澳洋顺昌:增发过会,推进蓝宝石图形产业化项目

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：徐伟 日期：2018-01-04

　　事件。

　　澳洋顺昌1月2日发布公告,非公开发行A 股股票的申请通过了证监会发行审核委员会的审核。根据此前的公告,本次非公开发行股票数量不超过15000万股,募集资金总额不超过9.1亿元,用于蓝宝石图形产业化项目。

　　简评。

　　公司开展蓝宝石图形产业化项目,打通LED 上游产业链。

　　公司募投项目蓝宝石图形化产业化项目,计划形成600万片/年4寸图形化蓝宝石衬底产品的生产能力。项目包括采购蓝宝石晶棒后通过切、磨、抛环节生产平片蓝宝石衬底,再对平片衬底进行刻蚀图形化处理,最终得到图形化蓝宝石衬底,部分产品用于自身外延片及芯片生产、部分对外出售。通过此次募投项目,公司通过打通上游的材料环节,将实现LED 产业链上游衬底、外延片、芯片的整合,有望进一步降低成本,提高毛利率,增强公司核心竞争力。

　　丰富LED 业务,受益产业景气提升推动公司业绩高增长。

　　通过此次募投项目,公司在已有LED 外延片和芯片业务基础上,丰富LED 领域产品结构,提高公司的盈利能力和抗风险能力。

　　LED 行业进入景气周期,下游需求持续高涨,公司引入战略合作伙伴、国内封装龙头木林森和地方政府控股公司入股子公司淮安光电,体现政策支持并保证下游需求,预计将推动公司业绩实现高增长。

　　扩产计划稳步推进,把握行业机遇。

　　公司LED 外延片和芯片业务当前产能已经达到100万片/月,根据公司扩产计划2018年年中将实现140万片/月的产能。芯片行业扩产计划目前集中于三家龙头企业,预期行业集中度进一步提升,有助于保持行业定价稳定。公司受Veeco 与中微专利纠纷影响较小,有效产能占据优势,公司拥有丰富的第三方设备使用的经验,扩产选择范围广,将把握行业机遇,实现增长。能力。抗风险能力。

　　盈利预测:预计公司17、18、19年EPS 分别为0.38、0.58、0.76,对应PE 分别为27、18、13倍,维持买入评级,目标价15.60元。

　　风险提示:LED 下游需求不达预期;

　　公司LED 芯片扩产不达预期。