广田股份:1.5亿入股恒大淘宝俱乐部,买的是“战略协同+知名度+股权”

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李凡 日期：2015-11-27

　　事件:公司斥资1.5亿元认购广州恒大淘宝俱乐部(新三板代码834338)375 万股权,每股价格40 元人民币,占总股本0.85 至0.99%(增发总数未定)本次认购不设限售期。

　　解读:

　　1.5 亿买的是“协同+知名度+股权”。1.5 亿入股1%,对应恒大淘宝整体估值150 亿。国外知名球队曼联估值30 亿美元左右。市场第一反应入股价格偏高。但是广告的角度去考虑,1.5 亿并不贵。广州恒大淘宝俱乐部是球迷的焦点,是广告的入口,未来广田将会利用股东身份进一步推广自身品牌。

　　互联网家装业务将会受益于知名度提升,助力主营业务切入体育场馆装饰装修领域。“过家家”目标用户不球迷群体高度重合(80、90 后,初次置业者),未来有望给互联网家装带来较强引流作用。对于装饰装修主营,参股恒大淘宝有助于公司进入体育场馆建筑装饰领域。

　　风险提示:注意公司业绩不达预期的风险、应收账款计提大于预期的风险、互联网家装业务发展不及预期的风险、主营业务受宏观经济影响继续大幅下滑的风险