卫宁健康:行业景气度提升,公司业绩加速增长

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：闻学臣 日期：2018-02-26

　　投资事件:

　　2017年报快报:营收12.10亿元,同比增长26.76%;归母利润2.37亿元,同比下降54.27%;扣非归母利润2.22亿元,同比增长35.04%。

　　双轮驱动成果显现,公司业绩快速增长。公司现在采取“传统医疗IT+创新医疗业务”双轮驱动战略。创新医疗业务运用互联网+医疗健康云服务模式,采取“4+1”战略(云医、云药、云险、云康+创新服务平台)。报告期内创新业务各条业务线均取得良好的阶段性进展,云医和云药业务拐点有望到来,2018年两业务有望实现盈亏平衡,甚至扭亏为盈,云险和云康业务经营数据同样表现良好。传统医疗IT业务凭借市场口碑、成熟及全面的产品体系和优质的服务,逐步赢得更多市场认可,推动业绩快速成长。

　　订单加速增长,千万级别大单频现,为2018年业绩高增长奠定坚实基础。中国招标网及千里马招标网等公开信息平台显示,公司2017年总金额500万以上的项目数46个,同比增长76.92%;总金额500万以上的项目数占总项目数比例高达21.90%,同比增长12.71个百分点:2017年12月及2018年1月中标多个千万级大单,安吉县人民医院信息系统建设项目(1535万元)、云阳县人民医院扩建项目信息化系统(1408万元)、中大附三医院粤东医院信息系统升级改造及第三方监理项目(1890万元)、长春中医药大学附属医院信息化平台项目(2418.28万元)、凤阳县全民健康信息综合管理平台建设(3150万元)。

　　重视研发创新,注重新产品储备,公司成长后劲足。公司重视对各业务线的研发投入,2017年研发投入增长快速。目前公司已开始开展全新一代产品的研发工作,编制了《卫宁健康产品家族三年发展纲要2018-2020》,将要打造“智慧医院2.0”,“区域卫生3.0”,“互联网+2.0”等一系列产品与解决方案。新产品将采取全新的软件架构,运用大数据、人工智能等新技术,较前一代产品有非常大的改善和变化。

　　投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS 0.15/0.20/0.28元,对应PE 59.10/43.24/31.52倍,给予“买入”评级。

　　风险提示:医疗IT行业发展不及预期,公司创新业务推进缓慢