健帆生物:17年业绩符合预期 逐步步入销售持续增长的快车道

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：马帅,罗佳荣日期：2018-02-28

　　业绩快报:实现归母净利润2.84亿,同比增速40.7%,符合市场预期。

　　公司公告:2017年实现营收7.18亿元,同比增长32.2%;归母净利润2.84亿元,同比增长40.7%,实现EPS0.69元,收入与净利润增长基本符合预期。其中,Q4单季度实现营收2.27亿元,同比去年同期增长33.2%,单季度净利润0.81亿元,同比增长28.7%。由于公司产品具备较为强势的竞争力,回款进一步提速,报告期内公司经营活动产生的现金流量净额3.05亿元,同比增长70.5%,明显快于收入增速。

　　逐步加大市场推广及研发投入,积极拓展海外市场。

　　在市场推广方面,公司17年开展了3000多场各类医学推广活动,同时加大销售人员投入,实施深耕责任制,每家医院单产持续提升;此外,公司在主营血液灌流耗材的基础上大力拓展血液净化设备类产品的销售,设备类产品销售收入同比增长52.34%。在研发方面,报告期内公司新增专利29项,其中发明专利17项。同时,公司积极拓展海外市场,寻求新的增长点,17年产品销往18个国家,海外销售收入同比增长196%。

　　公司肝病领域的DPMAS技术未来值得关注。

　　公司重型肝炎领域的DPMAS技术,是公司肾病治疗领域外,另一个值得关注的潜力领域。中国是肝病大国,在非生物型人工肝治疗方面,以日本为代表的肝病治疗模式,日本的治疗模式为使用胆红素吸附柱对人体内的胆红素、胆汁酸进行吸附。公司首创的DPMAS技术,即双重血浆分子吸附技术,患者的血液经过血浆分离器分出的血浆,先通过BS330吸附胆红素和胆汁酸,在经过HA330-II广谱特异性吸附炎症因子等中大分子毒素,经过特异性吸附和相对广谱的吸附,能更有效的吸附完成体内的毒素。上述技术被纳入新版《非生物型人工肝治疗肝衰竭指南》,指南明确指出DPMAS不仅能够吸附胆红素,还能清除炎症介质,不耗费血浆,单独或联合其他治疗模式应用,能够改善患者的生存质量,提高患者的救治成功率。

　　实际控制人增持近1亿元,股权激励计划进一步调动员工积极性。

　　公司实际控制人董凡董事长,其自17年12月6日增持以来,至18年2月8日,以集中竞价方式共增持公司股份3,330,694股,增持金额共计9,999万元,每股均价30.02元(完成增持计划)。健帆17年共实施了2次股权激励,包括了限制性股票激励和股票期权激励两种方式。17年度摊销的股权激励费用约为502万元。董事长及员工的进一步持股,体现出对公司价值的认同,进一步增强了经营公司的进取心。

　　盈利预测与投资评级。

　　公司公司系国内血液灌流领域领军企业,目前正在逐步布局其他血液净化技术与产品,未来有望依托自身强大的研发及营销能力进一步巩固自身领军地位;预计17-19年EPS为0.69/0.91/1.16元,2月26日收盘价对应PE为42/32/25倍,维持“买入”评级。