5月31日，国家发改委发布了《关于提高国产陆上天然气出厂基准价格的通知》。

　　最近有媒体称，下半年火电、水电上网电价皆有望上调，目前水电价格调整方案已经上报。

　　实际上，除天然气和电外，同为稀缺资源的水价已经是“涨”声一片。去年以来，广州、南京纷纷上调自来水价，北京、上海、沈阳等地举行居民用户水价调整听证会，一些中西部城市也开始酝酿提高水价。随着国家对水资源短缺的重视和水务行业市场化的提速，国内水价的上调可以说是势在必然。

　　显然，资源稀缺铸就水、电、气等相关行业的发展空间，而价格的提升以及城市公用业务特征所带来的相对垄断性为这些板块上市公司业绩的增长打下了坚实的基础。本版本着自上而下的原则，从行业发展角度挖掘相关上市公司的投资价值。

　　电力板块 需求局面大好

　　市场表现：目前，沪深两市共有57家电力类上市公司。电力类个股主要呈现以下三个特征：首先，中小市值股强于大盘股。自5月21日以来，*ST岷电大涨19.20%，居电力板块涨幅榜首位，该股流通股为3.63亿股。流通盘仅有7737万股的涪陵电力同期上涨17.22，居涨幅榜次席。穗恒运A上涨15.86%，排第三，该股流通股为2.67亿股。与此对应的国电电力、上海电力、华电国际等大盘股跌幅在5%以上，走势明显趋弱；其次，水电股走势相对活跃。从电力股涨幅榜前10名的个股中，水电类个股多有5只，占据半壁江山，涪陵电力、郴电国际、西昌电力等涨幅在10%以上。川投能源、国电电力、上海电力、华电国际等火电品种跌幅居前；同时，有资产注入的概念股处于长期蛰伏状态。

　　经过长达一年多的调整，电力板块股价已经大幅回落，对于大股东而言，资产注入的代价明显下降，实施重组的条件更为成熟。其中，大唐旗下的桂冠电力、国电集团旗下的国电电力等均已启动了资产注入程序的品种，尽管长期横盘，走势疲弱，但从量能表现看，不乏主力资金关注，呈现弱势中的蛰伏状态。

　　行业动态：据工信部数据显示，1-5月份，全国全社会用电量16575亿千瓦时，同比增长23.31%其中5月份单月同比增长20.80%。

　　1-5月份，全国第一产业用电量358亿千瓦时，同比增长7.12%；第二产业用电量12442亿千瓦时，同比增长26.26%；第三产业用电量1735亿千瓦时，同比增长17.24%；城乡居民生活用电量2039亿千瓦时，同比增长15.01%。

　　1-5月份，全国工业用电量为12260亿千瓦时，同比增长26.24%；轻、重工业用电量同比分别为增长13.95%和28.92%。

　　投资策略：华泰联合证券在最新行业报告中上调行业评级至“增持”。认为上半年电力需求呈现大好局面，但煤价依旧是行业盈利能力的决定性因素。煤价继续上行，增强电价上调预期，提升估值空间；煤价下跌，将改善企业基本面，降低估值压力。在目前弱势背景下，电力行业将凸显其防御特性。建议从4个方面选择投资品种：1、盈利能力强，资产注入预期强烈的国电电力。2、规模扩张，盈利能力大幅改善的金山股份。3、下半年水电或超预期的文山电力。4、具备估值优势及安全边际的粤电力、广州控股、深圳能源。

　　上海证券则维持电力行业“中性”评级。认为电力行业TTM市盈率为23.19倍，2010年动态市盈率为21.12倍，最新市净率为2.04倍；沪深300指数TTM市盈率为15.00倍，2010年动态市盈率为13.09倍，最新市净率为2.28倍。从历史表现情况看，电力行业TTM市盈率与沪深300基本同步，电力行业TTM市净率是沪深300的0.64倍左右。认为目前电力行业估值合理。我们维持电力行业“中性”评级。同时在大用户直购电情况下，水电企业电价较低且水电不受动力煤价格影响，水电企业的市场份额将有所上升，建议关注水电企业，尤其是能够参与直购电的水电企业，如长江电力。