纺织服装：品牌服装整体走强

　　股价表现

　　本周市场延续反弹行情，纺织服装板块上涨 3.69%，跑赢上证综指2.29 个百分点，其中纺织、服装子行业涨幅分别为4.60%、2.83%。高弹性的纺织题材股受益于大盘的反弹，再次跑赢服装板块。受浙江舟山群岛新区获批的消息刺激，金鹰股份周涨幅达到26.93%。富安娜中报超预期拉动家纺、品牌服装板块整体走强，家纺类、七匹狼、报喜鸟等个股的涨幅均超过5%。

　　估值比较

　　反弹行情的延续使得本周市场估值水平有所提升。本周 A 股市盈率(TTM)由16.68 升至16.99，同期纺织服装市盈率亦由上周的27.49 升至28.52(其中纺织、服装子行业分别为27.85、28.97)，但仍低于年内的平均水平。板块相对A 股的溢价率由上周的64.81%提升至67.86%。

　　原料价格

　　本周中国棉花现货价格、Cotlook A 价格跌幅分别为3.32%、2.77%。郑棉主力合约1201 价格冲高回落，周涨幅2.57%，而近月合约1109 则继续调整，远强近弱行情的出现预示着短期棉价仍面临压力。本周棉纱、棉花的价格一度出现倒挂，下游棉纱的去库存仍在继续。

　　投资策略

　　看好抗风险能力强的纺织龙头鲁泰A、华孚色纺以及品牌服饰中高成长的家纺类公司、内生增长能力强的七匹狼、报喜鸟以及转型中的大杨创世。

　　风险提示

　　棉价暴涨暴跌引发下游观望情绪加大；价涨对于需求抑制的程度超预期。

　　(马涛　广发证券)