交通运输：增速继续分化 南航弹性最大(股)

　　航空--增速继续分化，南航弹性最大预计上半年航空公司盈利增速继续分化，国内航线占比高的公司业绩增速较高，其中南方航空扣除汇兑与投资收益后的主业利润增速接近100%。三季度将贡献全年大部分盈利，南航盈利的季节性最强，旺季业绩弹性最大。同时南航在京沪线的市场份额远低于东航和国航，高铁分流风险最小。维持行业"推荐"评级以及南方航空和中国国航 "谨慎推荐"评级。铁路--业绩平稳符合预期，渐进改革提升估值我们预计三大铁路公司二季度的业绩与一季度接近，全年盈利也将平稳并符合市场预期。大秦铁路低估值并且具有收购能力，广深铁路是铁路改革最好的主体投资标的。此外，经过前期的调研，我们对铁龙物流的特箱垄断经营权的可持续性变得乐观。行业评级"谨慎推荐"。航运--业绩低于预期，三季度未能乐观上半年干散货和油轮出现了意料中的行业性亏损，而集运的亏损幅度也许会超过市场预期。下半年运价或有反弹，但三季度尚未能乐观。同时，由于业绩可见性降低，短期运价的上涨未必能够带动估值的显著变化。中远航运和中海集运业绩有望出现环比上升，维持这两家公司"谨慎推荐"评级，以及行业"中性"评级。公路--车流增速放缓，防御价值仍存去年下半年至今，全国高速公路车流量增速呈现放缓趋势。尽管高速公路的盈利可预测性较高，但是部分公司还是存在下调业绩预测的风险。我们相对看好估值低，线位较好，折旧政策有利于体现业绩弹性的山东高速和皖通高速 ，维持行业"谨慎推荐"评级。机场--增速分化明显，个股机会渐临由于去年世博会基数原因，今年上半年机场增速出现分化，三季度分化将更加明显。上海机场短期盈利或受航油投资收益影响，但长期增长确定并且资产注入渐进。厦门空港下半年的业务增速将继续显著高于其他机场，但2012年高铁分流风险较大。维持上海机场与厦门空港"谨慎推荐"评级。

　　(国信证券)