启迪桑德:大手笔股份回购显信心,资金实力雄厚保增长

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：袁理 日期：2018-06-27

　　事件:公司公告,未来6个月内,以不超过22元/股的价格进行股份回购,回购资金总额为5-10亿元之间,资金来源为公司自有和自筹资金。

　　大手笔回购彰显管理层信心,坚定看好公司未来发展:未来6个月内,公司将以不超过22元/股的价格回购股份,回购资金总额为5-10亿元之间。大手笔回购股份有助于提振市场信心,更重要的是体现出公司的战略眼光和宏伟格局,在行业发展关键时刻对公司未来发展显示充足信心。

　　在手资金充足为全年业绩增长保驾护航,实际控制人变更产生协同效应可期:在去杠杆的宏观形势下,资金成为限制环保公司发展的核心要素,公司在手资金49亿,通过银行授信、超短融、短融、公司债、中票,合计筹措资金规模有望达到281.8亿,雄厚的资金实力为公司业绩释放保驾护航。实际控制人变更后,未来在平台、资源、项目等多方面有望为公司提供良好助力。

　　一季度业绩大超预期:根据公司一季报,一季度实现营收22.20亿,同比增长22.26%;实现归母净利润3.01亿,同比增长43.22%;扣非后归母净利润为2.98亿,同比增长54.96%,超出市场预期。其中环卫业务是公司收入结构转变的来源和未来战略布局的重要方向,考虑到环卫业务对其他业务(生活垃圾焚烧、再生资源回收利用)的协同性较强,公司自2014年开始布局环卫领域,截至2017年年末,履行的环卫合约总数为487个,覆盖19个省、自治区,年度合同额为23亿元,项目运营期的合约总额为313亿元,已经跻身我国环卫业务领域第一梯队。

　　盈利预测与投资评级:我们预测公司2018-2020年归母净利润分别为16.95、22.00、28.58亿,EPS 1.18、1.54、2.00元,对应PE 15、11、9倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:环卫项目拓展低于预期;垃圾焚烧发电项目进展不及预期