和信投顾：A股震荡收阴 关注量能变化

　　周三深沪A股震荡收阴，分别来看，上海综指收出高位阴线，而深圳成指与创业板指数呈现“阴包阳”的放量K线，创业板形态较差。从当日市场来看，尽管雄安概念中仍有河北宣工、先河环保、保变电气等品种表现，但板块内也出现汇中股份、乐凯新材、凌云股份、金牛化工等品种跌停情况。此外，虽然粤港澳大湾区概念股有品种跟上，但由于体量过大，人气引领不强，最终概念股出现分化，显示概念品种的炒作告一段落。

　　从今日主力资金动态来看，尽管近日市场震荡反弹，但主力资金持续呈现净流出状态的格局明显。在4月11日，市场收红的背景中，主力资金净流出221亿元，4月12日情况是继续净流出334亿元，这显示在市场炒作题材股波动的过程中，有品种逢高坚决出仓的情况轨迹。

　　研究市场发现，今年以来，A股市场“炒地图”现象再次在市场风起云涌。其中雄安新区概念股所引发的河北板块全线大涨，其不论业绩与回报的快速连续上涨，使得“炒地图”市场现象进入高潮。通过历史对比来看，我们认为，“炒地图”与政策的预期密切相关，但历史轨迹显示，其往往在热炒之后，形成较大的市场回落，投资风险较高。

　　市场量能方面，今日总体成交6530亿元，较昨日略有萎缩，但属于近期相对较大的量能，如果细分来看，雄安新区概念股则成交千亿以上，显示品种量能分布不均。如果从时间与股票市场扩容的角度来看，“此量非彼量”的情况非常明显，我们观察到2015、2016年度所形成的定增规模数万亿元，今年以来不断进入流通中，而新股扩容是以高炒作高价格后，不断进入减持，其市值远非发行价能够体现，因此目前市场的量能已发生体量的不同，因此如果市场要保持继续反弹，则须有量能指标的配合，否则，市场则可能出现震荡回落走势。

　　技术指标方面，目前上海综合指数收于5天均线下方，但处于10、20、30天均线上方，量能指标MTM今日走平略有下移；沪综指中的KDJ短期指标处于高位区域，而中期的周、月线指标也同样如此，因此市场要保持行情反弹，则须有量能指标的配合，否则技术上存在回落的概率较大。

　　分析目前题材概念股情况认为，其属于短期刺激表现的因素较为明显。从历史角度来看，我们研究发现在2008年金融危机之后，中国出台了数十个区域规划，即有国家级的也有区域级的，当时受四万亿经济刺激政策，市场当时出现了围绕区域规划而进行的“炒地图”热。从长三角、珠三角新区、滨海新区、横琴岛、厦门新区、中原城市体规划、皖江经济带、鄂尔多斯新区、延安新区等一系列的区域板块出现过大炒，但从最终的情况来看，这些新区或规划所形成的市场炒作过后的回落让投资者损失较大，特别是一些概念类、业绩差且估值过高的品种，经过近年的历史对照，许多区域规划并未给大多数公司带业经营业绩的提升，一些反而成为亏损与业绩连续下降的品种，因此历史轨迹所体现的“炒地图”热过后往往是题材的一个短期表现特征。

　　总体来看，深沪A股今日的回落收阴，使得市场“炒地图”现象有可能短期收缩。“炒地图”在一个风险较高的证券市场不时出现，那么这说明市场的成熟度依然较差，而“炒地图”虽然在阶段市场内或带来短期收益，但从风险角度来看，一旦追高回落也将风险出现，使得投资者亏损增加，目前市场的关口高位震荡，忽阴忽阳与题材刺激相关，而透过品种表现的差异来看，阶段内创新高与创新低个股共存，如果要保持震荡反弹，没有持续的量能配合将难以成行。因此，从投资策略来看，稳健投资者采取战略观望应对，而激进的短线投资者则密切观察市场量能变化，适量逢低波动性即可，切忌满仓操作。