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　　河钢股份:行情好转及成本优势,3季度盈利改善明显

　　河钢股份 000709

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-10-27

　　事件描述

　　河钢股份发布2016年3季报,前3季度公司实现营业收入591.12亿,同比下降3.40%;营业成本515.56亿,同比下降5.38%;实现归属母公司净利润为9.33亿,同比增长83.90%,对应EPS为0.09元;

　　其中,3季度公司实现营业收入212.01亿,同比上升13%,2季度同比增速为-1.92%;营业成本182.80亿,同比上升9.99%,2季度同比增速-3.99%;3季度实现归属母公司净利润5.24亿,同比上升248.35%;3季度EPS为0.05元,2季度EPS为0.03元。

　　事件评论

　　行情好转叠加成本优势,3季度盈利改善明显:2016年3季度由于需求回暖,带动3季度国内钢价指数同比大幅增长20.62%,同时成本端源于铁矿石产能释放节奏相对宽松,3季度矿价仍旧同比下跌4.34%,受益于此,公司盈利空间较上年同期大幅增加。尽管受供给侧改革以及库存低位影响,3季度焦炭价格较为强势,一定程度上侵蚀了利润,不过公司通过自身焦化系统供应部分焦炭,或促使公司焦炭成本具有一定优势,叠加一系列降本增效措施的持续推进,3季度公司毛利润同比增厚7.79亿元。除开报告期内三项费用同比增加3.17亿元,公司3季度盈利仍显著提升,同比增加3.74亿元。

　　环比方面,或源于地产相对滞后的溢出效应,维持了包含工程机械和汽车等在内的3季度制造业景气,也使得公司精品板材业务盈利继续改善,叠加三费环比0.64亿元的减少以及投资收益方面环比0.26亿元的增加,最终公司3季度盈利环比好转,业绩增长79.47%。

　　去产能重地钢铁龙头,或受益于区域性集中度提升:随着“京津冀一体化”战略加速推进,主营华北地区的公司,将受益于产业升级、基础设施、城镇体系等建设带动的钢材需求增长。同时,公司地处钢铁产能重镇河北,也是全国钢铁供给侧改革去产能重点地区,公司作为河北省先进产能代表,将逐渐受益于区域性集中度提升。近河北省期公布2016年详细去产能计划表,预计到10月底完成压减炼铁产能1622万吨、炼钢产能1390万吨,到11月底完成压减炼铁产能1840玩的,炼钢产能1600玩的,其中包含有较多在产产能。

　　预计公司2016、2017年EPS分别0.11元和0.13元,维持“买入”评级。