逢低买入

　　我们发现，通胀预期的增加已经影响到美联储的信誉和美元的地位。所以，我们认为美联储会通过许多非市场化操作来管理市场的通胀预期。例如，美联储可以持续地与市场沟通并阐述自己的退出机制。再例如，美联储可以提议调查石油投机或通过打压金价来压低市场的通胀预期。但是，我们认为这些操作是间歇性的。也就是说，有色价格将在下半年变得更加波动，而“逢低买入”是比较合适的投资策略。

　　公司推荐

　　江西铜业其拥有较高的矿山自给率和较低的铜矿采选成本。另外，公司的德兴铜矿、城门山铜矿、武山铜矿以及阿富汗Aynak铜矿都在进行扩建新建项目。

　　云南铜业，公司将逐步解决与云铜集团之间的同业竞争问题，并会得到中铝公司的发展支持。

　　风险提示

　　坦白地讲，我们很难衡量消费淡季与西方补库对铜库存的影响博弈。但我们可以确定的是，市场对消费淡季的来临以及中国进口在7-8月份的萎缩是有足够预期的。由于空调/冰箱的全球产能有80%集中在中国，所以西方国家的消费淡季并不十分明显。随着西方经济的环比企稳和通胀预期推动，我们认为西方补库将是影响未来库存变化的核心因素。（证券时报）