傅峙峰

　　沪深股市今天继续反弹。在地产股带领下，大部分个股录得上涨，但两市指数在技术压力位前止步。

　　截至收盘，上证综指报2490.72点，上涨0.80%，沪市成交828.9亿元；深证成指报9959.22点，上涨1.45%，深市成交723.5亿元。

　　市场点评：

　　地产板块今天上演了一场酣畅淋漓的反击战。北辰实业和万方地产等地产股涨停，万科涨幅超过5%，金地集团、招商地产和保利地产涨幅超过3%。

　　在地产的上游板块中，钢铁股表现一般，大部分个股仅录得不到1%的涨幅。水泥、有色和煤炭板块表现不错，尤其是煤炭板块，涨幅超过2%的个股不在少数。

　　区域概念板块中的海南板块和内蒙板块较为引人注目。海南板块中海德股份涨停，但罗牛山和ST罗顿等老牌强势股表现一般。

　　金融板块中银行股和券商股表现不错，银行股表现相对更出色一些。保险股受中国保监会有意放开传统寿险预定利率的利空重压而放量大跌，太保和人寿的收盘价虽然距盘中最低点均有大幅回升，但仍分别收跌5.83%和4.50%。

　　消费类股表现明显落后，医药、酿酒和食品板块涨幅都不大。农业板块中的林业股和棉花股涨幅居前。

　　综合评论：

　　自从4月份下跌以来，上证综指从未成功站上过20日均线，其中包括5月下旬市场对紧缩政策担忧缓解后出现的反弹，以及人民币重启升值当天出现的反弹。如今上证综指再次来到20日均线处，而这一次的市场环境，和之前又有什么区别吗？

　　4月中旬至5月中旬这段单边下跌，主要反映的是政策紧缩和欧洲主权债务危机，当时的经济数据还未出现明显的回落，尽管这种预期已经存在。随着经济预期越来越糟糕，市场预期未来政策不可能再紧，再加上欧洲出台了一系列救助措施缓解了主权债务危机，才让A股的跌势放缓。

　　中国已经公布的6月份PMI和金融数据没有让人乐观的信号，而外贸数据和地产数据虽然不错，但并不让人放心。6月份中国外贸数据和波罗的海干散货运价指数(BDI)出现明显背离，或暗示外贸数据略有滞后。6月份中国房价涨幅下滑，但仍处于上涨之中，这样的一个结果，如何能让中国政府当下宣告之前信誓旦旦的楼市调控已经起效，并且重新激活楼市？

　　三个月来市场环境的变化令人无奈，一方面令人担忧的经济预期开始逐步兑现，另一方面政策预期又开始向好。当然，政策预期的改变，是基于经济形势开始恶化。

　　在调控过程中前期效果还未出现，经济数据却开始下滑，这是政策真正的两难之处。

　　市场表现并非紧跟经济数据，因为股市是预期市场，现在市场表现兑现的是对未来的期许。如果预期如愿，市场的反弹就有支撑；如果预期落空，现在的反弹只是空头支票。

　　（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）