华工科技:资产整合效果显现 买入 10年公司实现营收20.24亿元,同比增长38.37%。实现营业利润3.25亿元,同比增长72.93%。实现净利润2.51亿元,同比增长66.22%,EPS0.62元。扣除非经常性损益后净利润1.21亿元,同比增77.51%。 激光加工及系列成套设备实现收入10.57亿元,同比增长80.61%。 法利莱、普纳泽和成套公司纳入激光公司管理架构。募投将在今年全部完成,未来继续拓展高端客户,公司预计3-5年内CAGR20%以上。 光电器件产品实现收入4.31亿元,同比增长47.48%。毛利率21.90%,同比下降2.54个百分点。坚持大客户战略,除华为、中兴外,获得惠普、诺基亚、西门子的供应商资格,积极争取爱立信。10G高速模块、GPON、EPON、WDMPON及IR-CUT等新品实现小批量销售。 敏感元器件实现收入3.00亿元,同比增26.20%。毛利率25.69%,同比增4.63个百分点。PTC产品结构调整,扩大销售发热、过流保护和启动器等,缩减消磁产品;巩固NTC产品空调行业优势,扩大冰洗及小家电市场。未来争取发热、汽车电子、线束等产品的市场突破。 激光全息防伪产品实现收入1.54亿元,同比减少12.05%。毛利率58.71%,同比上升4.14个百分点。定位烫产品依托烟草行业,拓展郎酒、西风等酒类客户;BOPP及PET市场订单稳步增长,RFID产品已应用到“放心肉工程”、铁路车号识别与风景区门禁系统等项目。 公司持有华工创投32.5%的股权,华工创投参股的两家公司:10年华工数控已成功IPO、天喻信息已获证监会批准上市。同时,拟设立投资公司,以在突出主营业务的同时扩张企业规模,提高投资收益。 预计2011-2013年销售收入分别为27.06亿、35.05亿、43.93亿,净利润分别为2.78亿元、3.62亿元、4.69亿元,对应EPS分别为0.68元、0.89元、1.15元。给予“”评级。(国泰君安 魏兴耘)
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