傅峙峰

　　1. 中国人民银行网站报道,中国人民银行货币政策委员会2011年第一季度例会日前在北京召开。会议强调,要提高货币政策的针对性、灵活性和有效性。逐步健全宏观审慎政策框架,有效管理流动性,保持合理的社会融资规模和货币总量。要着力优化信贷结构,引导商业银行加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持,严格控制对“两高”行业和产能过剩行业贷款。要发挥直接融资的作用,更好地满足多样化投融资需求。进一步完善人民币汇率形成机制,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　点评:央行短期内继续保持目前的紧缩政策力度已无异议,在CPI出现趋势性下降前,各类调控工具仍有被使用的可能。需要关注的倒是信贷流向问题,“两高”和产能过剩行业未来获得贷款支持的力度将减弱,商品房近期似乎也成为了各银行压缩信贷的领域,而保障房建设、中小企业和新兴产业有望更多信贷支持,这种信贷的结构性变化对寻找投资机会具备一定的风向意义。

　　2. 中国央行28日公告,中国央行将于3月29日发行990亿元1年期央票。

　　点评:本周1年期央票继续放量发行,央行回笼资金的态度坚决,按照这种力度,本周央行在公开市场继续实现资金净回笼将是大概率事件。

　　3. 上海市政府办公厅昨日公布本市2011年度新建住房价格控制目标:2011年度上海市新建住房价格涨幅低于其年度生产总值和城乡居民人均可支配收入的增长水平,新建保障性住房面积高于商品住房面积,居民住房保障水平明显提高。

　　点评:按照这个标准,上海的房价控制目标要完成基本没什么难度。有保障性住房大规模建设,新建住房价格水平应能很容易被拉下来。因此,这个房价目标并没有太多实际意义。反倒是保障房新建面积要高于商品房面积,这个是硬保障。可见上海市政府的房地产调控是以稳定民生为主,商品房和保障房的市场分隔越来越清晰。

　　4. 《上海证券报》报道,中国水利部部长陈雷在28日出席全国农村水利工作会议上表示,2015年年底前要全面解决农村饮水安全问题。他进一步指出:“十二五”期间,要加快推进大型灌溉区改造,2015年完成190处大型,80处重点中型和1500处一般的中型灌溉水区的改造任务等农村水利建设10项重点工作。

　　点评:农村水利建设已经箭在弦上,解决农村饮水安全问题首要解决的是基层水管站和水管网络建设,水管和相关建材行业具备较大的发展空间。

　　5. 《每日经济新闻》报道,中国国家发改委和中国民航局3月28日联合发布公告,再次调整国内航线旅客运输燃油附加单位收取率。本次燃油附加单位收取率延续下调的趋势,调低至0.00002691。但在国内航空煤油综合采购成本较高的大前提下,以800公里(含)为分界点,依据公式计算出来的国内航线燃油附加费仍为50元和90元。

　　点评:根据新公式计算,国内航线燃油附加费不变,因此此次调整对航空公司盈利没有影响。

　　6. 中信证券公告称将启动港股发行计划,公告称,本次发行的H 股股数不超过发行后公司总股本的10%,截止2010年末,中信证券总股本99.45亿股,以此计算,其H股发行规模将不超过11亿股。上述募集资金将主要用于三个方面:一是建立或择机收购海外研究、销售及交易网络,包括组建国际研究团队,建设国际销售网络,发展证券保证金融资等其他海外及跨境业务。二是发展资本性中介业务,包括大宗经纪业务,结构性产品业务,固定收益、外汇及大宗商品业务。三是补充流动资金。

　　点评:中信证券H股上市募集资金后预计将加速海外市场的业务拓展,对于中信证券具有积极的战略性意义。此次H股发行对A股的影响主要来自于H股定价范围和股本扩大,A股的每股收益将被摊薄,而净资产增厚后,资金投向的收益率将是影响中信证券长期投资价值的关键。短期影响要则等H股发行价的确定。

　　综合评论:

　　沪深股市昨天的表现已经显现出资金压力。如果蓝筹股续涨,则中小盘股的调整压力较大。蓝筹股目前估值依然偏低,沪指3000点纵然有技术压力存在,蓝筹股抛盘涌现的可能性较小,市场格局或继续以风格间的结构性调整为主。至于蓝筹股的估值修复行情,仍有赖于资金面的支持,这一点目前只能说还未出现系统性的负面影响,但随着央行继续加大资金回笼力度,资金面在4月份或面临一定风险。

　　(本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。)