玉龙股份:实际控制人易主 长期转型预期生成

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2016-07-20

　　报告要点

　　事件描述

　　公司实际控制人拟将其持有的公司16.91%股份通过转让协议转让给知合科技,并将除此之外的12.77%股份表决权委托给知合科技行使。转让完成后,知合科技共拥有公司29.68%股份表决权,将成为公司拥有最多表决权的单一大股东,而知合科技控制人王文学也将成为公司的实际控制人。此外,未来12个月,知合科技将在合适时机以不低于大宗交易价格继续增持玉龙股份不少于人民币1亿元。公司股票将于2016年7月20日开市起复牌。

　　事件评论

　　实际控制人易主,长期转型预期生成:王文学先生现控制的核心企业共19家,业务范围涉及投资管理、房地产开发、智慧城市、生物医药等领域,具体企业包括华夏幸福基业控股股份公司、廊坊幸福基业投资有限公司等,其中包括两家上市公司华夏幸福和黑牛食品。考虑到公司传统业务上行空间弹性有限,且实际控制人旗下资产丰富,不排除其会借助上市公司平台,进行资产置换等相关资本运作实现转型,以增强公司的盈利能力。

　　黑牛食品,前车之鉴:2015年11月6日,王文学实际控制的知合资本也是以股份协议转让和表决权委托方式成为拥有黑牛食品单一表决权的最大股东,此后,黑牛食品连续转让主业相关资产累计4.3亿元,并于今年6月初出资4000万元设立两家从事电子元器件业务的全资子公司,对比来看,目前公司实际控制人变更为王文学之后,同样存在较强的转型预期。此外,知合资本2016年6月28日再次与黑牛食品签订《股份转让协议》并获得18.97%股份,而知合科技同样有进一步增持公司股份的可能性。

　　基于与公司有类似的控股关系结构以及转型预期,复盘黑牛食品走势或对公司股价演绎有所借鉴。黑牛食品股价自去年11月6日复牌以来一路上涨,至2015年12月24日最高点累计涨幅达107.98%,相对板块和大盘超额收益率分别达100.26%和107.03%。截至2016年5月24日公司再次停牌(至今未复牌),公司股价累计涨幅64.24%,相对板块和大盘超额收益率分别达66.24%和83.48%。

　　订单充足,支撑传统业绩维稳:在油气行业冰点已过大背景下,公司作为国内油气管龙头企业,其订单量较为充足,未来短期业绩因而也将继续维稳。首先,海外市场重心尼日利亚油气输送需求不断释放,而公司在南美、中亚以及东亚等地区订单也均已落地;其次,公司已在国内签订4.07亿元直缝埋弧焊接钢管大合同,将进一步有力保障钢管主业业绩维稳。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.25元、0.28元,维持“买入”评级。