索菱股份:CID领域领先者 转型车联网前景可期

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：许兴军,刘雪峰,王亮 日期：2016-09-23

　　索菱股份:CID领域专注者,行业领军企业

　　公司拥有近20年专业从事CID系统的研发、生产、销售和服务的经验,始终致力于CID系统的研发,在产品的硬件、软件技术研发创新能力等方面均处于国内同行业行业领先水平。自2014年起,公司的经营业绩重新走向快速发展的道路,实现了不断快速增长。目前,公司在硬件生产的基础上,不断加大在车联网应用相关服务方面的研发和市场投入,致力于实现自身从提供硬件生产的终端设备厂商向“硬件+车联网服务”供应商的转变。

　　CID行业迎接车联网风口,公司有望借势启航

　　近年来,中国汽车产业发展迅猛,汽车产量和销量位居全球第一,为CID系统提供了广阔的应用市场。与此同时,伴随移动互联时代的到来,车联网产品的需求不断上升,市场空间不断放大。CID系统作为车联网实现的核心产品之一,其应用市场正进入快速发展时期。而公司作为国内CID领域的龙头,有望借助于车联网市场的需求扩张实现业绩快速增长。

　　定增拥抱车联网风口,转型车联网平台运营商

　　公司于2016年3月对外公布重大资产重组事项,6月预案公布。公司拟以5.90亿元收购三旗通信100%股权,其中拟发行股份支付4.2亿元,发行价格为26.42元/股,以现金支付1.70亿元;并拟以1.27亿元收购英卡科技100%股权,其中拟发行股份支付0.86亿元,发行价格为26.42元/股,以现金支付0.41亿元。并拟非公开发行股份以募集不超过3.6亿元配套资金。通过本次收购,公司将转型联网平台运营商,形成车联网“软件+硬件+运营平台”的全产业链的经营模式,有望在更全面的提供服务同时深入挖掘产业链价值,进一步提升公司的综合竞争力。

　　盈利预测与推荐

　　公司在后装市场发展稳定,前装导入加速,进入业绩释放期。在不考虑收购并表的情况下,我们预计公司16~18年EPS分别为0.42/0.83/1.26元。考虑到公司在车联网领域布局逐渐加速,通过定增收购三旗通信和英卡科技,协同效应将不断显现,有望实现从车联网硬件终端设备供应商向车联网“软件+硬件+运营平台”供应商的转变,给予“买入”评级。

　　风险提示

　　新技术渗透不及预期的风险;前装业务发展不及预期的风险;大客户流失风险;收购公司业绩不及预期的风险;收购公司整合不及预期的风险;重大相关政策变化的风险。