燃、重庆慧燃、贵州中安云网等公司,有力促进公司业务发展和物联网表推广。

　　(2)与华为、阿里云、中国电信等巨头深入合作。2016年12月,公司与阿里云、云卓见等签署了《战略框架合作协议》。2016年8月,公司成为华为在NB-IoT生态圈合作伙伴,行业内唯一一家公司以参展商的身份亮相2016华为全联接大会。2016年11月,公司与深圳燃气、中国电信、华为签署《“智慧燃气”战略合作框架协议》,致力于将深圳打造成基于NB-IoT技术的智慧城市。

　　投资建议:预计公司2017-2019年净利润分为2.6/3.5/4.5亿元,PE为28/22/16倍。公司之前9.9亿元定增价格为34.10元(12月22日解禁),目前股价倒挂,安全边际较高。给予“买入”评级。

　　风险提示:物联网燃气表发展低于预期;易联云推广低于预期。