大智慧TopView资金流向报告第37期，内容包括：

1、一周大盘综述；
2、一周基金动态观察；
3、板块资金流向；
4、5日游资营业部追踪；
5、指标股动态监控；
6、热门股介绍 

内容不断更新中!  

大智慧TopView(赢富)机构版(T+1)：数据就是价值，研究创造财富。

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一、一周大盘综述

黑天鹅成色十足 浪淘尽全球股市

始自9月初的全球金融海啸以来，不断见到大幅爆跌，就不断有猜测最恐慌的时候是否已经过去，但事实证明，黑天鹅就是黑天鹅，没有看完整之前，不要去猜测它有多黑。黑天鹅只有第一次，而没有历史可以借鉴。本周全球股市爆跌愈演愈烈，历史记录不断刷新，俄罗斯股市一天竟然跌了19%，这种状况实在令所有投资人都大开眼界，也胆战心惊。史无前例的全球央行联手降息救市，中国也是三剑齐发，却依然未能稳定市场信心。同时，经济悲观预期之下，商品期货也是爆跌连连，完全是一幅全球资金链断裂的景象。

受外围市场影响，本周A股在降息降税等重大政策救市利好下也未能阻止股指大幅回落，金融、钢铁、煤炭等主流板块重挫并跌破9.19前股价最低点。全周沪指累计下跌293.21点，收于2000.57点，深成指大跌1173.92点，收于6385.35点。两市合计成交3040亿，仅占节前5个交易日成交总额的54.6%。

沪深两市全线暴跌，市场三大主力集体看空。大智慧Topview数据显示，节前一周大盘机构资金净流入高达247亿，不过面对全球极度动荡的金融市场环境，节后3个交易日沪市大盘机构资金恢复净流出。以5个交易日为统计期，9月25日至10月8日间大盘机构资金合计净流入30.35亿，其中10月6日至8日机构资金净流出68.4亿，机构持仓回落至17.377%。

大智慧TOP综合分析显示，9月下旬以来的多头基金公司在节后出现多翻空迹象。统计显示，参与交易的59家基金会员在25日、26日资金合计净流入92.2亿，节后前3个交易日资金净流出即达50.5亿。中煤能源（601898）、中国神华（601088）、中信证券（600030）出现在空头基金会员净卖前列。

期间T类席位（保险资金）、QFII两大主力总体延续了前期的做空操作，后者做空力度有加大趋势。统计显示，9月25日至10月8日间T类席位资金共计净流出36.3亿，其中买入18.8亿，卖出55.1亿；而QFII云集的中金淮海路营业部、申银万国上海新昌路营业部两大席位期间合计成交48.4亿，资金净流出9.6亿。值得注意的是，9月以来以上两大营业部席位首次出现资金如此明显净流出。

观察板块资金流向，金融股机构资金进出总体持平，但其中权重股资金流向分化显著——中行、工行、建行三大汇金增持股5个交易日机构资金合计净流入14.5亿，而浦发、华夏、中国平安等资金大幅净流出。本周深幅回落的煤炭、钢铁在节后前3个交易日机构资金分别净流出18.4亿及9.0亿，，电力、地产、工程建筑三大板块机构资金5个交易日净流入均在10.0亿以上。以中信证券（600030）为代表的券商股机构资金期间共计净流出22.7亿。

目前悲观预期弥漫，但相比较而言，虽然也遭遇困难，但中国经济的基本面还是最稳健的，高盛的全球首席经济学家就表示，目前的中国股市对长线投资人来说，绝对是一个最有吸引力的投资目的地。只是目前全球风声鹤唳之下，投资人的情绪不断受到冲击，这种状况之下，心态肯定是不稳定的，浮躁的，操作难度很高。如果你不能做到离开市场，那么必须控制好风险。

我们认为，恐慌情绪也不会长时间持续，市场总是涨跌循环，过度恐慌没有必要，现在需要静待冲击波过去。目前首要考虑的，不是赚钱，而是保护好剩余的资本。大幅快速波动中，亏损相对容易获利困难，因此还是什么都不做也许更好。

二、一周基金动态观察：

1.    基金综述：

10月利好一片空 基金成大空头

本周管理层的救市措施不断，不过从一周的走势来看，救市措施起到作用有限。随着海外的几大市场的疲软，国内市场仅凭着救市措施在艰难中度过。基金的交易也在本周发生了变化，9月下旬以来基金一直做多的势头改变，10月第一个交易日本周的周一基金开始转手做空。

大智慧TopView数据显示，在统计的5个交易日内（9月25日至10月8日）基金累计成交额达729.48亿，资金净流入了41.67亿。其中只有9月25日和9月26日两个交易日，资金处于流入状态。本周的前三个交易日，基金资金的流出额累计为50.49亿。所以目前的情况是，基金10月开始翻手做空。周一基金成交为118.58亿，做空15.87亿。192家偏股型基金净值出现整体的下跌，其中跌幅最大的达6%以上。

基金在当天大量做空了银行和煤炭股，中煤能源和中国神华两只煤炭股首当其冲，分别被基金卖出了2.83亿和1.97亿。银行股中的华夏银行（2.05亿）、招商银行（1.38亿）和浦发银行（1.19亿）也同样被大量卖出，周一也正是煤炭和银行股的下跌导致了市场的大跌。除此之外钢铁股中武钢股份和宝钢股份，分别被卖出2.65亿和1.64亿。周二基金加大了做空的力度，而重点卖出的股票，也依然是银行和煤炭股。中煤能源、中国神华、开滦股份、招商银行和浦发银行等，还有中信证券都被大量卖出。

基金开始做空以来，主要是卖出了中信证券（12.95亿）、中煤能源（6.54亿）、浦发银行（4.51亿）、招商银行（4.15亿）、武钢股份（3.17亿）和民生银行（3.03亿）。此外中国远洋、宝钢股份、中国神华、中远航运、海通证券和华夏银行，也遭到基金不同程度的减仓。基金对银行和煤炭两大权重板块的减仓，使得虽然有利好政策但是却无法找到支撑上涨的动力。

2.基金人语录：

基金四季度分歧产生 看淡未来走势

尽管全球各大市场的管理层都忙着发布救市措施，但是近一周各大市场都没有给管理层面子，依然跌跌不休。这种情况下，也不得不迫使基金对未来四季度的市场表示担忧。

近日多家基金的四季度的策略报告纷纷出炉，国海富兰克林和华富两家基金分别表示。在市场情绪极度低迷的情况，尽管管理层通过各种方案刺激经济，避免股市进一步下跌。但只能起到短期的效果无法改变整个经济运行的周期性。而目前股指反弹，个股和行业开始分化，正是进入熊的第二阶段的情况。出于谨慎基金都对四季度表示看淡，并且在市场的未来走势上也产生了分歧。

南方基金在四季度报告中表示，市场未来的发展更多的取决于宏观经济的。随着宏观调控转向“保增长、防通胀”，国内消费与出口依旧保持相当活力，上市公司盈利能力和偿债能力良好等因素将推动国内经济实现“软着陆”。而华富基金则认为在目前阶段，对股市最大的影响更多的是市场内在的动量。其次是宏观政策由防止过热转向防止过冷，其三是中国和全球经济周期下行的幅度。大智慧TopView最新数据显示，周三基金交易出现较大分歧。多空双方之间资金净值相差只有2536万，之前的基金持续做多而后连续两日做空。前期由于部分基金连续买入使得大量资金仍未流出，而另一部分基金的突然做空显然让资金仍在市场的基金无法接受。

对于基金的分歧还出现在，南方基金看好了内需消费、铁路、矿山等政府主导投资领域，能源、农业板块的重新配置机会，以及在一系列利好刺激下银行、煤炭等行业的反弹机会。华富基金的看发倾向于防御，商业、内销服装、软件及通讯设备、医药；关注受益于经济政策转向的机械行业；此外，电力行业在电价上调的预期下有交易性机会；受益于弱势美元，煤炭股的反弹也值得关注。

3.基金故事：

基金一周净值齐下跌

本周连续发布利好，不过市场却没有市毫的起色。虽然外围市场的下跌，在一定程度上影响过国内市场。但是国内市场的内部原因，也是影响市场的重要原因之一。

从9月19日的反弹行情开始，基金就开始持续不断的增仓。此次的反弹与4月份的反弹有些相似，在维持了6天的走势后，到达反弹的顶部。紧接着指数开始一步步下跌，只不过本次反弹基金在持续买入而上一次基金却是不断卖出。而就在周一基金由连续多日的买入，转手开始卖出。

大智慧TopView数据显示，9月最后一周基金的买入额为200亿，本周基金前三天的卖出为50亿。但是大盘却已经跌破了9月19日反弹时的2075.09点，据统计显示本周五个交易日192家偏股型基金净值除3家基金外全部下跌。其中累计跌幅超过7%的有2家基金，其中大部分跌幅在2%到4%之间。周五大盘收盘后，以9月19日的2075.09点为大部分基金的成本线，那么大盘已经下4%。其余超过4%跌幅的基金，应该是前期不断增仓的那些基金了。

在本周曾有基金呼吁基金应该整体做多，抵制砸盘。不过看本周基金连续三个交易日做空的姿态来看，基金显然不愿意顶着净值亏损的风险来响应号召。目前仅剩的三只本周净值为正的基金分别是新世纪成长、天治创新先锋和银华领先策略基金，不过三只基金的收益并不多。收益最多的新世纪成长基金，收益仅为0.81%，其余天治创新先锋基金的收益为0.23%、银华领先策略基金收益为0.19%。如果市场继续下跌的话，此三家基金也有很大的可能会出现亏损。

4.基金重仓股

5日基金重仓股跌幅龙虎榜：

中国船舶(600150)：

中国船舶被称为“中国造船业风向标”，2008年上半年由于人民币升值、船板原材料价格上升及上海江南长兴造船有限公司刚开始投产三大原因影响，其造船业务毛利率下降到19.4%。根据相关研究，公司目前估值在国际同行中最低。市场对全球造船业的前景颇感担忧，同时原材料价格上涨和人民币升值压力依然存在，加之，当前全球市场面临危机，在这种情况下，近期中国船舶股价已经大幅缩水，年初至今，股价从296.98缩水至40元，股价的下跌已经反映了公司面临的大部分负面因素。中国造船行业还处于成长期，以中国船舶为代表的行业龙头企业发展潜力巨大，预计4季度后公司将受益于钢铁价格的回调。

二级市场上，该股本周跌幅高达26.69%，在基金重仓股中跌幅最大，远超过大盘周跌幅。通过大智慧TopView赢富数据可以看到基金在该股操作上比较积极，TOP10席位统计显示净买入前十中基金席位占据8席，营业部席位仅占据2席，净买入前十总额为3.17亿元；在净卖出前十中保险资金席位最为抢眼，其头号做空者净卖出就高达1.31亿元。

五矿发展(600058)：

公司是国内黑色金属流通领域最大的综合服务商，与同行相比，其核心竞争优势比较明显。五矿集团已承诺将积极推进以公司为核心的黑色金属业务的整合，未来具备持续增长潜力。目前已经形成了冶金原材料集成供应业务、钢铁贸易业务、物流业务、招投标业务及其他实业投资等。2008年上半年公司实现营业收入601.77亿元，同比增长55.08%，实现净利润16.93亿元，同比增长173.86%，每股收益1.64元。目前钢铁行业下行压力逐步增大，公司表示将把风险防范放在各项工作的首位。预计公司2008年营业收入和净利润将同比增长27%和144%，创造历史最好水平。

二级市场上，该股本周跌幅较大，高达22.47%，相较于大盘本周12.78%的跌幅，更加惨痛。作为外贸概念股，这无疑是受到本周国内外股市负面影响。但该股基本面良好，未来前景相当看好，由于优良的高成长性和低估的投资价值，有望成为资金持续追逐目标。大智慧TopView赢富数据显示，该股净买入前十席位净买入额合计达3.09亿元，而净卖出前十席位净卖出额合计为2.15亿元。

基金八强八弱：

[特别关注]

券商股：暴涨暴跌 基金、游资活跃

券商股被认为是与股市关联度最高的板块之一，每当出现行情利好或利空的变化时其反应总是最为灵敏，不论是4.24印花税下调还是9.19以来的系列政策大救市。盘面显示，9月18日后的6个交易日券商板块指数上涨40.8%，超过期间沪指大盘指数幅的两倍，而十一长假节后的下跌行情中，该板块跌幅同样超过大盘指数跌幅的1.3倍，在当前政策救市与全球金融动荡背景下，券商股的暴涨暴跌表现无疑市场关注一大亮点。

大智慧Topview数据显示9月19日以来在沪市的六家券商股中，中信证券（600030）、国金证券（600109）、海通证券（600837）、太平洋（601099）四只个股资金波动明显，板块资金流向显示，19日至26日间5个交易日券商板块机构资金净流入43.5亿，而10月6日至8日间3个交易日机构资金又大幅净流出33.3亿，板块机构持仓由6.30%，降至4.30%。

中信证券（600030）：基金主导行情  游资乘便车做波段

虽然板块机构资金在5个交易日净流入43.5亿，但从具体个股资金流向来看，期间仅中信证券（600030）资金净流入就达42.9亿，同时在节后3个交易日板块资金大幅净流出33.3亿中，有31.3亿是由中信证券（600030）资金净流出所贡献。显然，券商板块资金流向的变化完全是由该龙头所支配。在前期的股价持续的大涨行情中基金席位是推动股价上涨的主导者，TOP10显示，9月22日以来基金席位频繁占据该股净买入席位排行前列。

不过，值得注意的是，以东吴证券杭州文晖路营业部为代表的游资席位在近期行情中同样相当活跃。统计显示，9月19日至26日间该营业部席位几乎每个交易日都出现在该股净买卖排行前十席位中，期间合计成交31.2亿，其中买入15.2亿，卖出16.0亿。事实上，东吴证券杭州文晖路营业部在中信证券（600030）上的持续波段操作自08年以来就一直存在，把统计期延长自08年1月，数据显示，该营业部席位在中信证券（600030）上累计交易117次，成交金额达204.2亿。此外，东海证券上海水城南路营业部在23日、24日分别买入1.09亿及0.85亿后，25日大幅净卖出1.66亿，该席位连续2个交易日出现在净买卖队列排行首位，而光大证券宁波解放南路营业部在9月25日买入1.23亿后，26日也即逢高抛售1.26亿，另外，建银投资青岛陶管路营业部，国元证券上海虹桥路营业部，国泰君安深圳益田路营业部期间在该股上均有显著波段操作迹象。

海通证券（600837）：游资活跃玩波段  基金借反弹出局

与基金主导中信证券（600030）暴涨行情不同，9.19以来的反弹行情中海通证券（600837）机构资金仅1个交易日是净流入的，基金席位连续出现在净卖出队列前10席位中，该股机构持仓线由9月18日的11.5%，降至8.5%，散户数猛加8848家。不过，观察大户持仓线变化发现，期间该股大户线波动相当明显，同时TOP10显示，在没有领军主力游资参与下，营业部席位在该股上的波段操作更加如鱼得水。

席位综合分析显示，9月22日至26日湘财证券上海泰兴路营业部连续四个交易日海通证券（600837）进行波段操作，国信证券上海北京东路营业部、国泰君安上海江苏路营业部其中三个交易日在该股上进行波段操作。在10月6日的涨停行情中，散户、大户当日分别增仓占流通盘的1.24%、1.48%，而机构持仓却大幅减少3.24%，当日融资融券推出的消息促使券商股逆市走强，但随着香港申银万国（0218）等内地券商股价的暴跌，周二、周三该股随即暴跌19.02%。

国金证券（600109）：机构参与  主力游资热度渐退

在前期券商股行情中，国金证券（600109）并没有像4.24印花税行情那般鹤立鸡群，观察其主力资金流向发现，除了9月23日该股大户线、机构持仓出现明显波动外，基金5659以净买入1577万位列当日净买入排行第二位，国信证券自营席位以净买入2000万占据净买入排行首位，其他交易日资金变化并不明显。当前该股分类持仓如下，机构2.4%，大户7.3%，散户56.4%，户均持股1544，筹码极度分散，近期筹码流动趋势不明显。

太平洋（601099）：游资高位大幅减仓  散户踊跃接盘

三、板块资金流向：

1.    板块综述：

利好失灵、内外交困，危~机？

本周受国际和国内市场的影响，虽然管理层不断颁布利好措施，受外围市场重挫影响，大盘本周仍出现了大幅的下跌，全周下跌了12.78% 。沪指周五开盘即再次跌破2000点整数关口，午后虽有所反弹，银行板块带动下勉强站上2000点，节前三大利好推动的成果损失殆尽，市场信心再度趋向下，利好效果有明显的削弱。如日前的"双降一免"并未体现对市场的推动作用。究其原因，目前的下跌问题不在股票市场，而是在宏观面上国民经济、国际经济大环境面临严峻问题，股市也是对目前基本面的反映。板块上，一方面主要的权重板块纷纷下跌，另一方面此外板块之间也出现了极短促的轮换农业、医药、地产、高速公路等板块中的龙头个股都有所表现，而游资在个别ST股票上的表现也相当醒目，在弱势之下 仍有机会等待发掘。

就板块看，主流权重板块的领跌是沪深股市下跌的主要原因，具体说除了电力板块表现尚可外，金融银行、煤炭、稀缺资源、外贸等本周跌幅都超过了15%，而前期风光无限的券商板块本周也整体下跌了16.90%。煤炭首当其冲，5日平均跌幅达26.56%，其次钢铁也有17.96%的跌幅，银行类板块作为指标性板块下跌16.90%，受全球经济趋缓，外贸板块也下跌18.54% ，有色金属和稀缺资源分别下跌17.98%和19.36% ，券商板块节前涨幅40%以上，大量获利筹码的兑现和利好见光死，导致券商板块下跌。以上板块成为本周连续杀跌的主要力量。

本周表现较好的为农业板块、医药板块、网络游戏、电力、工程建筑等板块。从消息面上看农业板块走强和中央十七届三中全会有关农业的新政策有关，值得长期关注。医药板块本周也下跌了7.88%，而仔细观察其中部分龙头个股如华北制药、哈药股份、天药股份等都强于大盘。电力板块拥有电价再次上调的预期，且受煤炭价格走低，“双降”利好，成为走势稳定的板块。工程建筑中2只龙头个股中国铁建和中国中铁都扮演着资金避风港的角色，大量机构资金持续入驻，也成就了相对稳定的走势。

从大智慧topview数据，观察机构资金流动变化发现，本周机构增仓较多的为电力（10.97亿）、房地产（10.76亿）、工程建筑（10.06亿）、新上海（9.42亿）、石油（8.37亿）、机械（6.96亿）、通信（4.87亿）、外贸（3.85亿）、医药（3.77亿）等，后面还有很多如航天军工、钢铁、建材等。细细数来，大盘5日下跌了13%，而机构资金却明显大幅流入，如果按中字头来统计5日内共计流入34.84亿。其中由于央企回购风潮，中字头中除了中国平安、中国远洋、中海发展、中国神华4只个股为机构资金流出外。其他都为流入，相信未来中字头类个股仍将保持这一态势。电力板块中国电电力和国投电力成为基金保险资金的重点。就增仓的板块看，龙头个股成为主要的增仓目标，如石化双雄，宝钢、武钢、保利地产等，机构趁下跌中一再为未来布局。

通过大智慧topview观察到的5日内减仓板块有：券商（-22.68亿）、煤炭（-18.01亿）、稀缺资源（-10.41亿）、  化工化纤（7.35亿）、新材料（3.84亿）、运输物流（1.76亿）其他的如农林牧渔、造纸印刷等。从券商板块看，前期累计涨幅不小，但这22.68亿，大部分都是由于中信证券一只个股在10月7日被众多基金和东吴杭州文晖路营业部携手做空30亿而来。煤炭板块受到国际市场价格下滑以及国内市场需求放缓的影响，年前的景气不在，业绩增长预期放缓，必然导致板块内权重股资金流出。和煤炭相仿，化工化纤也因为行业效益放缓，景气度有所回落，全球经济放缓也会冲击到我国主要经济部门。总的来说资金流出的板块主要受国际宏观经济的影响，重新配置资金资源以适应变化成为必然。

综合本周走势看，国际国内的经济形式已近深刻的影响到了我们股票市场，简单的利好效果不能驱散人们心中对经济基本面上的担忧，需要抱定长期的应对的观点上出发。毋庸置疑，未来还有更多的利好出台，相信会以实体经济为着眼点，从机构资金重新配置资金资源来看，也是以基础建设、房地产、各种概念：如农业、医药、上海本地等政策实质利好出发。目前宜关注未来的三季度报和十七届三中全会的政策宣示，操作上如今大部分个股都在超低位上，基金已开始布局。部分板块龙头个股走势较强可以特别关注。

2.板块五强五弱：

机构5日增仓板块:

本周机构资金流入的主要板块有：机械板块，个股看资金主要流入中国南车、中国船舶、振华港机。中国南车5日机构增仓达3.2%，机构持仓47%。节能环保板块，其中机构资金增仓的股票有国电电力、浙江阳光、南海发展，其中国电电力是主要增仓对象，机构5日增仓2.4%，机构持仓22%。工程建筑板块，板块中机构资金增仓明显的股票有：中国中铁、中国铁建、隧道股份，其中中国中铁5日增仓2.1%，机构持仓33%。房地产板块，从大智慧topview数据看机构增仓个股主要有：保利地产、金地集团、华发股份。其中保利地产机构5日增仓3.0%，机构持仓60%。网路游戏板块，其中机构资金增仓的股票有中国联通、中视传媒、中青旅，其中中国联通机构5日增仓0.9%，机构持仓28%。

机构5日减仓板块:.

本周资金流出的板块有：煤化工板块，其中机构资金减仓明显的股票有中煤能源、兰花科创、安泰集团。其中中煤能源机构5日减仓-3.9%，机构持仓39%。券商板块，其中机构资金减仓明显的股票有中信证券、海通证券、国金证券。其中中信证券机构5日减仓-1.6%，机构持仓22%。化工化纤板块，其中机构资金减仓明显的股票有浙江龙盛、烟台万华、兴发集团。其中浙江龙盛机构5日减仓-4.3%，机构持仓18%.新材料板块，排名第四，其当前机构持仓为23%，5日减仓-0.6%。其中机构资金减仓明显的股票有烟台万华、兰花科创、蓝星新材。其中烟台万华机构5日减仓-1.6 %，机构持仓69%。稀缺资源板块，其中机构资金减仓明显的股票有国阳新能、开滦股份、平煤股份。其中国阳新能机构5日减仓-7.9 %，机构持仓43%。

3热门板块：

银行板块站队，机构重新取舍

银行板块近期走势波动，既有周二和券商的奋起托起大盘，但大多数的时候银行作为有限，周五在午后银行虽然发起一波上攻，也才堪堪让沪指勉强站上2000.57点，从目前消息面上看，双降对银行板块的影响还需观察，而活期存款保持不变造成的非对称性降息，对银行盈利带来的负面不能低估。

从大智慧topview数据看，在最近5天机构资金对银行板块出现分化，5日银行板块机构资金增减仓情况如下表：

从整体上看，在大盘向下的这5天里机构资金买入1216250.5万，卖出1210226.5万，净卖入仅6024万，而上边的表格可以看到机构资金表现出更多的关注板块中的权重个股，也许这更多的是对汇金增持的期望。从个股分析上看，大多数个股仍然是基金、保险和QFII来参与，基金主要是对银行股调仓， 保险大多坚定出货，QFII也是偏空为主。

如在中国平安上，国际金融上海淮海中路营业部，自9月25日以来，买入2.97亿，卖出7.18亿，净卖出中国平安4亿多，和著名的中国平安小非平安证券深圳八卦三路（5日卖出6.9亿）成为近期中国平安最大的空头。而平安证券深圳八卦三路营业部08年来单卖出中国平安一只个股就有125.34亿。

银行股出现资金流向分化和机构各自操作思路分不开，大小非也是不能忽视的问题。而银行板块不能走强对大盘影响甚大，在双降调息后，银行板块受到的冲击如何，所以汇金入市和央企回购等概念受到重视了。

弱势之下，医药个股强于大势

这几日观察盘面，板块个股表现好的不过多，但部分医药股的稳健走势值得注意，医药生物抗跌，主要原因还是受到资金的追捧，背景是对医改充满期待。有消息说，医改方案在今冬或者明春就将公布，而内部征求意见稿已经基本完成。从本周看医药板块5日买入9.86亿，卖出6.09亿，净卖入3.77亿，自9月23日以来机构资金连续净流入，而机构持仓和大户持仓都出现都有所增长，和券商板块不同，医药板块9月以来走势较为平稳，除了三大利好那2天机构资金逢高出货7亿，其他时候基本小幅流入。

个股上看江中药业、华北制药、天坛生物近期都强势上涨，和通过大智慧topview可以发现，基金资金流入明显增多，虽然也有少量游资营业部参与，但主要的医药股是基金和券商自营共同作用的结果，其他强势的个股还有同仁堂、海正药业、双鹤药业、广州药业等，弱势下具有防御性医药股成为机构在近期的选择之一。

高速公路板块，机构持续增仓

周五沪宁高速逆势走强，成为沪市涨幅第二的个股，通过大智慧topview 数据发现，高速公路板块一直为部分基金作为防御性品种配置，而以近期看，资金有持续增加的趋势，机构持仓也有了明显的提高，板块个股中除了宁沪高速外，楚天高速、山东高速、福建高速、皖通高速等都有明显的基金介入，而走势上仍是盘整态势，随时都能发动上攻行情，值得关注。

四、5日游资营业部追踪：

1．营业部综述：

节前节后 冰火两重天

受外围市场影响，节后A股大面积下跌，“9.18”行情带来上涨势头被无情地浇灭。统计9月25日—10月8日数据营业部资在9月25、26日两天为净卖，分别净卖40.8亿、26.2亿，而节后三天出现连续净买现象，三日累计净买入51.7亿，节前节后差异相当明显。游资营业部方面，国信深圳泰然九、国信上海北京东路、东吴杭州文晖路5日交易额排名居前，其中国信深圳泰然九5日主要交易有买入中信证券1.63亿，卖出1.37亿，买入中国平安0.81亿，卖出0.41亿，该营业部9月25、26日两天的交易额为18.19亿，节后10月6日—8日，3天交易额16.05亿，活跃度明显下降。而前期相当活跃的东方上海宝庆路、银河宁波解放南路节后也显得相当谨慎，东方上海宝庆路近5日资金净流出2.03亿，主要净卖出中石油1.97亿，而节后仅主要参与了北大荒的操作；银河宁波解放南路节后没有出现单日买入额超过500万的个股，相对于9月25-26日千万级别的交易，该营业部相当冷静，市场整体观望气氛浓厚。

2.券商自营：

国庆前后，散户知多少？

本次国庆后券商自营3日统计整体为卖出。本次自营的空头司令是中信自营，净卖出额达3.91亿元；主要卖出的股票是中国平安，10月6日、7日、8日连续三日卖出，净卖出额是1.13亿元，追踪了上次的统计，自营为净买入该股，买入额是1.35亿元，显示为波段操作；接着该自营还卖出建设银行5357.76万元，卖出华夏银行3291.28万元，卖出贵州茅台2683.46万元，还有交通银行、海螺水泥、宝钢股份等；而主要建仓的股票是中国玻纤、福耀玻璃、中化国际等。然后做空的是华泰自营，总的净卖出额达1.32亿元，主要卖出的股票为浦发银行，卖出额5600万元，接着是卖出的个股是中信证券。最后做空的是光大自营，总的净卖出额达7691万元，最多卖出的是中国石油，净卖出额为6867万元。本次3日统计自营并没有明显的多头，最多是小额买入。

再来对比一下节前2日，中信自营则是净买了1.22亿元，主要买入的是中国平安，而这支个股又是节后卖出最多的一支，2日净买额为1.01亿元；接着买入的是工商银行，净买额为6168万元，中化国际净买额为5034.32万元，节后继续做多。然后对比华泰自营，节前为少量买入，净买额为1683万元，主要买入的股票为隧道股份、世茂股份和上海机场等。最后来对比光大自营，同样是做多，净买入是9399万元，买入的股票是工商银行、中国石油，中国石油又是该自营节后卖出最多的个股。节前节后机构们又做了一次大大的短差，在这次的教训中，我们又学到了什么？

券商自营TOP4做空3日统计(单位:万元)

券商名称     交易金额   买入金额     卖出金额     净买入金额

A1408:中信自营 65786    18666    47120    -28454

A0587:华泰自营 17781    2274      15507    -13233

A1245:中信自营 13257    1299      11958    -10659

A2762:光大自营 7691      0     7691      7691

3． 游资营业部

游资动向:

节后股指震荡回落，涨停个股寥寥无几，市场热点缺乏，近期大热的券商股纷纷见顶回落，从10月6日数据来看，大量游资从券商股套利出局，一时间游资显得安静无比。统计9月25日—10月8日数据，国信深圳泰然九、国信上海北京东路、东吴杭州文晖路5日交易额排名居前，其中国信深圳泰然九5日主要交易有买入中信证券1.63亿，卖出1.37亿，买入中国平安0.81亿，卖出0.41亿，该营业部9月25、26日两天的交易额为18.19亿，节后10月6日—8日，3天交易额16.05亿，活跃度明显下降；东吴杭州文晖路则继续专注于中信证券，5日累计买入9.75亿，卖出卖出9.62亿，另买入东方集团2064万卖出2057万，除此亦无千万级交易。而前期相当活跃的东方上海宝庆路、银河宁波解放南路节后也显得相当谨慎，东方上海宝庆路近5日资金净流出2.03亿，主要净卖出中石油1.97亿，而节后仅主要参与了北大荒的操作；银河宁波解放南路5日主要操作有净买入宝钢股份0.7亿，净买入武钢股份0.32亿，此两笔大额交易均系节前买入。而另一只老牌“敢死队”营业部银河凝碧和议路，却依旧活跃，10月7日买入金地集团0.34亿，买入华发股份0.2亿，两只个股当日均封涨停。整体来看游资在面对当前市场仍不敢冒然试水，观望仍是最好选择。

作为5日净买额最高的中银国际北京宣外大街营业部，10月7-8日净买入中石油3.4亿，成为5日主要买入席位，结合中石油近日盘中走势，那些巨量托单很可能出自该营业部之手。而前期被猜测为中投公司“隐居”的中信北京白家庄东里、德邦北京光华路营业部本周毫无动静。

营业部故事：

完美策划 是谁解放基金？

上期我们曾提到，伊利股份受三聚氰胺事件影响股价连续跌停。而在下跌过程中于9月22日由平安深圳八卦三路营业部带头将跌停板冲开，吸引大量投机资金跟进的情况。

根据近日数据显示，平安深圳八卦三路营业部在9月26日，10月6日累积净卖出伊利股份1.06亿，期间该营业部损失最多不超过一千万，而其大资金投机基本面明显恶化的伊利股份实在另人费解的，再来回顾下9月22日当天机构、大户、散户的持仓变化，机构持仓下降16.63%，大户上升7.3%，散户上升6.91%，如果按当天最低价来计算，机构共出逃12亿资金，由此看来平安深圳八卦三路对基金成功撤离起到至关重要的作用，更重要的是在该营业部撤离后，基金就未出现过明显减持迹象。该营业部成功扮演了基金“解放军”的角色。

4.T类帐号：

未卜先知 险资36亿顺利出逃

    尽管近期利好频出，但也改变不了大盘向下回调的趋势。“9.18”单边征收印花税的行情在投资者看来只是南柯一梦。刚从梦中醒来便发现自己已是遍体鳞伤了，无任是基金、QFII还是普通投资者。而唯独保险资金先知先觉，成为此波行情最大赢家，亦是最大空头。

据9月25日—10月8日大智慧Topview数据显示，保险资金（T类席位）5日共买入18.81亿、卖出55.17亿、资金净流出36.36亿。这也是继上期59.54亿资金净流出后的又一大笔资金流出。有数据显示，保险资金今年8月上旬开始抄底A股直至9.18单边征收印花税，资金共流入41.5亿左右（不包括中国南车新股申购资金）；而今保险资金将前期做多的资金翻倍抛售出，当然保险资金此次大举抛售亦得到了后市验证。多空角色转换之快、时机准确的把握，其实力不得不让人折服。

根据大智慧Topview席位追踪显示，金融板块、煤炭石油等板块为保险资金主要抛售对象，其中净卖出工商银行10亿、中国平安3.9亿、浦发银行3.04亿、中国人寿2.6亿、招商银行1.9亿、中国神华1.8亿和中国石油2.5亿不等；另外金地集团、保利地产、长航油运、大秦铁路、中国远洋、中国船舶等地产、运输物流类个股亦在其抛售前列。而中国联通、武钢股份、南京银行、蓝星新材、复星医药、双鹤药业则被保险资金大举买入。

保险资金从空到多再到空，其准确的市场判断与操作，完全就是一个市场风向标。当然保险资金后期的动向更值得关注。

5.QFII

大众交易的异动 QFII是否真在撤退

随着国际金融风暴的加剧，出台的众多救市利好似乎无济于事。而作为国际知名投行的QFII也束手无策，其在两市大众交易平台频繁现身；根据两市大宗交易数据显示，自9.18单边征收印花税至今，QFII通过两市大宗交易平共进行了33笔交易，交易资金达10.2亿。且在近5个交易日里就进行了25笔大宗交易。

值得注意的是，QFII在10月7日当天就进行了19笔大宗交易，上交所9笔、深交所10笔。其中卖方均为中金交易席位（沪市为中金淮海中路营业部，深市为中金交易单元）；买方则分别为招商证券上海澳门路营业部与中信建投交易单元。但是此次QFII大宗交易与前几次有所不同，前期QFII营业部进行的大宗交易都QFII营业部之间的交易，基本上是中金淮海中路与申万新昌路（或瑞银QFII）之间的对倒交易。据两市大宗交易信息显示，在10月7日、8日QFII与国内营业部交易的股票中，中国平安、中国重汽、青岛海尔0.37亿、日照港、置信电器、西山煤电、五粮液等个股被交易额在0.1——0.4亿之间；另外在9月26日的QFII营业部间的大宗交易中，万科A被交易3.89亿、深发展A0.93亿、招商银行0.15亿。

对此有QFII分析人士认为，前期QFII间的对倒，极有可能是美系QFII在撤退，而欧系、东亚系等其他QFII在为其接盘，而后面QFII与国内营业部的交易， 可以理解为欧系、东亚系等QFII受国际金融影响而变得谨慎，而美系QFII则一意想回国救母。当然近期的单边征收印花税的反弹行情为其提供了一个非常好的出货时机。

除此之外，有Topview数据显示，四大QFII营业部在9月25—10月8日的5个交易日里共买入22.14亿、卖出33.66亿、资金净流出11.52亿，而其中中金淮海中路营业部为主要空头，5日资金净流出6.77亿，申万新昌路为2.85亿。据席位追踪显示，本次QFII主要抛售以中国平安、中信证券、中国人寿等为首的一批大盘金融股。

根据证监会最新消息，内地于9月份已经批准4间外国金融机构，通过合格境外机构投资者机构(QFII)，可投资于内地资本市场，可投资于内地的外资公司数量由65家增加到69家。一边是QFII投资机构的增加，一边是资金的净流出，QFII动向越来越扑朔迷离。

营业部名称 买入(亿)       卖出(亿)       净额(亿)

QFII总额    22.14     33.66     -11.52

中金 淮海中路  13.68     20.45     -6.77

申万  新昌路    5.7  8.55       -2.85

瑞银  营业部    1.14       2     -0.86

高华 北京金融街     1.62       2.66       -1.04

海螺水泥：QFII忍痛割爱

海螺水泥作为QFII主要重仓股，一直受到QFII的高度关注。自雷曼兄弟破产以来，QFII就开始减持所持的股票，当然海螺水泥亦在其减仓之列。9月11日瑞银和申万新昌路营业部开始抛售海螺水泥，资金净流出0.36亿；其后中金淮海中路营业部、高华证券北京金融大街营业部也开售抛售该股。.到目前位置，四大QFII营业部共抛售海螺水泥3.8亿左右。

五、指标股动态监控：

中国石油（601857）

前期大股东增持席位A1996再次大力护盘，周二买入3300万，周三买入3.08亿，跌到12元下方就会有资金拉起。不过，其h股周五仅在6元，也许现在是讲政治的时候。

中信证券（600030）

券商股近期表现活跃，中信周一停牌错失拉高良机，基金游资周二跌停开盘出货。卖出前10合计抛售16亿，当日机构持仓下降2.37个百分点。东吴文晖路高抛低吸不亦乐乎。

中国平安（601318）

本周平安终于推上风口浪尖，不得不公告将记提富通投资损失157亿。我们看到不管股价跌跌不休，平安八卦三路一如既往每日有节奏的抛售，本周股价创出新低。

招商银行（600036）

周五股价再创新低，全球金融股的惨烈状况不可避免的影响到国内。虽然机构持仓并没有明显下降，但机构之间的分歧使得部分基金的护盘显得力不从心，只有形成合力才能奏效。

中国神华（601088）

本周煤炭股的大幅下挫表明基金节前反弹中的大力加仓是个错误，他们误判了原油和煤炭的走势。从大智慧TOP10看，基金追涨杀跌倾向严重，而保险资金是赢家。

宝钢股份（600019）

迹象显示钢铁业正在陷入麻烦，钢价下跌，企业限产保价，降低库存。而市场正在将负面预期反应，宝钢也即将面临净资产的考验。基金抛售不明显，但缺乏买力走势就非常疲弱。

华北制药（600812）

本周医药股表现活跃，该股连续两周走势强劲，但周五未能抵挡住大盘跌势，估计上半周进入的游资周末平仓。有意思的是游资把股价做强后周三有基金开始跟进，看来还是有共识。

科力远（600478）

巴菲特入股比亚迪让国内游资看到了电池股的炒作机会，但毕竟基本面不同，走势显得反复。原先驻守其间的资金借机出货，周三大户增持3.65%，法人和机构大幅减仓1.74%和0.98%。

华海药业（600521）

本周强势非同一般，大盘重挫却连收4天红盘。观察其大智慧TOP数据，持仓高度集中，大户持有55.4%（主要是大小非），机构持有33%，散户中户合计持有9.2%。

新农开发（600359）

农业股因三中全会而受到资金关注和活跃，但停牌造成了断裂，只能等待具体消息出台。不过其他农业股如敦煌种业万向德农都已回到起点，北大荒稍强一点。

保利地产（600048）

地产股也许是让机构最为难的板块，重仓持有但基本面却风雨飘摇，出货困难却越陷越深？近期机构线缓慢上行，基金增仓不少，但股价却是上行阻力重重而下跌相对轻松。

瑞贝卡（600439）

本周股价惨烈崩落，而此前机构一直在增仓，反应相当迟钝。公司曾经引以为豪的出口优势转眼成为劣势，因为市场认为美欧金融危机势必严重影响我国外贸出口，

六、热门股介绍：

哈药股份(600664):历史造成筹码高度集中

最赚钱的医药上市公司：公司是国内最大的医药企业之一,2007年公司实现销售收入82.9亿元,实现净利润5.92亿元。若剔除投资收益的影响,公司毫无疑问是近三年最赚钱的医药上市公司。公司目前几乎包含了现在医药产业的所有商业模式,未来公司将进一步集中资源围绕研发核心，打造总厂的抗生素板块，三精制药的OTC板块,中药二厂的现代中药板块,哈药六厂的OTC及保健食品板块。

区域垄断 机遇与挑战：公司的商业销售规模虽然并不突出,但是作为黑龙江省最大的商业企业,公司的区域垄断优势非常的明显。目前公司所面临的问题包括环保、广告费用支出增加等,但最大的问题是规模化的企业如何发展。公司下属各家企业均在子行业是顶尖企业之一,这些企业的规模均已比较庞大,未来如何保持一个稳定的增长,是医药巨人所面临的挑战。

机构最新投资评级：据最新的机构调研报告显示,预计08~10年EPS分别为0.66,0.69,0.76元,.目前公司市值为103亿元,考虑到单单公司的品牌价值已经超过了200亿元;此外其业绩稳定增长的确定性很高;同时受医改的态势也非常明确。在目前的估值水平下,维持”推荐”评级。

机构分歧明显：该股因历史原因造成筹码高度集中，法人和机构合计持仓比例达到86.7%。大智慧TopView显示,目前机构持仓为29.4%.从9月份以来机构的买卖情况来看,机构之间有明显的分歧,基金呈现继续做多的态势,而T类则有所抛售,其中基金席位净买入5574.7万元,T类席位净卖出6401.0万元,券商席位净卖出为4330.2万元。

古越龙山（600059）：传统黄酒恢复性增长

市场动荡选股之难：市场剧烈动荡，选股是个难题，如果你不能远离市场，那么就必须面对。金融地产不稳定，虽然可能超跌反弹，但目前吓人的波动率，一般都不大敢轻易抢进去。周期性行业跌惨，如果对他们的基本面还停留在前三个月或者中报的印象上，那么必然要犯严重的错误。相比之下，中期来看还是消费类行业比较稳定一些。

黄酒库存价值不菲：“古越龙山”是中国黄酒业标志性品牌。2008上半年，由于产品提价，实现了酒类销售收入和利润大幅增长，上半年实现净利润7513万元，同比增长62%，每股收益0.20元。公司于2007年10月剥离氨纶业务，集中精力做强黄酒主业。在内部精炼产品品种，主推五年陈、八年陈及十年陈；对外部则进行整合提升核心竞争力，收购绍兴另一著名品牌“女儿红”的股权，五大绍兴酒品牌占其三。公司拥有全国最大的绍兴酒中央酒库，陈年老酒存货达到24万吨，酒龄5年以上的12万吨。

延长解禁承诺增持：公司于7月23日公告，作为唯一限售流通股股东，其控股股东黄酒集团承诺，其解禁股2009年3月可流通后继续锁定两年，其次将在适当时机增持。我们看到，23日的收盘价为15.2元，而目前的股价已到7元附近。这个位置是否算合适的呢？根据安信证券的盈利预测，预计公司2008、2009、2010年每股收益分别为0.42、0.45、0.50元。

QFII有吸纳迹象：该股股价横向整理已有时日，周五受到大市影响破位新低。从中报披露看，该股基金持股并不多，前10大股东中个人大户很多。大智慧Topview显示，现该股机构持仓14%，大户持仓39.4%，下半年以来大户减仓而机构增仓。观察大智慧Top10显示，最近QFII有吸纳迹象，9月份以来中金淮海中路累计买入2145万元，本周一申万新昌路买了3177万。虽然机构的动作不能作为我们买入的依据，但可以做个参考。现在首要的，是等全球金融动荡暂告段落。

本期大智慧TOPVIEW资金流向报告内容如上，非常感谢大家的支持！