煤炭行业：行业走势分化 看好焦煤股 荐5股

　　2009年上半年，尽管受下游第二次去库存化影响煤炭需求曾出现反复并导致煤价出现波动，但在政府经济刺激政策效应逐步显现及煤企限产保价的作用下，煤炭供求总体平衡，煤炭价格高位运行。

　　煤价高位运行使得煤炭公司一季度营业收入、营业利润、净利润同比分别增长8%、12.8%、15.4%，增速在A股上市公司中处于较高水平，是煤炭股上半年良好表现的重要推动因素之一。

　　动力煤价格短期面临较大压力，主要来自市场和政策两个方面。市场方面的压力来自于山西小煤矿复产带来的供应增加，政策方面的压力则在于2009年动力煤合同价格的政策仍未明朗。但我们也认为动力煤价格下调空间将会有限，原因在于，煤炭进口减少及出口增加将对冲部分产能释放且需求有望继续回升，同时产煤大省也将维护价格的相对稳定。

　　我们看好焦煤行业，认为焦煤价格具有较大上涨空间，而焦煤公司则有望在第三季上调焦煤销售价格，并据此看好相关焦煤股投资机会，主要理由在于：固定资产投资的持续高位运行将带动焦煤需求稳步增长；焦煤供应较目前水平进一步增长空间有限；下游行业盈利能力提升导致价格接受能力增强。

　　我们认为，煤炭股整体20.3倍的2009年平均动态市盈率使得行业估值优势不再明显，而动力煤价格短期回落也不利于动力煤相关股票表现，但我们看好焦煤行业，认为焦煤价格上涨将推动焦煤股有良好表现，因此，我们在给予行业整体“中性”评级的同时，看好焦煤股投资机会，建议重点配置西山煤电、金牛能源、兰花科创、平煤股份、开滦股份等炼焦煤相关公司。(东方证券)