和信投 顾：高开低走延续市场弱势特征

　　周一深沪A股受央行降准利多因素影响，双双高开，但由于市场量能指标不足，最终两市双双呈现震荡回落收阴走势态势，终盘上海综指收于2859.54点，下跌-30.42点，成交1323.50亿元；深圳成指收于9324.83点，下跌-85.12点，成交1755.54亿元；创业板指数收于1538.57点，下跌-11.09点，成交为581.30亿元。三大股指K线收阴，市场总体显示继续为弱势格局。

　　研究发现，此次定向降准的出台，实际上其更多层面是出于债转股与中小企业融资的考虑。此次定向降准后，工行、农行、中行、建行、交行五大行和中信银行、光大银行等十二家股份制行可释放资金约5000亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行可释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款。因此从支持方向来看，其对股票市场的影响并不直接。

　　除央行降准外，当日市场其它影响因素方面也具有传导作用，比如汇率市场变化，外汇市场数据显示：在岸人民币兑美元跌幅扩大，较上一交易日官方收盘价跌逾400点，报6.5409。离岸人民币兑美元跌破6.55关口，日内跌近400点。受汇率贬值影响，中国国航、南方航空、东方航空及部分地产股下挫明显，使得市场指数最终收阴。

　　从上周K线技术轨迹来看，周线五连阴形成，显示市场总体弱势格局明显。在今日利多因素影响下，市场参与度依然不佳。比如上周五深沪A股市场震荡反弹，两市总量仅2993.07亿元，今日3078亿的交易量也显示参与度不佳，此显示当前市场其它影响股票市场内外因素依然具有不确定性演变。

　　和信跟踪2018年6月以来各类市场资金变化(6月1至25日)发现，市场主力资金净流出依然明显，比如今日为-148亿元，而这种情况已延续了较长时间。从市场日均量能变化来看，近期两市日成交大多维持在3000-4000亿的区间，结构化的股票分化行情，使得市场资金分布不均，最终导致量能不断减弱，而独角企业的上市，使得市场资金的平衡度与资金争夺再次考验，因此尽管6月中旬，市场护盘贵州茅台、中国平安等指标股，但存量资金的博弈使得市场破位了整数关口，此显示存量博弈市场行为在6月以来依然体现明显。因此在反弹过程中，如果量能指标是判断市场的最关键因素。

　　总体来看，周一的冲高回落，虽然有利多利空的当日影响，但归结到市场上依然是量能指标的不佳。我们认为量能指标是第一位的，量能本身就是各种信息的市场反映或投资行为的信号，而内、外在因素的变化则在市场中会不时体现影响。从投资策略来看，稳健投资者密切关注市场量能指标及内外因素的变化，暂战略观望为宜；而短线投资者适量逢低参与超跌且业绩增长类股票即可，目前量能有限、存量博弈背景之中，参与品种上宜控制仓位。