石基信息：收购科传股份，强化零售领域线下商户资源优势

　　公司近况：公司拟增资焦点信息，并由焦点信息收购科传股份30%的股权。

　　评论　　

　　科传股份主要从事零售行业应用类计算机软硬件的研发、销售及后期服务。(1)软件产品，科传股份以科传购物中心信息管理系统等为基础，覆盖了零售的主要业态；(2)硬件产品，科传股份的产品包括零售终端使用的服务器，POS 机等；(3)服务方面，科传股份致力于为客户提供系统咨询、定制服务等各类专业服务。科传股份年收入超6000 万元，软件业务是其主要的收入来源。(1)2013 年科传股份主营业务收入6033 万元，归属净利润1505 万元(同比减少11.83%)；2014 年上半年其主营业务收入2611 万元(同比增长3.89%)、归属净利润455 万元(同比增长23.58%)；(2)2013 年其软件业务收入、硬件收入和技术服务收入分别为3433万元、1269 万元和1331 万元。

　　并购科传股份提高公司在零售领域的客户覆盖率，增加交易流水。(1)此前公司主要覆盖酒店、餐饮及部分低端零售企业，科传股份覆盖了零售的主要业态(涉及购物中心、百货、服装、化妆品、珠宝首饰、药店、食品、生活用品、电子产品、建材市场、体育用品、精品超市等)，系统应用于48,000 个以上的收银点，将提升公司在零售领域的客户覆盖率；(2)以收入和收银点数倒推，科传股份覆盖全国约7%的零售业线下交易流水。

　　估值建议：并购科传股份强化公司在零售领域的线下商户布局，提升公司在与互联网企业合作中的议价能力。石基信息正与互联网企业合作打通体验型消费O2O 闭环，有望分享下游客户的收入及收单手续费分成；酒店、餐饮等领域的软件产品技术优势及丰富的线下客户资源是公司参与下游客户收入及收单手续费分成的基础。并购科传股份后公司在零售领域的商户及流水覆盖率提升，在与互联网企业合作中的议价能力增强。

　　重申推荐。维持公司2014~2016 年EPS 分别为1.39/1.67/2.01 元，当前股价对应2014/15/16e PE 分别为52.2x/43.6x/39.3x，重申推荐。

　　风险：(1)公司与互联网企业的合作进度不及预期；(2)宏观经济下行导致高端酒店建设不及预期；(3)板块系统性估值回调。(中金公司卢婷,张向光)

　　责任编辑：zdsh