有色金属业：变数增加 关注上游 荐7股

　　有色金属板块市场表现—三大利好因素支撑走势

　　5月有色金属板块上涨10.71%，同期上证综指上涨6.67%，有色金属板块走势经过4月份的调整后再度超越大盘。我们认为主要是受三大有利因素支撑：

　　第一，两大利好政策：一是《有色金属产业调整和振兴规划》正式出台，突出了扶优扶强及着力振兴铝工业的总体思路；二是国土资源部下发了《2009年钨矿锑矿和稀土矿开采总量控制指标的通知》，加大力度控制我国优势矿种钨、锑和稀土的开采及市场准入。受此影响，钨、锑、稀土类上市公司5月均有不俗的表现。

　　第二，在美元加速回落和通货膨胀预期升温的刺激下，外盘金属价格继续大幅上扬。

　　第三，油价的暴涨及新能源产业振兴规划呼之欲出，新能源板块再度受到追捧，相关的有色上市公司也有上佳表现。

　　金属价格—内外盘走势分化

　　美元指数进入5月后呈现加速回落的态势。以美元计价的国际大宗商品价格受到强劲支撑，CRB指数月涨幅接近14%，原油价格目前已逼近70美元大关。此外，美国公布的GDP、消费者信心指数等经济数据显示美国经济已有触底迹象，外围股市特别是美股强劲上涨。外盘有色金属价格获得有力支撑，继续大幅上涨。国内市场金属价格走势多为小幅振荡，内外盘走势明显分化。

　　产量和进出口

　　4月锡产量环比上升17%，产量已经恢复到正常水平的90%以上。铜冶炼依然受制于原料紧张，产量环比仅小幅升5.9%。，市场此前对于电解铝大规模复产的猜测颇多。而4月电解铝产量环比同比的下降，证明减产仍在继续。

　　行业投资策略—变数增加，关注上游

　　近一个月来伦敦金属价格加速上涨，国内外金属比价出现了下降。比价下降，进口将放缓，有利于国内供需关系的进一步改善，而海外市场的供需形势会因此变得严峻。在这种情况下，金属价格将进行自我修复，国内价格具备向上动力，国外价格则承受下跌的压力。

　　我们认为，随着冶炼开工率的上升，对上游矿产品的需求增加，原料市场将出现阶段性供应紧张。另外冶炼企业大量采购原料来补充库存，也会导致矿山企业销售量的扩大。价升量增的局面将推动矿山企业效益继续提升。所以我们认为近期市场热点是“上游”，建议投资者更多地关注资源型公司的投资机会。(中信建投)

　　重点关注公司

　　山东黄金 增持 　　

　　焦作万方 中性 　　

　　中金岭南 增持 　

　　江西铜业 增持 　　

　　锡业股份 买入 　　

　　金钼股份 增持 　　

　　厦门钨业 增持