索菱股份:中标广汽丰田乘用车胎压监测仪项目

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2018-01-02

　　公司发布公告,于近日收到中标通知书,确认公司中标“广汽丰田汽车有限公司感恩汉兰达活动-胎压监测仪采购项目”,采购人为广汽丰田,中标价5760万元,预估采购量为20万台,周期为2017~2018年。

　　国家政策标准强制安装将驱动胎压监测仪未来蓬勃发展

　　2017年10月,国家标准化管理委员会正式批准了新标准,要求2019年1月起,中国市场所有新认证乘用车必须安装胎压监测仪;2020年1月起,所有在产乘用车开始实施强制安装胎压监测仪。国家标准将带动胎压监测仪在前装车市场快速渗透,市场有望在2021年前保持较高的增速。

　　整合并购的航盛实业,积极拓展胎压监测仪市场

　　由于美欧国家较早施行了国家强制标准,因此外企在这一领域也具备一定的先发优势和稳固的客户关系。索菱股份在这一领域目前市场份额小,客户关系积累较少。公司积极布局这一新兴市场,收购上海航盛实业。航盛实业致力开发及制造车载前装设备,在胎压监测等领域有较为成熟的市场经验和技术实力。客户包括宇通客车、中国重汽等国内一线商用车车厂。

　　本次项目中标实施有利于增强公司品牌影响力和产品竞争力,帮助公司在今后广汽丰田胎压监控前装化过程中获得长期稳定的后续项目,并进一步拓展和广汽的客户关系为未来业务合作范围扩大奠定坚实的基础。

　　预测17-19年业绩分别为0.38元/股、0.55元/股、0.73元/股

　　由于本次中标尚未签订正式合同仍有不确定性,暂不修改盈利预测,预测公司17~19年营收分别为12.7、17.7、24.7亿元,净利润分别为1.58、2.33、3.07亿元,当前价格对应PE为38、26、19倍,考虑公司智能化业务增速较快,同时并表子公司业绩快速增长,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　本次中标尚未签订正式合同,尚有不确定性;收购公司业绩不及预期的风险;收购公司整合不及预期的风险。