电力设备：电荒或促电源电网投资建设加快

　　1、电荒或将持续，电源建设放缓、电网建设滞后是其中原因之一。根据中电联预计，今年电力供应或将持续紧张。产生此次电荒的原因较多，其中主要原因有：(1)用电需求旺盛：1至4月全国发电量和用电量同比分别增长12.6%和12.4%，处近年高位；(2)电价机制没有理顺，火电装机产能没有充分利用。煤价持续上涨，火电企业大幅亏损，一些火电企业缺煤停机或以检修为名停机，火电装机生产能力没有充分利用，造成部分地区缺电；(3)水电发电不足：受干旱影响，水电装机发电不足；(4)电源建设放缓、电网建设滞后：其中火电投资大幅下滑，跨区电网建设滞后。

　　2、电源建设有望加快，其中火电有望改变之前的悲观预期，核电有望在安全高效的基础上继续大力发展。2010年电源投资同比下降4.3%，其中2010 年火电投资额为1311亿元，同比下滑约15.1%，2009年火电投资完成额同比下降11.11%，两年火电投资持续大幅下滑，未来火电投产规模将大幅下降。火电设备利用小时数高于同期水平，表明火电装机并未过剩。火电设备利用小时是反映供需关系的核心指标，今年1-4月火电设备利用小时1734小时，比上年同期提高20小时，高于2008-2010年同期水平，表明火电装机并不富裕，未来有望加大投资。

　　核电有望在"安全高效"的基础上继续大力发展。相比较其他能源形式，核电具有稳定性、清洁、可靠近负荷中心建设的优点。此次电荒表明东部需要进一步加大电源建设，而核电具有稳定性好、可大容量的开发，同时具有经济性优势，可靠近负荷中心建设。在节能减排和用电需求持续增长的压力下，我们倾向认为，核电有望在安全高效的基础上继续大力发展。

　　3、电荒或促电网投资加快，实现西电东送解决能源资源分布不平衡问题。

　　西北部新增电源装机快速增长，东部地区新增装机较少。我国能源资源集中在西北部，用电需求集中在东部和中部。而今年1-4月新增装机情况是西部地区如宁夏、新疆、甘肃、青海、贵州、内蒙古、云南发电装机同比增速均超过17%，东部地区装机增长缓慢，浙江增速只有1.7%。

　　目前东部地区电源已经建设密集，未来新增装机容量较少。至2010年底，东部地区火电装机已达到3.2亿千瓦，占全国的50%，预计长江沿岸平均每30公里就建有一座发电厂，电源建设已经非常密集，未来难以再加大建设，新增电源主要在西北部。

　　电网建设滞后，跨区域输电能力不足，电网建设有望加快。目前我国电网跨区域输电能力不足，造成"东部缺电，西部窝电"的现象。根据中电联预计，今夏东北、西北电网电力富余大约2700万千瓦，但由于跨区电网建设滞后，输电通道不足，无法送到缺电达3000万千瓦的华北、华东和华中地区，因此此次电荒有望促进电网建设加快。

　　4、投资策略：电源投资或将建设加快，未来核电或将恢复审批，都将成为电源设备的催化剂，关注：东方电气 、上海电气 。此前特高压建设进展低于预期，我们认为，此次电荒或将促进电网投资加快，特高压有望加快获批，成电力设备板块的催化剂，重点关注：特变电工 、平高电气 、国电南瑞 、国电南自 、许继电气 、中国西电 、天威保变 .　(申银万国)

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