近期沪深综指受到内外围的因素影响，持续低位徘徊，整个市场维持在比较低迷的交投氛围当中。从外围市场的走势来看，道琼斯指数创下年内的最低点，对A股市场形成心理影响。从内部环境来说，上半年与下半年的时间交界点注定政策面会在近期处于平静状态，对于擅长依赖消息的A股来说，没消息很难形成新的动能。但是股指不表现不代表行情没机会，不妨换一种思路来思考目前的市场，站在7月初来看下半年的市场，或许是思路决定出路。

一．宏观路线注定股指走向。

下半年的行情涉及到宏观面变化的因素不少，信贷规模控制、地产调控节奏、

出口复苏情况等等都是牵动市场脉搏的。

从周四公布的PMI数据来看，52.8%的数值虽然仍处于50%这一临界点的上方，但较5月份数据再度回落，且已经连续两个月处于回落态势中。用一句话来描述数据代表的含义，可以简单地概括为复苏途中的回稳阶段。这一阶段是从快速复苏过渡到后期稳定发展的阶段，因此其重要程度不言而喻。

在这一阶段，经济发展大致会呈现两大特点：1.部分行业可能会出现增速减缓的情况。以房地产为例子，可以说国家投资以及鼓励买房的政策为2009年我国经济复苏做出了极大的贡献，但在2010年国家先后几次出台措施抑制房地产泡沫的情况下，整个房地产相关的产业链例如钢铁、水泥、建材等都出现了不同程度的需求放缓，导致现货价格受到影响。这些周期性行业发展速度的减缓是目前所处的经济发展阶段的必然产物。当前如果跳过这些周期性行业发展必经的周期去过多地展望股指的走势，还是脱离客观经济形势的。

市场对农行的上市寄予一定希望，从前期我们对农行发行机制的分析来看，不否认农行的上市有可能会给市场带来一些好的因素，但是对市场而言，还是要清楚地理解目前所处的经济阶段。

二．对布局进行思路调整。

目前的指数构造，还是以周期性行业个股占主导，因此周期性行业的暂时回

落必定会造成指数阶段性不景气。然而，目前所处的这一特殊经济阶段也注定，假如选好思路，那也未必是黑暗时期。

从经济发展的客观规律来看，经济复苏从急速转向稳定的过程是一个结构性的过度过程。国内外以往的经验表明，每一次过度阶段都是寻找下一个景气时期投资机会的良机。当前国内所推行的经济结构调整目标是从政策面主导经济从外向型向内需增长型演变，从高耗能型向节能型转化。因此，后期政策上对收入分配的改革，对新能源和新兴产业的支持将会有增无减，那么对于有这些优质题材的个股而言，转折时期必定是投资的最好时期。

对于消费型经济的投资，我们认为过于成熟的品牌缺乏市场成长空间，而过于大众化的消费品的利润空间则是相对有限的。在经济结构转型的基础上，消费行业最大的投资机会来自于品牌，无论是时尚行业还是其余消费行业，我国所面临的最大问题就是仍然处于战国时期，缺乏能够引领行业标准的大公司和大品牌，因此政策对内需行业的支持以及转型时期的优胜劣汰必将给内需行业的一些潜力企业提供做大做强的机会。而对于新能源和三网融合等产业的投资思路也与此类似。

在周期性的行业还处于转型调整期之时，有发展和扩张潜力的优质行业题材股或将喜迎大转机。