傅峙峰

　　1. 汇丰昨日发布4月份中国制造业采购经理人指数(PMI)为55.4，比上个月低1.6，为去年10月以来最低水平。汇丰中国首席经济学家屈宏斌指出，这一数字显示在紧缩政策作用下制造业复苏步伐开始减慢，经济过热降温，有助于控制通胀风险。

　　点评：这是一个值得注意的信号。汇丰的中国PMI比中国官方的PMI相比，中小企业的比重较大。汇丰PMI创去年10月新低或意味着对经济和政策更敏感、调头更快的中小企业已经开始减慢生产积极性。作为经济和股市的先行指标之一，PMI的走低也可能令A股市场继续降温。

　　2. 《华尔街日报》报道，知情人士称，中国农业银行(Agricultural Bank of China)周二向香港交易所提交了上市申请，正式展开其寻求在上海和香港双重上市的程序，筹资规模预计为200亿-300亿美元。然而一名知情人士称，中国农业银行尚未提交在上海证券交易所上市的申请。

　　点评：农行上市正在小步快走地进行着，在向港交所提交申请后，预计农行也将很快向上交所提交申请。在农行确定上市价格之前，银行股预计将有一定的估值压力，因为如此大的融资规模首先要确保发行顺利，所以农行定价未必要高，但必须要市场能够接受。

　　3. 《21世纪经济报道》说，民间拆借公司对房地产企业的拆借利率出现了和去年相比上涨五成的情况。目前急需民间拆借融资的，主要以中小型民营房地产公司为主。

　　点评：紧缩政策对房地产企业的资金链影响已经开始显现，目前资金面较紧的中小型企业急需资金，如果楼市长期销售不畅，资金影响可能逐渐向大中型开发商蔓延。未来楼市可能再掀一轮整合潮，资金面充沛的大型开发商如果要趁机收购，或正雌伏等待时机。

　　4. 新华网报道，希腊债务问题再次重创投资者信心，市场不但担心1100亿欧元的希腊救助计划可能无法被批准，而且怀疑希腊财务危机所需资金可能高于援助数目。另外，市场还传言，西班牙的信用等级可能会再度被降低，这些都让投资者再次绷紧神经。

　　点评：前夜欧美股市和大宗商品市场因此遭遇重挫，今天A股市场难免会受到情绪影响。至于全球经济未来的前景，欧洲这个引擎熄火的担忧也正加重投资者的忧虑。

　　5. 上周四,交通银行副行长钱文挥在业绩发布会上透露,该行已根据银监会的要求进行了压力测试。测试结果显示,房地产价格下降30%,开发贷款不良率增加1.2%,个人按揭不良率提高0.9%。民生银行行长洪琦则在日前召开的媒体见面会上给出了更为乐观的答案,称即使房价下降四成,仍不会影响该行资产质量。

　　点评：银行既然这样说，那是不是意味着中国能容忍房价出现30%左右的跌幅呢？对中国政府来说，房价跌去30%，至少在舆论层面能减少很多压力，毕竟目前调控房价似乎已经从经济层面上升到政治高度。然而有市场人士表示，银行的预测可能比较乐观。

　　6. 昨天发行的1年期央票的中标收益率连续第14期持平于1.9264%，本周四中国央行还将发行3年期央票。本周到期央票和正回购总额为人民币1220亿元，较上周增加了370亿元。

　　点评：在上调了存款准备金率之后，1年期央票的发行压力减轻。目前中国货币调控的重点在于使用长期工具，1年期和3月期央票利率可能继续保持稳定。

　　7. 中国平安发布公告,称该公司近日获证监会批复,核准其向新桥投资定向增发299,088,758股境外上市外资股,新桥投资以其所持有的深发展 520,414,439股股份作为支付对价。此外,保监会、银监会也原则同意中国平安投资深发展股份,并原则同意深发展非公开发行A股普通股,但深发展向平安人寿定向增发事宜仍需其他相关监管机构的批准。

　　点评：历时已久的“平深恋”最终获得证监会的批复。由于中国平安和深发展的股价目前基本包含了这种预期，因此在紧缩压力下，该消息对平安和深发展的股价影响可能比较有限。

　　8. 澳大利亚中央银行4日宣布将基准利率再次提高0口25个百分点,至4口5％。这是澳大利亚央行自去年10月份以来第六次上调基准利率。

　　点评：澳洲央行昨日宣布加息后，给A股市场带来了一定的压力，但这并不影响中国央行的加息决策。中国加息目前主要还是看中国CPI和美联储的加息情况。

　　综合评论：

　　在中国股市连续下挫之后，欧美股市似乎也正逐渐形成一个头部。隔夜外围市场的重挫将率先从情绪面上影响中国股市，至于实质性的经济影响，则要看未来欧洲主权债务能否解决。目前全球投资者对欧洲未来的担忧甚重，认为主权债务危机或产生全球金融危机的第二轮冲击。

　　（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）