当升科技:中报业绩亮眼 正极材料扩建助力公司快速发展

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：2016-07-14

　　事件:公司业绩预告显示,2016年上半年公司预计净利润为3,600万元-3,800万元,比上年同期增长3660.97%-3869.91%。

　　投资要点:

　　高镍多元量价齐升,盈利有望大幅提升。中国汽车工业协会发布数据显示,2016年上半年,我国新能源汽车生产17.7万辆,销售17.0万辆,比上年同期分别增长125.0%和126.9%。其中纯电动汽车产销分别完成13.4万辆和12.6万辆,同比分别增长160.8%和161.6%。受益于新能源汽车市场需求持续攀升,公司高镍三元正极材料需求激增。同时公司技术优势显著,是国内少数可生产高镍多元材料企业,议价能力十分突出。上半年,公司正极材料业务收入同比增长约60%,销量同比增长约46%,其中多元材料销量同比增长约150%,毛利大幅上升。公司作为锂电正极材料龙头企业,将充分受益于未来锂电大发展行情,盈利水平有望大幅提升。

　　并表中鼎高科,业绩增厚效果凸显。中鼎高科主营精密模切设备,公司产品在电子产品、医疗、物联网等领域拥有广泛应用。公司于2015年收购中鼎高科,涉足高端装备制造领域,得益于并购中鼎高科较强获取订单的能力,公司合并报表及利润较去年同期同比增加。随着中鼎高科高端圆刀模切机和激光模切机等产品推广步伐的逐步加快,公司市占率将进一步提升,业绩望持续增厚。

　　高镍三元材料4000吨扩建启动,综合竞争力进一步提升。公司开发的高镍多元材料已经获得客户的批量订单,销售前景良好。公司车用动力多元材料实现满负荷生产,随着下游需求持续拉升,为缓解产能不足,公司已于近期启动投资建设江苏当升二期工程第二阶段高镍三元材料4000吨扩建项目,届时公司正极材料产能将达14000吨。此外,公司已和韩国GS展开战略合作,携手开发NCA,公司正极材料龙头地位将继续加固,综合竞争力得到进一步提升。

　　盈利预测和投资评级:维持买入评级。得益于新能源汽车销量不断攀升,高镍多元量价齐升,公司中报业绩亮眼;随着中鼎高科高端圆刀模切机和激光模切机等产品推广步伐的逐步加快,公司市占率将进一步提升,中鼎高科有望持续贡献业绩;4000吨扩建将进一步增强公司综合实力。我们看好公司的发展前景,预计公司2016-2018年EPS为0.54、0.89、1.34,维持买入评级。

　　风险提示:新能源汽车低于预期;同行业竞争加剧风险;公司相关项目推进的不确定风险。