国金证券研究所 王冠苏

　　我们维持铜业“增持”评级，看涨铜价超过6000美元/吨。

　　看方向，而不是看细节，影响有色价格的因素总是多空兼有的。根据我们的经验判断，当实体经济走好而且货币政策维持宽松时，有色金属的需求增速通常都会超出市场预期。某些利空因素（例如隐性库存增加、国储不再收储、消费淡季来临，甚至包括闲置产能等）都是次要的，因为它们会被整个产业链的补库操作所吸收掉。我们很早就发现，有色价格与需 求指标（GDP、IP等）之间具有良好的正相关性，但却很少与供给增速拥有明显的负相关性。也就是说，我们认为大多数时候，需求比供给重要。

　　我们认为，LME铜价会在2009年下半年超过6000美元/吨。我们的判断依据包括以下四点：政策没有转向，经济却在复苏；西方国家开始补库；资金开始炒作铜价；没有新增供给。

　　逢低买入

　　我们发现，通胀预期的增加已经影响到美联储的信誉和美元的地位。所以，我们认为美联储会通过许多非市场化操作来管理市场的通胀预期。例如，美联储可以持续地与市场沟通并阐述自己的退出机制。再例如，美联储可以提议调查石油投机或通过打压金价来压低市场的通胀预期。但是，我们认为这些操作是间歇性的。也就是说，有色价格将在下半年变得更加波动，而“逢低买入”是比较合适的投资策略。

　　公司推荐：江西铜业（600362） 其拥有较高的矿山自给率和较低的铜矿采选成本。另外，公司的德兴铜矿、城门山铜矿、武山铜矿以及阿富汗Aynak铜矿都在进行扩建新建项目。云南铜业(000878)，公司将逐步解决与云铜集团之间的同业竞争问题，并会得到中铝公司的发展支持。