洲明科技：柳暗花明 买入评级

　　事件：公司公布业绩预告，预计2017年度整体营业收入约为30亿元人民币，与去年同期相比增长70%左右。在受到汇兑损益影响3700万利润的情况下，实现归母净利润2.85亿-3.15亿元，同比增长71.22%至89.24%。

　　景观照明市场爆发，公司外延布局未来无忧：随夜游经济快速发展，各地政府将加速城市景观照明、提升城市夜间形象列入政府工作计划。G20杭州峰会期间的全市景观照明项目共涉及172个，总投资约10亿元，我国共有338个地级以上城市，市场空间达千亿。在城镇化夜游经济发展的带动下，景观照明行业进入爆发期。公司为LED显示和照明企业，在景观照明市场具有天然优势，通过外延积极布局景观照明领域。公司收购标的资质优越，均为细分领域龙头或领先厂商，合并后将发挥显著协同效应，业绩承诺大概率超预期，未来无忧。

　　小间距LED高速增长，渠道与商用市场爆发完美契合：随着成本的进一步下降和显示技术的提高，小间距LED将不断提高普及，未来三年复合增速60%，公司2017年前三季度看小间距LED同比增长85%，占公司收入52%。公司小间距产品结构持续升级，由P2.5向P1.5和P1.2过渡，更精密的小间距产品占比不断增加，单位价值量因此提升。小间距LED商用领域爆发将主要通过渠道销售，洲明渠道完善，积累深厚，未来商业订单的持续增长和公司渠道销售完美契合。公司大亚湾一期扩产完毕，二期18年年初扩产，19年底扩产完毕后小间距产能提升一倍以上，彰显公司对小间距发展信心。

　　智慧照明开始渗透，LED路灯业务不断拓展：2017年LED路灯产值预计为33亿美元，未来两年还将以约20%速度增长。受旺盛的需求驱动以及国家政策支持，我国LED照明产品在道路照明行业还有很大的发展前景。在未来几年LED产品在新路灯中的占比将不断提升。公司在LED照明领域具有国内外多项资质和丰富的项目经验，并和华为合作布局智慧路灯项目，未来随LED路灯照明市场需求的增长和公司业务的拓展，LED路灯业务将为公司提供有力业绩支撑。

　　盈利预测与投资建议。公司17年利润受汇兑损益影响3700万。预计2017-2019年EPS分别为0.48、0.73、1.02元，对应PE分别为32、21和15倍，公司增速较快，目标价对应18年28倍PE为20.44元。维持“买入”评级。

　　风险提示：小间距行业增速放缓；竞争激烈；扩产进度或不及预期；汇兑损失风险；并购企业业绩实现或不及承诺的风险。(西南证券)