银河证券：有色金属近期重点关注三类股票(荐股)

　　一周事件回顾：

　　上周五欧美市场收市后，美国S&P宣布将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”，评级展望负面。这是美国历史上首次失去AAA主权信用评级，也是上周最令人关注的新闻。该事件发生在欧美市场收市后，市场有整个周末的时间来消化这一事件的影响。

　　上周影响市场的重要事件还有：美债危机达成协议；汇丰宣布2013年前裁员三万人，韩国近期增持25吨黄金，智利铜业工人罢工有结束迹象，美国非农就业好于预期等。

　　本周受全球避险情绪上升影响，基本金属价格下跌较多，黄金价格连创新高。小金属方面，近期钨价出现一定反弹，稀土价格出现一定调整。

　　我们的分析与判断：

　　1、影响基本金属价格的因素将从实际供求转向宏观因素

　　近期我们看到，欧债、美债、美国评级和其他影响未来全球经济的大的不确定因素都已逐步明朗，整个市场都开始受到转受宏观因素的影响。在这个过程中，我们预计罢工、需求和库存等基本面因素对基本金属价格的影响将阶段性降低。

　　2、黄金价格近期有望触及阶段性顶部

　　近期黄金价格连创新高。全球避险情绪的上升不断推高黄金了价格，各家机构纷纷调高年度黄金价格预期。但我们认为，近期年度避险情绪的顶峰时刻已经到来，我们预计美国评级下降将再次带来金价一次性的上扬，并冲击今年的年内高点。随后金价将进入今年的阶段性顶部区间，并不会在这一区间停留太久。

　　3、重申长期“再调整，再平衡”

　　随着美国评级遭降，短期，QE3推出可能性加大，通胀预期和美元贬值预期有利于有色金属和黄金价格上涨。但整个市场震荡过程中风险情绪的震荡将造成未来一段时间基本金属价格的宽幅震荡。

　　我们重申长期宏观因素对大宗商品价格的影响逻辑：

　　第一，在短期，通胀和美元贬值有利于有色金属和黄金价格上涨；

　　第二，长期看，通胀和美元贬值推动有色金属和黄金价格上涨的前提是美元仍是世界货币，而美元的世界货币地位是由美元信用支持的，一旦美元信用受到质疑，这一链条的基础将被动摇；

　　第三，以中国为例，已经在大规模推动与他国的货币互换。即使美元地位未来出现动摇，我们认为全球精英已经找到短时间替代美元进行大宗商品贸易的结算方式；

　　第四，之前几乎所有的国内外分析均以美国能解决自己国内问题为基本假设，上周我们对这一假设提出质疑，本周我们进一步看到，事实证明这一假设并不可靠。

　　因此，我们判断，从现在起到未来几年，国际经济和政治格局的主题将是“再调整，再平衡”。整个全球经济具有“再调整”的预期，在这个过程中，中、美、欧三者博弈，整个世界格局寻求“再平衡”。中国经济占全球比重将显著上升，但全球经济可能出现调整。就有色金属而言，全球经济一旦调整，将促使有色金属价格出现调整，进而影响A股相关板块。

　　4、有色金属板块短期股价将呈现独立性。

　　投资建议：

　　我们对有色金属行业中长期的表现较为看淡，在“再调整，再平衡”的基本判断下，我们首先提醒投资者警惕在未来12个月内可能出现的调整风险。

　　但我们认为，近期有色金属板块仍可能在未来一段时间保持相对强势。我们建议在反弹中把握时机显著降低在有色金属行业的仓位。

　　近期可以重点关注以下三类股票：

　　一是近期产品价格存在驱动因素的小金属公司，如：厦门钨业(600549，SH)等；二是中报预期良好的公司，如：江西铜业(600362，SH)等；三是历史上长期套期保值效果较好，具有明显平滑周期优势的公司，如西部矿(601168，SH)等。

　　基于“再调整，再平衡”的预期，在预期的本轮有色金属板块反弹发生之后，我们可能在未来1-3个月将有色金属行业评级从中性下调至回避。(银河证券研究所)