交通运输:国内油价附加费联动上调 推荐4股

　　报告要点

　　(1)数据跟踪

　　本周数据。油价上涨,发改委上调航油出厂价格500 元/吨至6840 元/吨;人民币升值;新增2 架飞机,无飞机退出。

　　(2)行业新闻

　　国内新闻。1)河北航空1 季度旅客周转量达30590.8 万人公里。2)厦门机场将新建候机楼,最终方案或本月敲定。3)白云物流国际货站3 月货邮吞吐量突破1.7 万吨。4)不断优化运输机场布局,中国构筑五大机场群。5)深圳机场扩建超大型航站楼,明年底投入使用。6)山航发布业绩预增公告,一季度净利增70%-91%。7)民航将通用航空列入重点扶持战略性产业规划。8)国航南航自4 月1 日起上调港澳航线燃油附加费。9)国泰斥近4000万增持国航,持股量增至18.77%。10)中国政府已经批准美航与日航在中美航线联营。11)发改委:进一步放宽对民航等行业的市场准入。12)低空空域管理改革试点城市年内将扩大到五个。国际新闻。1)波音急查全球共175 架737 客机,中国涉及极少。2)空客:中国已成为全球增长最快的公务机市场。3)空中客车330-300 飞机全球订单总数突破500 架。4)香港空运货站3 月处理254 公吨货物,同比增4%。事件跟踪。事件1:高铁。1)国内至少七条短程航线因受“高铁”冲击停飞。2)京沪高铁预计成本每日2630 万元,收支难相抵。3)上海民航空管高度下调600 米,流量上限将增加。事件2:日本地震。1)香港国泰航空公司调减往来日本航班数目。2)航空业需求锐减,日本航空呼吁员工无薪休假。

　　(3)市场表现

　　本周沪深300 上涨4.04%,上证综指上涨3.48%,全A 指数上涨3.23%。航空行业指数本周下跌0.82%,跑输沪深300 指数4.86 个百分点。表现较好的个股为中信海直,本周上涨5.29%。表现较差的个股为中国国航,本周下跌1.91%。机场行业指数本周上涨6.73%,跑赢沪深300 指数2.70 个百分点。表现较好的个股为上海机场,本周上涨9.73%。表现较差的个股为厦门空港,本周上涨0.55%。本周交通运输行业涨幅行业倒数第九,航空业涨幅行业倒数第一,机场业涨幅行业第一。

　　(4)投资建议

　　机场具备防御性:1)机场收入模式不同于航空,即使需求增幅放缓也仅影响其一部分收入;2)上市机场均地处一二线重要商务城市,商旅客和国际客占比高,油价上涨对该类旅客需求影响微弱;3)内外航收费并轨不断逼近。

　　航空上涨动力不足:虽然燃油附加费上调,但破百,或将抑制5-6 月淡季错峰出行、价格敏感性旅客的需求;且2007 年裸票价格同比下降或将重演,实际传导率或将低于80%。日本地震后,美国、香港等地航空公司均陆续宣布减班,且日本还有余震,我们认为需求短期内难以恢复,减班为大概率事件。欧洲碳排放倒计时,对开始盈利的欧线面临新的挑战。航空短期上涨动力不足。建议配置上海机场(深度报告《跨入上行通道,即将破茧成蝶》)、深圳机场。关注主题性投资且股价已回调的中信海直和外运发展。

　　(长江证券 吴云英)