一、一周大盘综述

暴涨暴跌不知所措    周期恐惧与机构散户化

　　反弹是来了，来的是如此的暴烈，如此之快，快到来不及反应，没反应也许反而是好事。

　　周五早上一看到周三的资金流向数据，就有一种极度的失望感，感觉这次反弹又是一天行情。而多头能量释放过后，失望之余随后又是一番多杀多。周三之前我们看到机构资金持续了10个交易日的流入，虽然逐渐缩减但毕竟在流入，但周三大盘暴涨之机机构资金大幅流出47亿，表明机构本次建仓并不是一种中线行为，也只是想做一把短的和超跌反弹，也表明对后市行情缺乏信心。机构的这种思维和操作与一般散户毫无二致，看上去聪明，实际却在自毁长城，再看看机构在南车上的操作，让投资者怎么会对机构有信心、对未来行情有信心？

　　本周沪深两市大幅震荡，利好传闻造成行情的暴涨暴跌，沪深两市继续创出新低。全周沪指下跌45.38点，收2405.23点，深成指下跌131.73点，收8101.68点，两市累计成交3141亿，较上周有所放大。

　　大盘剧烈波动，基金39亿多翻空或是关键之一。大智慧Topview数据显示，8月14日至20日间5个交易日沪市大盘机构资金微幅净流入2.25亿，其中前4个交易日资金净流入49.1亿，而20日暴涨日资金大幅净流出46.9亿，其中基金净抛出39亿，结束了机构资金连续10个交易日净流入的趋势。

　　TOP席位综合分析显示，参与交易的59家基金累计成交358.0亿，占期间沪市成交额的19.6%，资金净流入25.3亿，而在周三的爆涨行情中基金却大幅抛售39.3亿。从具体基金席位来看，前4个交易日基金3049、基金3051以净买入20.6亿名列净买入基金排行前两位，中国南车（601766）、中国平安（601318）分别净买入12.9亿、1.6亿。而其余大盘蓝筹股净买入资金均未超过8000万。同时前4个交易日中并无明显做空的基金会员，基金3093、基金3011分别净卖出1.93亿、1.87亿占据做空基金的前两位。与此相应的是，在8月20日基金操作惊现反转，而且力度很大，当日18家基金会员呈净买入，40家基金会员呈净卖出，仅基金3191一家会员就净卖出10.65亿，交通银行（601328）、华夏银行（600015）、海螺水泥（600585）合计抛出3.0亿，基金3208则以净卖出7.0亿紧随其后。

    市场另外两主力——保险（T类席位）、QFII席位在8月14日至20日间资金流向并无异常变化，总体保持谨慎偏空态度。数据显示，以中金淮海路营业部、申万上海新昌路营业部为统计对象的QFII席位5个交易日共成交32.1亿，多空力道基本平衡，资金微幅净流出1.0亿；保险资金共成交27.9亿，资金净流出6.5亿，其中中国南车（601766）至少净卖出5.5亿。

　　观察各主流板块资金流向，金融、煤炭石油等权重板块资金表现总体疲软，受8月20日基金大幅抛售影响，统计期内5个交易日金融、电力两板块资金均净流出，累计8.7亿，煤炭石油、钢铁、电力资金净流入减缓，分别为7.63亿、1.59亿、1.87亿。

　　机构一直宣扬价值投资，但在周期性的恐惧前提下，他们也屈服于市场情绪，甚至表现出更加非理性。看看那些业绩出色的股票公布中报后的表现以及估值水平，比如航运的中海发展，原料药的浙江医药，本周的潍柴动力、新安股份、三钢闽光等等，我们看到了机构的恐惧，对周期的恐惧，这个市况，价值已经屈服于情绪。

　　一周的折腾以后，积累的一点信心又被消耗，我们只能再次说服自己重新再来重新等待。奥运就要闭幕了，利好会有吗？

二、一周基金动态观察：

1.基金综述：

大涨之下基金大肆做空

    本周市场经历了连续大涨大跌，反弹的期盼再次被扑灭。而之前资金一直处于净买入状态的基金，随着基金资金净流入量的逐步放缓，终止了连续10天的净买入。周三的大涨让投资者看见市场好转的希望，却不知道基金等机构资金正借大涨出逃，周四的下跌如同一盆凉水一般泼在了投资者的头上。

　　根据大智慧TopView数据显示，8月14日至8月20日的5个统计日里，基金整体成交357.99亿，资金累计净流入25.28亿元。不过从其每个交易日的交易情况来看，8月18日基金抄底加仓资金净流入37.04亿，除去部分基金打新流入的15亿资金外，当天基金资金流入只有12亿。所以基金在8月8日和8月11日两次的买入高峰过后，一直处于净买入减缓的趋势。到8月20日基金结束了连续10天的净买入，借大涨出逃39亿。而且资金处于卖出状态的基金公司数量也一直在增加中，8月15到19日之间做空的基金公司数量维持在22家。8月20日猛增至40家，资金净流出达54.73亿。当天仅18家基金做多，流入资金仅15.8亿。之前基金大量买入的银行和电力股也在8月20日遭到了大幅卖出。

　　从8月4日开始一直处于机构增仓状态的银行股，在8月20日遭到大量卖出。兴业银行更是当天减仓最多的股票之一，基金累计卖出3.11亿。被基金减仓的银行股除兴业银行外，招商银行、工商银行、浦发银行，华夏银行和交通银行也分别被卖出了2.17亿、1.21亿、1.02亿、9973.47万和8410.59万。作为权重股的银行遭受基金的大量卖出，势必会造成日后指数缺乏支撑下跌是必然的结果。同时被基金减仓还有电力股，近段时期围绕电价的调整问题，电力股受到各类资金关注。基金在近期也是不停加仓电力股，国电电力、国投电力和华能国际等备受青睐。随着电价上调的消息公布，和8月20日华能国际国电电力两大电力股被基金减仓达2.49亿和2.09亿，预示着电力股的好时期已经离去。

　　由于基金的突然撤离，对市场产生的影响，如果没有救市的措施推出，短期内市场好转可能性不大。

2.基金人语录：

基金嘴上唱多 背后反手做空

　　8月20日的大涨，加上各类机构纷纷唱多，市场利好传闻不断，让投资者们一度看到反弹的希望。不过次日的大跌却深深的打击了，这些再次燃起信心的投资者们。

　　就在上涨前夕，市场上到处充斥着各式各样的利好传闻，这本在平常的交易日中习以为常，但是知名机构的也加入其中到难免为某些传闻增加了几分真实性。国际投行摩根大通当天的一份报告，称政府将出台一项总金额约为2000亿元～4000亿元的经济刺激方案，并且一一列举了方案内容。

　　而与摩根大通一家出生的上投摩根也同时表示看好的言语，虽然未点名不过间接指出摩根大通的报告中所提到救市政策将会成为投资者信心恢复的导火索。还对上半年业绩增长较好的银行和钢铁两大行业的未来走势表示看好，尽管部分基金经理表示传闻和报告的可信度不高。但是基金等机构资金却在大涨之时，大量减仓。

　　根据大智慧TOP数据显示，银行和钢铁两大板块。受到不少基金的青睐，资金流入明显。10日内钢铁股机构资金流入8.95亿，银行股机构流入26.1亿。不过随着大跌的到来，机构资金却集体卖出，仅基金就净卖出39亿。特别是银行板块遭受了基金大幅减仓，之前的香饽饽如今却成了烫手的山芋一般。8月20日基金从银行股中，净流出9.16亿。而摩根大通作为消息的始作俑者，其QFII所托管的营业部也出现较大的卖出额。而且不光是摩根大通的如此，各大QFII托管营业部席位的卖出额均在卖出的前列，卖出最多的证券公司正是这些QFII所托管的券商。基金自己一边喊多，鼓励市场，另一边却大肆减仓，卖出看好的行业。如此行为与一些私募和游资的做法没有区别，让人对其职业道德不禁产生怀疑。

3.基金故事：

基金19亿身陷南车

　　8月18日新股中国南车一上市，便受到部分资金的关注。2.18块的发行价开盘价只有3.86块对于一只新股来说，的确充满的诱惑力。难怪在券商和保险资金不停的获利抛售下，仍有基金疯狂的买入。

　　通过申购得来大量低价筹码的券商自营和保险资金，在开盘首日获利后迅速出逃。从大智慧TopView数据看，8月18日卖出的前十位席位中，全是券商和保险席位。出身于中信证券的著名打新营业部，北京三里河营业部就在当天，抛售2.77亿资金，作为南车第三大流通股东，中信证券动用了大笔资金申购南车。中信证券和其旗下的中信建投证券，在8月18日累计净卖出额就达8.13亿。还有三家保险资金也共同卖出了4.09亿资金，其打新的力度可想而知。

　　就在这些打新资金正忙于获利出逃的时候，一家基金却欣然的买入南车，将当天大部分的卖出盘接下。基金会员为3049的基金公司，动用了达11.99亿资金希望能够趁首日抢到低价的筹码。此外还有3家基金公司也分别买入了1.48亿、1.42亿和9168万，参与了买入中国南车的队伍。而这也刚好帮助中信、海通和保险资金等近16亿的获利资金逃出了中国南车。尽管在接下来的两天里，中国南车最高到过4元。不过贪心的几家基金家基金并没有在获利后离开，而在继续追涨加仓，两天基金又再次流入近4亿资金。

　　虽然有一家基金比较谨慎在2天里卖出了4823万，不过面对8月20日的大涨使得基金也被迷惑，依然坚持持有。结果可想而知，在接下来的两天时间里，中国南车遭遇了跌停的命运。

　　因一时之贪而未能逃离的几家基金，将19亿资金陷于中国南车。即使在周四和周五，有基金能够毅然的“断臂求存”，也已经损失不少。从周四和周五的成交量和成交回报来看，显然基金还没有“断臂”的勇气。看见今天的中国南车让人不禁想起了当年的中国石油，中石油高调上市不知害了多少散户被套48元。现在中国南车低调推出，结果还是走了中石油的老路，不过这次被套的不再是散户，而以价值投资标榜自己的基金。

4.基金重仓股：
基金八强：

基金八强
代码	名称	5日涨跌幅%	最新机构持仓%	基金参与情况	资金净值(万)
601318	中国平安	2.46	17.46	买入：24家	63002.5
				卖出：10家
601088	中国神华	-2.65	45.41	买入：17家	28234.2
				卖出：11家
600016	民生银行	1.94	18.17	买入：17家	23567.8
				卖出：3家
600037	歌华有线	-3.41	32.79	买入：18家	16567.4
				卖出：6家
600005	武钢股份	-4.32	59.79	买入：15家	15428.6
				卖出：13家
601006	大秦铁路	1.89	56.92	买入：19家	13692.7
				卖出：10家
600550	天威保变	-1.34	22.92	买入：20家	12637.0
				卖出：3家
601390	中国中铁	-0.95	23.88	买入：18家	11774.8
				卖出：2家
大智慧TopView数据截止日：2008/08/20

基金八弱：

基金八弱
代码	名称	5日涨跌幅%	最新机构持仓%	基金参与情况	资金净值(万)
600547	山东黄金	-0.21	41.51	卖出：18家	-38513.7
				买入：11家
600011	华能国际	-17.89	9.53	卖出：16家	-27516.3
				买入：18家
600000	浦发银行	-0.14	45.60	卖出：24家	-25105.4
				买入：21家
600694	大商股份	-19.01	77.43	卖出：3家	-21604.2
				买入：5家
600058	五矿发展	-11.53	28.55	卖出：18家	-21185.7
				买入：4家
600585	海螺水泥	-7.72	64.82	卖出：14家	-18851.4
				买入：10家
600026	中海发展	-10.60	58.75	卖出：12家	-17100.5
				买入：12家
601166	兴业银行	-2.62	17.80	卖出：17家	-16917.0
				买入：14家
大智慧TopView数据截止日：2008/08/20

5日基金重仓股涨幅龙虎榜：

中信证券(600030)：

  　公司2007年末净资产达到462.79亿元，净资本为406.74亿元，07年增长迅速，成为国内资本规模最大的证券公司，领先优势进一步加大。公司作为证券行业龙头注重长远发展，经营方式转向多元化，从较单一经纪业务转向多项业务共同发展，经纪业务与其他各项业务都呈现了快速增长。

　　中信证券本周涨幅3.35%，大智慧TOPVIEW数据显示，8月14日至8月20日5个交易日中买卖席位活跃。净买入前十席位中，仅2个基金交易席位，两者净买入合计6183万元，而东吴杭州文晖路营业部稳居净买入首席，净买入近1.1亿元，需谨慎关注券商席位动态。

5日基金重仓股涨幅龙虎榜
代码	股票名称	5日涨跌幅%	资金净值（万元）
600030	中信证券	3.35%	17640.10
601628	中国人寿	2.91%	10328.80
601318	中国平安	2.46%	63002.50
600016	民生银行	1.94%	23567.80
601006	大秦铁路	1.89%	13692.70
大智慧TopView数据截止日08/08/20

5日基金重仓股跌幅龙虎榜：

歌华有线(600037)：

　　公司目前处于资本开支大幅增加、固定资产形成的过程，在基本收视费用不予提高的假设前提下，折旧、摊销大幅增加对成本构成的上行压力仍未得到充分释放，下半年业务综合毛利率仍将进一步下滑。另外，今年是公司免缴企业所得税最后一年，这一因素很可能导致明年盈利出现下滑，对公司投资价值产生一定压力。

　　歌华有线本周跌幅3.41%，大智慧TOPVIEW数据显示，8月14日至8月20日5个交易日中该股的买入前十和净买前十席位中基金席位占据垄断地位，仅中信营业部一个券商席位，但是卖出和净卖出前十席位成为基金、券商和T类席位三大力量的共同舞台。

5日基金重仓股跌幅龙虎榜
代码	股票名称	5日涨跌幅%	资金净值（万元）
600383	金地集团	-5.60%	10620.20
600005	武钢股份	-4.32%	15428.60
600037	歌华有线	-3.41%	16567.40
601088	中国神华	-2.65%	28234.20
601898	中煤能源	-2.45%	11656.90
大智慧TopView数据截止日08/08/20

[特别关注]

券商股：游资、基金、散户共唱一台戏

　　沪深两市在经过超过60%的跌幅后依旧剧烈震荡，不过近期盘面显示券商板块再次摘得人气龙头桂冠，8月19日至21日间该板块指数上涨15.92%，而期间沪指仅合计上涨5.06%。事实上，券商股在底部区域‘迎风’爆涨并非首次，回顾4月下旬的印花税行情该板块就率先从底部强势反弹，4月22日至5月6日间的9个交易日板块指数上涨36.7%，同期沪指累计上涨18.7%，虽然在本周五的下跌行情中券商股未能续写领头羊角色，但板块热度丝毫未退。券商股被认为与股市关联度最高的板块，其对市场方向的反应最为灵敏，因此长期得到主力资金的特别青睐。在沪指深跌62.7%后，券商股蠢蠢欲动，虽然未能一鼓作气但表现仍然强势，大智慧Topview显示近期在该板块活跃股中，基金、游资，甚至散户资金参与踊跃。

　　行业中期业绩剧减  机构资金由冷转暖

　　据统计，受股市大跌影响券商经纪业务冲击明显券商今年的中期业绩总体上呈现剧减趋势，49家券商的营业收入同比下降35.04%，净利润同比下降48.70%，华泰证券分析指出，从上半年盈利水平看，在上市券商中，除因完成吸收合并，业绩大增的国金证券外，就属中信证券业绩稍好，半年报净利润同比增长13.33%，而宏源证券、东北证券、国元证券、长江证券等中报净利润则分别同比下降了65.78%、48.09%、55.63%和39.98%，另外，海通证券业绩微幅下降。

　　与行业中期业绩大幅减预期相应的是，大智慧Topview数据显示，机构资金在08年一季度对券商股进行持续大幅抛售，期间该板块机构资金累计净流出353亿，不过在二季度机构资金又开始回流，总体呈间断性净流入趋势，统计发现4月1日以来资金净流入约34亿，显然虽然行业业绩相对不景气但在疲软的大势格局下机构对券商股大有恋恋不舍的味道。

　　主力资金重点关注业绩相对较突出的个股

　　正如华泰证券认为，在上半年的业绩剧减过程中情况较好除了因吸收合并完成的国金证券，就属中信证券、海通证券两大券商，大智慧Top显示包括游资席位、基金、QFII在内的主力资金在上述个股中频繁活跃，其中国金证券（600109）故事当属最为丰富。

　　随着股市的巨幅调整，券商之间的业绩分化开始加剧， 7月24日国金证券（600109）董事会公告预计08年上半年实现净利润49000万元以上，该股在本周前4个交易日上涨17.15%。如果观察该股资金流向会发现，游资是近期股价上涨的主要力量，机构、散户则表现不一。盘面显示，8月13日该股以涨停结束了股价连续7个交易日的爆跌行情，净买卖队列前10席位（TOP10）排行显示，光大证券宁波解放南路营业部以净买入3106万资金名列净买入首位，当日大户持仓猛增3.17%，而在净卖出队列首位的是QFII席位云集的申银万国上海新昌路营业部，该席位净卖出782万，并导致机构持仓下降0.32%，不过做空资金显然远不敌于多头游资，当日股价上涨10.0%。

　　有趣的是，散户投资者在该股上再现低卖高买的操作败笔，大智慧Topview数据显示散户从8月1日开始持续减仓，而在而13日的涨停行情中则加大了减仓力度，散户持仓当日大幅减少2.10%。遗憾的是14日该股继续大涨，这又让不少散户按捺不住，数据显示，14日散户持仓又增加1.30%，不过，游资则果断的把筹码‘贡献’给追涨的散户，当日宁波解放南路资金净卖出3166万，名列净卖出队列首位，而随后两个交易日盘面显示该股累计下跌5.31%，这一次低买高卖相信定让不少散户投资者后悔不已。要说散户操作充分显示了毫无章法的随意性，那么机构席位则默默的割出自己‘抄底’而来的筹码，显然它们在该股上已经不具有主动性。

　　中信证券（600030）8月15日98735.08万股限售股的可上市流通宣告了全流通时代的到来，大小非解禁压力一度引起市场重大关注。作为两市券商龙头，与游资在国金证券（600109）游刃有余相比，短线资金在该股上自然无法显示其统治力，即使游资老大——东吴证券杭州文辉路营业部在08年以来操作过91次，买入资金总额达72.5亿，卖出资金总额累计66.3亿，其中在6月以来操作49次，但其从未左右过该股的盘面走势，相反，在股价的连续下跌中同样略显力不从心。

　　当然，在每次券商股异军突起时，中信证券（600030）也能吸引部分基金投资者建仓关注，不过存在较明显的波段操作迹象也是一大亮点。数据显示，7月18日至28日间机构持仓增仓0.8%，期间基金‘1617’、基金‘1618’建仓积极，但随后8个交易日机构持仓又减少0.9%，瑞银券商自营、基金等席位抛售明显，而在8月6日至20日间，机构持仓又回升了0.5%，观察TOP10同时还发现，随着行情的调整8月以来净买卖前10的交易席位中，基金席位明显减少，而营业部席位占据多数，更值得注意的是8月6日至20日间散户持仓减少2.9%，或许散户真还在继续杀跌。

　　海通证券（600837）虽然并不如前两只个股特点鲜明，但基金、游资、散户三者合力唱戏也同样值得关注。自7月21日三家基金会员净买1.8亿，促使机构持仓当日大增3.32%以来，机构持仓线保持了下滑趋势，期间还有国信证券深圳泰然九路老牌游资营业部、银河证券券商自营及光大证券宁波灵桥路营业部、国盛证券南昌永叔路营业部等新星游资席位轮番参与。值得一提的是，在8月20日的爆涨行情中，散户当日减仓占流通盘的1.84%，而大户持仓在国盛证券南昌永叔路营业部新星游资2220万资金的净买入刺激下增加2.52%，而最近基金席位的减仓主要集中在8月8日、11日、12日的爆跌行情中。

　　除国金证券（600109）、中信证券（600030）、海通证券（600837）外，主力资金在太平洋（601099）、S前锋（600733）、*ST长运（600369）等沪市个股的操作则兴趣不大，个股筹码极度分散。虽然受股市持续爆跌中期业绩集体剧减，部分机构研报甚至预计全年券商业绩将负增长，但从Topview数据来看，场内外资金对市场风向反应最为灵敏的券商板块显然不会轻易放弃。

三、板块资金流向：

1.板块综述：

机构变脸，大盘反转还需时日

　　本周走势波澜起伏，从周一的暴跌130.74点，周二再次创出新低2344点，到周三的暴涨178.81点，而周五又再次收出阴十字星，其中的寓意，耐人寻味。

从大智慧topview数据看，银行板块上周就出现过机构资金流出的情况，上周连续4个十字星盘整，而周末风平浪静的渡过，并无人们期待的利好，导致周一的暴跌。而政策性利好如魔咒一样，这次摩根大通充分利用了人们对政策面消息的期盼，一纸报告出笼，引发周三大涨，几乎所有板块飘红，而我们从大智慧topview数据看，恰恰是周三大涨之时，在几乎所有板块全部飘红的同时，也是几乎所有的板块都遭到了机构资金的无情抛售，当天机构资金净流出-46.89亿，板块上仅钢铁、ST、电器等有不到千万的机构净流入，银行、电力成为被抛空最多的2个板块，机构资金分别流出了-12.44亿和-7.01亿。而QFII营业部和基金正是做空的主力。其中3家QFII营业部：申银万国：新昌路（-1.2879亿）、北京高华：北京金融大街（-1.258亿）、国际金融：淮海中路（-1.0842亿）成为营业部做空最多的三家券商营业部，这三家营业部正是QFII资金密集的营业部，而基金更是净卖出39.34亿，他们重点做空的就是银行类板块。   

　　从5日涨跌幅看，上涨的板块只有三个，分别是券商板块、银行板块、新上海板块。另一方面跌幅较深的板块主要为通信3G、煤化工、化工化纤、农林牧渔、创投、新材料、医药、电力、煤炭石油、奥运。从大智慧topview数据看5日增仓的板块主要有机械、仪电仪表、电力设备、工程建筑、煤炭石油、稀缺资源、旅游酒店、运输物流、房地产等，5日减仓的板块主要是节能环保、电力、建材、化工化纤、网络游戏、航天军工等。和上周相反的是，在上周观察每天的板块间资金流向，机构资金流入的板块居多，流出的板块少；而本周起机构资金每天流入量逐渐减少，直到周三，大幅出逃，从周三板块看出现了机构资金流出板块多，而流入板块少的情况。

　　从本周看，前期受关注的如电力、银行等板块受到机构的减持，而煤炭石油、工程建筑等仍是机构关注的热点。其中券商板块是最活跃的，游资是其中的主力；而银行板块周三机构资金大幅流出12.44亿，整体上仍是一种盘整状态，银行类板块的走弱直接拖累了大盘；新上海板块值得注意，奥运概念的结束，导致上海本地概念愈发突出，众多资金纷纷流入，造就上海本地股强势的地位。其中通信3G明显受到了中国联通疲软的走势影响。值得一提的是，因为限售股和新股上市，导致部分板块数据机构持仓陡增，如机械板块中中国南车上市首日18日，机构资金共计净买入10.94亿，一下子机械板块持仓大增，分析的时候需要注意。电力板块好景不再，提高上网电价的利好刺激没几天，就出现大跌，究其原因还是机构资金出逃。煤炭石油板块仍然收机构欢迎，相比银行板块5日减仓-4.36亿，煤炭石油板块5日却增仓7.63亿，其中中国神华在周三机构大幅出逃的时候仍被买入1.45亿，实属不易，从侧面反映能源类的股票未来仍可期待。

　　综合本周走势，大盘走势如过山车，从期待政策利好，到利好破灭，更有甚者利用传闻利好大肆出货，以至于有文章谈到“新华社12篇维稳社论不敌摩根大通一篇报告”。从本周三来看，无论是基金、QFII，还是保险（T 类）在无实质利好下，短期对大盘看法仍趋于看淡。而对于未来也不必过于悲观，从资金上来说成交量在周三达到610亿后，再次出现逐级下降的趋势，而机构资金就目前看并未全力做空，基金的手法更像短线的游资在操作，QFII和保险资金更是如此。大家都在等政策性利好出台，板块中银行类中的保险股仍然走势稳健，而煤炭石油和钢铁板块中的权重股如中国神华、石油双雄、宝钢等都是在周三增仓的个股。未来走势可能回到盘整的格局，板块间出现轮动，机构在下方适时捡取廉价筹码。

               主流资金5日一栏表                    单位：亿元

主流板块	8月14日	8月15日	8月18日	8月19日	8月20日
银行类	-2.549	5.762	3.533	1.329	-12.438
房地产	1.025	0.406	1.275	0.342	-1.178
钢铁	0.999	-0.993	0.753	0.751	0.08
电力	1.006	1.085	1.639	-1.111	-7.009
石油	1.227	0.828	0.032	-0.606	-0.751
煤炭	2.379	1.885	1.050	0.790	-1.424

　　从大智慧TOP赢富数据的板块资金流向看，（见上表），可以发现在主流板块中，8月20日银行资金流出最多虽然在一天内被大量减仓，但我们从数据发现银行板块中的权重股在7月下旬通过连续增持，进入8月后持仓变化变得平稳，相对12.44亿来说银行板块持仓并没有发生太大变化。持仓减少了0.039%，目前持仓20.665%。电力板块中主要的个股华能国际和国电电力成为机构减仓的主要个股，煤炭板块和石油板块中除安泰集团因限售股上市等原因被机构卖出外，主要个股表现稳健。

2.板块五强五弱：

　　机构5日增仓板块:

　　本周机构资金流入的主要板块有：机械板块，个股看资金主要流入中国南车、哈空调、三一重工。中国南车是影响机构排名第一的主要个股，5日机构持仓39.1%，仅中国南车一只股票5日增仓10.45亿，主要为上市当天基金大买所致。该板块5日机构净流入9.87亿。仪电达股份、长江精工、中国中铁。其中中国中铁机构5日增仓0.6%，机构持仓24%。该板块最近5个交易日机构资金净流入1.56亿。煤炭石油板块，其中机构资金增仓的股票有中煤能源、大同煤业、中国神华，其中中煤能仪表板块，板块中机构资金增仓明显的股票有：天威保变、凤凰光学、东方电器，其中天威保变5日增仓1.1%，机构持仓23%。最近5个交易日机构资金净流入1.4亿。特变电工的限售股上市是该板块机构增仓提高。工程建筑板块，机构增仓个股主要有：科源，机构5日增仓1.4%，机构持仓31%。该板块5日机构净流入7.63亿。运输物流板块，其中机构资金增仓明显的股票有北巴传媒、铁龙物流、大秦铁路，其中大秦铁路机构资金5日增仓0.5%，机构持仓57%。该板块5日资金净流入1.72亿。

　　机构5日减仓板块:

　　本周资金流出的板块有：节能环保板块，其中机构资金减仓明显的股票有国电电力、烟台万华、浙大网新。其中国电电力机构5日减仓-1.0%，机构持仓15%。该板块5日资金净流出-3.49亿。电力板块，其中机构资金减仓明显的股票有华能国际、国电电力、川投能源。其中华能国际机构5日减仓-1.3%，机构持仓10%，该板块5日资金净流出-4.39亿。建材板块，其中机构资金减仓明显的股票有金晶科技、海螺水泥、福耀玻璃。其中金晶科技机构5日减仓-3.3%，机构持仓26%。该板块5日资金净流出-3.55亿。化工化纤板块，其中机构资金减仓明显的股票有金发科技、华鲁恒升、澄星股份。其中金发科技机构5日减仓-2.4%，机构持仓47%。该板块5日资金净流出-3.65亿。新材料板块，其中机构资金减仓明显的股票有金发科技、烟台万华、蓝星新材。其中烟台万华机构5日减仓-0.9%，机构持仓71%。该板块5日资金净流出-2.82亿。

3.热门板块：

　　券商板块活跃的背后是游资

　　本周券商板块成为最引人注目个板块，从板块中个股表现看5日内太平洋（16.72%）、宏源证券（16.31%）、国金证券（13.40%）涨幅居前，而传统上基金重仓的中信证券5日内只有3.35的涨幅。

　　利用大智慧topview数据，我们发现从整体持仓来看，机构资金是呈现一种下降的姿态，而大户持仓却有上升的兆头。个股看太平洋、宏源证券、国金证券等个股机构资金基本很少其中最多的国金证券也仅为1.4%，而机构资金最多的中信证券和海通证券机构持仓也才19%和12%，而从这5日中信证券持仓增加了0.3%，海通证券持仓减少了0.8%，整体上机构对券商板块较为忽视，

　　有媒体报道，管理层在在"大小非"解禁时引入二次发售机制，大小非解禁可能通过ipo方式由券商承销，增加券商企业的投行业务，在此利好影响下，券商股20日集体飙涨。概念股往往是游资的拿手好戏，而我们从中信证券上看到的就是这些。

　　从8月20日看券商板块净卖出0.7699亿，而龙头中信证券中游资看得更加清楚，如东吴证券：杭州文辉路长期在中信证券上作短线操作。我们果然发现在20日大涨期间游资再次介入中信证券，主要营业部为东吴证券：杭州文辉路（净买入1.0997亿） 财通证券：杭州庆春路（0.5474亿 ）银河证券：福州华盛（0.5180亿）国泰君安：深圳益田路（4682万）等，当天买入前十共计买入金额为1.76亿，而卖出前十的金额为0.6642亿，中信证券当天因此开盘不久封死涨停，从昨日天走势看，跳空高开，放量收出十字星，明显游资已出逃。

　　而从太平洋看，国金证券等个股中长江证券：武汉友谊路，中信建设：武汉中北路等游资营业部是其中的主力，从走势看流通盘较小的太平洋走的更强。但短期内券商板块利好是否能真正推出是关键。

　　券商板块由于有着融资融券和二次发售等机制的概念，在未来一段时间仍会被不时作为炒作的对象。和上海本地板块一样成为板块轮换中热点板块。

　　电力板块好景不再

　　在前几期我们一直提到电力板块有机构资金连续少量流入，而本月消息传来提高上网电价刺激了整个电力股板块，在周二、周三两天的出现大幅上涨后，周四电力股大跌，整个电力板块仅闽东电力一只翻红，大蓝筹华能国际等领跌，此外，华电国际大跌8.37%，大唐发电大跌7.78%。

　　提高上网电价对发电企业的影响来看，是对上市发电公司经营是实质性利好。本次上调上网电价，对主要发电企业构成实质性利好，多数企业能够摆脱亏损困境。

　　但利好出尽似乎对电力也是利空之时早在一周前有关提价的消息就不绝于耳，业内对此预期很高，港股市场上，在正式消息未出台前，就提前开始了一轮炒作，正因如此，华电国际等少数几只电力股才能抵抗住恒指下跌的压力，出现逆市上涨行情。

　　而国内市场上前期走势稳健的国投电力、国电电力、华能国际等电力股走势稳健，而到了周二从板块上资金流入转为流出-1.11亿，周三大涨之时机构出逃7.01亿，当机构趁上涨出货后，没有机构资金支撑的电力板块出现大幅下跌。从资金上看5日内电力板块卖出最多的是华能国际（-2.84亿）国电电力2.11亿。

我们把近1天机构增减仓金额较多的个股取前五排序如下

股票名称	机构持仓	1日减仓	1日机构净买入额（ 万元)
中国神华	45%	0.3%	14549.283
宝钢股份	33%	0.3%	12733.753
大秦铁路	57%	0.2%	9081.842
中国石化	23%	0.05%	3532.489
辽宁成大	35%	0.2%	3324.758
股票名称	机构持仓	1日增仓	1日机构净买入额（ 万元)
国电电力	15%	-1.9%	-37683.926
兴业银行	18%	-0.4%	-36046.898
华能国际	10%	-1.2%	-26450.852
大商股份	77%	-2.5%	-22636.754
海螺水泥	65%	-1.4%	-20251.666

四、5日游资营业部追踪：

1．营业部综述：

“利好”突袭 游资甚欢 券商谨慎依旧

　　本周一则关于“千亿资金刺激经济”的消息引发井喷行情，数据显示当日营业部资金大量回流，净买入达40.78亿，然而随后两天的下跌无情地宣布追涨资金被套的事实。纵观8月14日-20日数据，营业部资金整体呈现净流出态势8月14日—19日累计净卖59.56亿。

　　大盘企稳主力游资表现略显沉闷，以东吴杭州文晖路营业部为例，近5日交易额为8.66亿，净买入2.31亿，其主要交易的中信证券为长期波段品种，仅该股交易额就达6.26亿，占5日交易总额的72.2%。相反，上海地区一些二线游资却相当活跃，如：渤海上海彰武路、平安上海零陵路，身影频现于天宸股份、祁连山、国金证券等近期涨势强劲个股。

　　券商自营方面，依旧以净卖为主，8月20日的大反弹多数券商选择了高位出货，并未出现大举买入的情况，如中信自营当日主要卖出海螺水泥1.65亿、中国人寿0.45亿、中国平安0.42亿，当日净卖总额0.76亿。而券商的冷静是否意味着市场仍将继续寻底？

2.券商自营：

识破“利好”诱惑  券商继续减持

　　本周众券商依旧以净卖为主，虽然8月20日的大反弹似乎有了转机，但当日数据显示自营席位并未受此干扰改变操作策略，相反为其出货创造了条件。统计5日数据发现，净卖额前三的自营席位分别是：瑞银自营净卖1.72亿，主要卖出中国平安1.49亿、海螺水泥0.32亿；国泰君安自营净卖1.83亿，主要卖出中国南车1.37亿；平安自营净卖1.4亿主要卖出兴业银行0.91亿，而交易额第一的中信自营席位5日交易额为20.79亿，净卖1.32亿，反弹当日主要卖出海螺水泥1.65亿、中国人寿0.45亿、中国平安0.42亿，当日净卖总额0.76亿。目前市场充斥着各种传闻，在“利好”未经确认的情况下，券商机构的操作思路难以改变。

5日资金流向表                      单位：亿元

券商名称	交易金额	买入金额	卖出金额	净买入金额
瑞银：营业部	2.9	0.59	2.31	-1.72
国泰君安：营业部	3.97	1.07	2.9	-1.83
平安：营业部	1.408	0	1.408	-1.408

3.游资营业部

　　大盘企稳主力游资表现略显沉闷，以东吴杭州文晖路营业部为例，近5日交易额为8.66亿，净买入2.31亿，其主要交易的中信证券为长期波段品种，仅该股交易额就达6.26亿，占5日交易总额的72.2%。相反，一些二线游资却相当活跃，如：渤海上海彰武路、平安上海零陵路，身影频现于天宸股份、祁连山、国金证券等近期涨势强劲个股；宁波地区营业部的联动也值得注意，主要营业部有：银河宁波和义路、光大宁波孝闻街、光大宁波灵桥路，其共同参与的股票有：中信证券、大众交通、ST昌河。另在反弹当日海通上海建国西路大量买入中国太保，买入额达1.2亿，大有抄底之势。

　　游资故事：

平安上海零陵路 爱上水泥？

　　近期祁连山涨势良好，从其营业部交易数据发现平安上海零陵路在拉升之前就已大举建仓，而点开该营业部数据发现其同时大量买入了另两只水泥股------福建水泥、华新水泥。观察其在祁连山上的操作发现，有着明显的先建仓然后自己拉升的操作痕迹，而其对福建水泥、华新水泥进行了长期建仓，其中福建水泥的集中性买入可追溯到6月28日累计净买入6390万。参考其近期对祁连山的操作手法，另两只水泥的表现值得期待。

4.T类帐号：

故伎重演 险资狂抛南车5.5亿

　　虽然上周保险资金惊天扭转做多，但本周依旧逃脱不了做空的命运。根据大智慧Topview数据显示，本周T类席位近5日共买入10.71亿、卖出17.22亿、资金净流出6.51亿；其中席位T743814 、T77686、T72029三个席位净买入超0.5亿，分别为2.93亿、0.83亿、0.55亿，而做空席位中有6个净卖达0.5亿。

　　从具体席位交易看来，中国南车是保险资金做空的主要对象，其中有5个T类席位参与交易，共卖出5.52亿。这也是自抛售中国石油、建设银行、中煤能源、中海油服、中国太保等大盘新蓝筹股后，保险资金时隔半年后又一次尝到了抛售新股的滋味，虽然此次没以前那么丰厚是利润，但是在目前行情下，利润也是相当可观的。

　　除去做空中国南车的5.52亿资金资金净流出，保险资金在其他个股上的做空力度也不是很大，其抛售排前3名的股票有：中海发展0.28亿、国电电力0.2亿、青岛海尔0.1亿。相对其做空的股票，被保险资金做多的股票似乎显得更集中，其本周主要建仓了银行类股、工程建筑等板块类个股。具体建仓的股票如下图：

5.QFII

暴涨背后 QFII借利好出逃

　　随着股指不断下探、屡创新低，成交量也创处20个月新低的。此时的市场就像一堆干裂的木柴，只需一点星星之火即可点燃。8月20日，股指就像着了魔似的疯狂上窜，单日上涨178.81点，涨幅达7.63%，这也是继印花税调整以来的第二次暴涨。竟然是什么让市场反映如此强烈？这一切则要归咎摩根大通一篇关注“中国或出台千亿经济刺激方案”的报告传闻；传闻终究没有兑现，股指随即开始掉头向下，几乎被打回原形。然而先前一直唱多的国际知名QFII的摩根大通为什么会在此时发布这样的一篇报告呢？有数据显示，摩根大通近期大规模减持了一些中资港股，资金约达30亿港元。表面唱多私下里做空的行为，其用意可知！

　　那么QFII在A股市场的举动更值得关注了！

　　根据大智慧Topview数据显示，在8月20日股指大涨之日，QFII营业部则集体上演逢高出逃。其中中金淮海中路营业部当日资金净流出1.08亿、申银万国上海新昌路营业部净流出1.29亿、北京高华金融大街营业部净流出1.27亿、瑞银营业部也净流出0.2亿。一贯存在较大分歧的QFII营业部此时动作如此一致，这不得不让人怀疑。

　　另外QFII几大营业部近5日共买入16.68亿、卖出23.39亿、资金净流出6.72亿，较上周做空力度有所加大。其中北京高华金融大街营业部为QFII做空主力，5日资金净流出3.81亿，中金淮海中路营业部和瑞银证券营业部资金分别流出2.52亿、1.85亿。而申万新昌路营业部则是唯一做多主力，净流入1.46亿。

　　据Topview数据显示， QFII本周对煤炭石油类股青睐有佳，买入平煤天安0.3亿、兖州煤业0.29亿、中煤能源0.25亿、中国神华0.14亿等，而对金融类股上的处理上则表现出较大分歧。其买入中信证券0.68亿、工商银行0.49亿、兴业银行0.22亿、招商银行0.13亿；卖出中国平安2.76亿、交通银行1.66亿、建设银行0.83亿、北京银行0.64亿。此外QFII还对大秦铁路、巴士股份、上海机场、中国远洋、宝钢股份、武钢股份等一批运输物流、钢铁类股进行了建仓。

海螺水泥：QFII集体行动 越跌越买

　　随着四川地震灾后重建的展开，钢筋、水泥等建筑原材料作被巨量需求，同时也使得生产相关产品的企业在一定程度上受益。海螺水泥作为国内水泥行业龙头，以及良好的基本密被QFII所关注。

　　据大智慧Topview席位追踪发现，QFII几大营业部对海螺水泥多进行了不同程度的建仓，而且是随着海螺水泥股价一路下滑一路建仓。据统计今年4月到8月20日数据显示，QFII营业部共增持海螺水泥4800万股左右、其中中金淮海中路营业部1470万股、申万新昌路营业部1520万股、北京高华营业1620万股、瑞银证券营业部430万股。从席位交易看来，除瑞银营业部在近一段时间内有抛出外，其他QFII营业部基本上是越跌越买。

五、指标股动态监控：

　　中信证券（600030）

　　周三的大单封停初以为是国家队所为，但Top10数据显示是游资所为，买入前4名皆是游资席位，基金虽然抛的不多，但却在卖出前列。游资实力已经不可小觑，基金倒是江河日下。

　　浦发银行（600000）

　　很多研究分析认为银行股价值低估或者合理，但机构也屈服于行情势头。周三中信买了1.05亿居第一，但卖出前10清一色的机构：基金和券商自营，当日机构资金呈净流出。

　　招商银行（600036）

　　基金逢大涨有量即减持，Top10数据显示周三基金卖出4.78亿，而买入2.8亿，机构净卖出1.96亿，是7月初以来力度最大的一次。什么是价值？每个投资者都需要思考。

　　中国平安（601318）

　　平安的上涨倒是基金领头，但Qfii趁机出货，周三卖出第一的北京高华席位抛售1.32亿，其他如中金中信瑞银席位皆在Top10卖出之列。大家都热衷于短线操作预示什么样的市道？

　　中国石化（600028）

　　机构资金持续流入，但股价就是不涨，观察当前的量能，较牛市高峰期的89亿5%都不到，显然这个资金规模无法推动上涨。股价易跌难涨，不能不考虑资金一旦转为流出的后果。

　　宝钢股份（600019）

　　作为全流通的指标股，该股的定位也许将成为一个参考，集团法人巨大的持股量掌控绝对话语权，虽然承诺两年内不减持，但行情并未受此提振。本周股价再创新低，走势疲弱不堪。

　　上海三毛（600689）

　　奥运之后，上海本地股成为游资最爱的题材，本周整体表现出色。但对于此类机会，需要掂量自己的操作能力，时机的把握是个难点，要跟上游资的节奏，需要敏锐的感觉。

　　中国南车（601766）

　　南车开盘的高定位及随后的走势，基金在其间的作用不知是否算一个恶劣的表演。Top数据显示周一基金3049买了12亿，77%的开盘涨幅大大便宜了专业打新资金及保险资金。

　　国金证券（600109）

　　大盘反弹券商股总是一马当先，因为如果有利好券商总是能受益，券商股因此成为游资抢反弹的首选。光大解放南这次表现不错，成功抄到13日的底部，14日了结。

　　鑫新股份（600373）

　　股票的上涨不需要理由，只有看到它涨了，才会发现涨得不错。但冷门股的行情对大部分人是没有意义的，即便想做，也缺乏操作上的流动性，等有了流动性，就要下决心是否追高。

　　金发科技（600143）

　　一批二线蓝筹最近基金的杀跌很厉害，是对周期性的过度恐惧吗？尽管券商研报一再看好，但依然阻挡不住基金的恐慌，周三中报公布后，基金放量出逃，随后的下杀毫不手软。

　　新安股份（600596）

　　新安现象也是近期市场的一个缩影，面对优良业绩基金仍无情抛售。周五公布中报3.54元/股，股价照跌不误。机构线显示基金一直在减仓但仍持64.3%，这也许是流动性惹的祸。

六、热门股介绍：

　　中海发展（600026）：关注超跌反弹机会

　　只能做做超跌反弹了：本周的剧烈震荡显示当前的市场很难把握，这样的市道下，只能玩玩超跌反弹了。这样的操作思路，就要寻找跌得多的股票，选业绩好的应该可靠一些，其次操作上流动性肯定要比冷门股好得多。中海是我国最大的沿海原油和煤炭运输商，是国内最大航运公司之一，拥有全国第二位的船舶载重吨位，全国第一的沿海货运客运量。

　　中报每股收益0.945元：2008年上半年，公司完成运输周转量1137亿吨公里，同比增长2.7%；主营收入、投资收益和净利润分别达到92.96、3.03和31.85亿元，同比增长60%、247%和44%，每股收益0.945元，业绩符合预期。根据光大证券的研究和盈利预测，维持公司2008-10年EPS 2.04、2.03和1.94元的盈利预测，维持“增持”投资评级。

　　国油国运长期受益：油品运输景气提升，成为公司新的利润增长点。我国在石油进口上将实行“国油国运”政策，公司将长期受益于该政策。公司正积极拓展与中石化、中石油等大型央企的石油运输业务，在08年起的未来几年将逐步增加国内油运市场的份额。目前我国石油进口的80％的市场掌握在国外船东手中，“国油国运”政策的实施将使2010年的石油进口市场的50％掌握在国内船东手中，市场发展空间巨大。

　　机构持仓仍然集中：由于业绩预期良好，机构减持很温和基本一直坚守其中，但最近迫于市场压力力度有所加大。5月份的减持机构持仓从最高67%降至63.1%，7月21日开始的这波减持从63.7%降至58.7%，其中仅周三就大减2.23个百分点。这导致随后的股价暴跌，周五创出新低，其股价从最高44跌至14.09，跌幅高达68%。虽然航运也是周期性行业，但按照目前的估值水平和下跌速度，反弹机会也许正在酝酿。

　　岳阳纸业（600963）：精彩在后面

　　上半年业绩可喜：岳阳纸业公布的08年中报显示，公司上半年主营业务收入17.64亿元，同比增长37.12%；营业利润1.51亿元，同比增长141.51%，每股收益0.19元，高于机构此前的预期。公司净利润的大幅的提高得益于合理的控制费用，其中3项费用占销售利润比例由72.12%下降到56.04%.

　　产能价格双提升：公司募资投建的40万吨含机械浆印刷纸项目已经进入实质性建设阶段，项目将以高端文化纸为主导产品，计划09年7-8月投产，届时公司的造纸产能将从目前的60万吨提高到100万吨。在公司产能扩张的同时，文化纸08年的价格也大幅上涨，产能价格的双提升将使得公司后期收入值得期待。

　　维持“买入”评级：据最近的机构调研报告分析，预计公司08年产销量大幅提高，同时收购的70万亩原料林预计08年可砍伐10万亩，公司真正业绩大幅增长在09年，同时集团公司正计划在几年内将集团旗下的各项优质资产逐步注入上市公司，公司未来发展前景看好，维持公司“买入”投资评级。

　　机构线快速上升：虽然该股股价随着大盘出现调整，但机构持仓比例不降反增，流通筹码进一步集中，机构关注度提升，大智慧TOPVIEW显示，从8月份以来，机构持仓由50.3%上升至53.5%，15个交易日中机构增仓了3.2%。大智慧TOP席位观察到，近期资金流入主要来自于基金，在10日净买前十中，基金席位占据了全部，排名榜首的是基金2518，共计买入3652万元。

本期大智慧TOPVIEW资金流向报告内容如上，非常感谢大家的支持！