万达电影:引入战略投资者,优势互补共同发展

　　类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：滕文飞 日期：2018-02-07

　　公司动态事项

　　公司发布公告称,公司控股股东万达投资将以51.96元/股的价格分别转让总股本的5.11%给文投控股出资设立的有限合伙或信托制基金,转让总股本的7.66%给杭州臻希投资管理有限公司。

　　事项点评

　　强强联合,优势互补。

　　万达电影目前拥有中国规模最大的电影院线,已形成电影放映、发行、广告、时光网平台、游戏等业务板块。2017年营业收入132亿元,会员数量突破1亿;拥有直营影院516家,4571块银幕,约占全国电影票房市场14%的份额。此次股权转让,阿里巴巴出资46.8亿元、文投控股出资31.2亿元,完成后将分别成为万达电影第二、三大股东,万达集团仍为万达电影控股股东,持股比例降至48.09%。

　　阿里巴巴文化娱乐集团旗下包括阿里影业、优酷、UC、阿里音乐、阿里文学、阿里游戏、大麦网等业务版块,其中阿里影业是以互联网为核心驱动,拥有内容生产制作、互联网宣传发行、IP授权及综合运营、院线票务管理及数据服务的全产业链娱乐平台,淘票票是国内最大的在线票务平台之一。根据协议,阿里巴巴和万达电影将基于双方在文娱产业丰富的资源和电影消费场景方面的优势展开全方位战略合作。

　　文投控股是北京市国有企业,为首都文化创意产业核心投融资平台,围绕北京全国文化中心建设,通过市场化的投融资与资本运作,推进北京市文化创意产业提升发展。文投集团在电影产业已投资耀莱影城、怀柔影视基地、环球影城等项目。文投控股将与万达电影在院线加盟、影院广告等业务方面开展全面合作,文投集团利用丰富的土地和旅游资源与万达集团开展文化旅游合作。

　　新引入的两家战略投资者将利用自身优势与万达电影开展全面战略合作。同时三家企业承诺所持万达电影股票至少锁定两年。我们认为此次两家战略投资者与万达电影业务之间存在互补效应,长期利好公司发展。

　　投资建议 未来六个月,维持“增持”评级。

　　预计公司17、18年实现EPS为1.312、1.644元,以停牌时价格52.04元计算,PE分别为39.66倍和31.66倍。公司的估值高于传媒行业的平均值。

　　公司是国内院线行业龙头,拥有先进的连锁院线管理服务模式,此次引入战略投资者有利于优势互补。当前国内电影行业仍处于快速成长期,相关龙头公司将持续分享行业增长带来的利润。我们认为2018年整体票房有望保持15%以上的增长,看好公司长期发展战略,维持“增持”评级。