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空调内销出口两重天。2011年6月份空调销售1139万台，同比增长了26%。其中，内销增长了50%，出口增长了2%。空调外销占比41%，比去年同期下降了10个百分点。从总量上看，内销同比增长依然表现良好则是由于去年政策调整时6月空调内销基数偏低；出口下滑则主要是由于原材料价格的持续上涨进一步压缩了空调厂商OEM的利润，部分厂商在外销订单的选择上趋于保守。2011年6月，空调行业市场集中度比上月有所下降。市场份额的下滑主要是由于旺季来临，应急性需求增加导致空调产品结构下移，部分中小厂商加大促销力度以抢占市场份额。尽管格力、美的市场份额环比略有下滑，但是相较于去年同期依然有1-2个百分点的提升。 冰箱行业内销增速超预期。2011年6月，冰箱总销售量883万台，同比增长了37%。 其中，内销同比增长了47%，出口增长了11%，出口占比约24%，比去年同期下降明显。冰箱行业均价环比下降了7%，约为2392元。2011年6月，冰箱行业内资品牌市场份额比上月上升了3个百分点至73%。行业前五名厂商的市场份额64%，与5月份基本持平，市场集中度的提升的趋势仍在持续。2011年6月，海尔市场份额比上月提升了1个百分点，美菱和荣升的市场份额比上月略有提升，美的和西门子的市场份额略有下滑。 洗衣机行业稳中有降，内销首现负增长。2011年6月洗衣机行业总销量382万台，同比增长4%，其中内销量229万台，同比降低1.3%，出口量152万台，同比增长13%。2011年上半年洗衣机销量增速与去年相比有明显回落，行业产量放缓也比较显著，库存下滑趋势仍然持续。洗衣机产品结构变化显著，滚筒洗衣机销售额占比约为43%，连续两个月占比出现下降。尽管洗衣机行业竞争加剧，价格促销方式多种多样，但是产品结构的提升使得行业均价基本维持在2000元左右的水平。2011年6月，海尔洗衣机市场份额提升了2个百分点至27%。美的系市场份额下滑了1个百分点至20%。国内品牌份额保持着行业领先地位，外资品牌份额连续两个月出现下滑。 LCD内销快速增长，面板价格略有下滑。2011年6月LCD电视总销量683万台，同比上升10%。其中，内销量239万台，同比增长25%，出口量444万台，同比增长了4%。其中，海信市场份额比上月上升了1个百分点至15%，夏普市场份额下降了2个百分点至10%， 三星和索尼的市场份额均有所下降。8月面板价格降幅较为显著，其中，40-42LED面板价格降幅达到10美元。由于今年上半年电视机销量低于预期，且面板生产商产能充足，预计面板价格会呈现小幅波动下降的趋势。 投资建议。2011年6月家电行业估值16倍。其中空调14倍，洗衣机13倍，冰箱15倍，彩电23倍。由于空调龙头企业和主要厨电企业的估值较上月有一定的调整，我们继续维持对空调行业和厨电行业的关注。 风险提示：经济持续低迷；原材料价格持续上升。 (安信证券) |
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