九鼎德盛：三大因素导致股指回落

　　周一深沪A股指数全线回落，幅度虽然不大，但三大股指失守了5、10天平均线，而透过市场因素来看，一方面有其周技术指标过高所形成的技术因素，另一方面基本面方面的因素也成为短期影响因素。

　　上海综合指数周一呈现的是低开抵走、震荡回落的轨迹形态，市场表现方面糖业类股票、彩票类概念、一季报业绩急增类股票表现较好，而跌幅上则呈现高价绩差股的回落。从行业板块影响来看，当日石油能源类股票出现下挫，使得指数承压。

　　从技术轨迹形态来看，目前周技术指标中的快速指标如KDJ、w%r等短期指标处于高位纯化，目前周KDJ中的J值已高达100，显示周线技术压力较为明显。而从支撑线来看，目前自2638点反弹以来的趋势线依然保持，但处于下边位，因此从技术因素来看，投资者须对此支撑线的重要性给以充分重视，其下破或支撑将在量能配合下形成一个不同的操作策略。

　　对于周一深沪股指的下落并破位短期均线，我们认为三个因素导致股指回落的重要因素，同时也是需要投资者格外关注的。

　　首先，国际石油市场博弈依然不减

　　周一两油出现下跌，实际上与国际原油市场博弈消息相关。从早盘信息来看，令市场多为关注的多哈冻产惨遭“夭折”，周一美油布油开盘重挫逾6%，布伦特原油期货暴跌6.7%，至15:30分，美油价格为38.35美元/桶，使得近期原油反弹到关键位置后下挫。这一信号与基本面、原油市场博弈密切相关，我们研究认为，原油市场博弈仍将继续。目前EIA预测2016年原油价格均值为35美元，2017年升至41美元。从这一态势与博弈来看，原油市场博弈的空间并不大，因此指标股中的石油、能源类股票承压下跌，是导致今日股指回落的一个影响因素。

　　其次，私募基金规范所形成的不确定性影响

　　从市场参与主体来看，私募基金近年成为A股市场的一只重要力量，随着其不断发展，问题频发的特征也较为明显。近期，中国基金业协会正式发布《私募投资基金募集行为管理办法》(以下简称《募集行为办法》)，直面上述乱象，通过七章共计四十四条具体办法，确立了私募募集行为标准，规划了私募募集行为路径，约定了募集机构的六项义务，厘清了私募基金与各种非法集资的界限。可以说，被业内称为“最严”行为标准的《募集行为办法》为规范私募基金募集市场提供了自律监管的依据，将引导募集机构合法合规经营。而从历史轨迹影响来看，由于历史上，私募基金为股市较为活跃且影响力较大的体量，因此从阶段来看，对于A股市场的活跃度或量能将构成不确定性影响。

　　最后，市场量能的存量特征

　　从上周K线技术轨迹来看，全周量能变化来看，仅周三出现放量，而后半周则处于不断萎缩，量能的不均预示市场震荡难止。如果我们将市场量能进行一个大阶段的对比，会发现，今年同期量能与去年重要平台成交的量能相比，已逊色较多，目前上海市场单边量能日均多维持在3000亿以下水准，这对于平台阶段日均累积4300亿的压力区域(第一平台区域)、6500亿(第二平台区域，大致数)来看，可以说其明显呈现的是一种存量博弈特征，因此市场量能指标的重要语言就是存量博弈。由于定增高峰引起的解禁周期加上新股解禁规模等，存量资金如果不能改变，则市场影响将具有不确定性风险或仅有少部分个股表现。

　　研究认为，由于年报与季报的集中期进入后期，因此能够带给市场惊喜的公司将不断减少，但由于市场总体的反弹趋势并末破坏，因此个股的机会与风险仍将体现明显。由于目前影响股票市场因素较多，因此投资者有必要重点关注量能指标的变化，而影响量能的指标除国内外经济因素外，重要机构的规范程度、趋势线的支撑或下破等均多加观察。从操作策略来看，在市场存量特征明显的博弈中，参与的策略需要细分，即稳健投资者目前保持观望为佳，短线投资者则应适量或快速而为，在量能有限的背景下，也应降低操作频率。