黄河旋风:业绩超预期增长,智能制造龙头地位确立

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波,刘芷君 日期：2016-05-05

　　核心观点:

　　公司发布一季报,2016Q1实现营业收入5.3亿元,同比增长29.52%,归母净利润1.0亿元,同比增长73.83%,扣非净利润9653万元,同比增长67.2%。

　　l主业金刚石业务依旧稳定,期待消费级钻石产能释放

　　公司母公司利润表中实现营业收入4.09亿元,同比增长2.25%。实现净利润6114万元,同比增长6.26%,主业依然保持稳健的增长步伐。主业中主要分为两部分,工业级金刚石业务增长稳健,2016年消费级钻石有望随着产能释放贡献业绩。公司此前定增中3.3亿元投入宝石级单晶的开发,已经形成230台压机的产能,预计年内达到500-600台产能左右。宝石级单晶相比于传统工业级钻石业务毛利率更高,是母公司未来业务增长的主要来源。

　　l明匠智能超额完成业绩承诺,加速向智能制造龙头迈进

　　明匠智能2016年一季度合并营业收入1.13亿元,净利润约为4000万元,提前完成并购业绩承诺3900万元的要求。今年一季度的利润规模也超过了明匠智能去年全年的水平,目前公司正处于高速发展的势头。公司以独特的技术方式切入工业4.0的核心环节,主攻工业通讯和工厂级系统集成方向,真正迎合了国内制造业的痛点,公司负责主导的部分项目已经成为智能制造国家级示范项目。随着团队规模上升,2016年公司将迎来产出的高速增长期,公司有望在今年成为智能制造的龙头企业。

　　投资建议:预计公司2016-2018年营业收入27.5、34.5、39.7亿元,EPS分别为0.54、0.69、0.80元,对应当前估值水平为27、22、19倍。基于公司稳健的主营业务和智能制造业务的快速增长,我们继续维持“买入”评级。

　　风险提示:明匠智能业绩低于预期;宏观经济不景气导致主营业务波动;消费级钻石推进不达预期。