傅峙峰

　　1.路透社报道，多位消息人士指出,中国监管当局准备清理2-3万亿(兆)人民币(3,080-4,630亿美元)可能违约的地方政府债务,做法是将部分债务转入数家新创设的公司,并解除省级及市级政府机构出售债券的限制。与中国领导层有良好关系的消息人士称,这是北京当局改革地方政府负债严重的一部分计划,中央政府将会介入偿还部份不良贷款、银行将承担一些损失、同时也将把那些原先限制民间投资的开发案向民间投资人开放。

　　点评：若消息属实，市场很可能再度提升对地方债务风险的担忧，而且部分潜在损失由银行承担，这将提升银行的不良贷款余额和比例，具体对银行影响如何需要等待处理方案的更多细节。地方政府债务包袱减轻，或是给进一步拉动投资提供空间，也减少了加息面临的困难，但如果这种模式和风险管理不做改进，难以从根本上解决目前中国经济在发展中的困境。在这种背景下，进一步放宽民间投资领域实则是扩大风险承担面，放宽的领域能否吸引民间资金并带动经济增长，还得看这些领域是否具有良好的潜在投资收益。

　　2. 中国人民银行31日公告，人民银行于本周二(5月31日)以价格招标方式发行了2011年第三十七期央行票据，发行量30亿元，期限1年，价格96.80元，参考收益率3.3058%。

　　点评：本期央票收益率持平符合市场预期。目前央行仍有意稳定资金价格，缓解市场资金面吃紧的状况。本周公开市场到期资金有1220亿元，如果按照现在的资金回笼力度，本周很可能继续实现资金净投放。

　　3. 据中央电视台新闻联播报道，中共中央政治局5月30日下午就培育发展战略性新兴产业进行第二十九次集体学习。中共中央总书记胡锦涛在主持学习时强调，加快培育发展战略性新兴产业，对实现经济社会全面协调可持续发展，对全面建设小康社会、加快推进社会主义现代化具有重要战略意义。

　　点评：战略性新兴产业是“十二五”期间中国经济增长的主要着力点，从战略的角度考虑，未来五年新兴产业的增长空间值得期待，其中也会有优秀企业脱颍而出。因此，战略性新兴产业相关个股股价大幅回落，泥沙俱下带来的可能是沙里淘金的机会。

　　4. 《上海证券报》报道，据中国商务部31日发布的商务预报监测，由于端午节临近，上周商务部重点监测的肉蛋类产品需求阶段性增加，价格整体上涨，其中猪肉、羊肉、牛肉、白条鸡分别比上周上涨2.9%、1.5%、0.9%和0.2%；鸡蛋零售价格上涨1.4%。其他农产品中，受干旱以及南海伏季休渔影响，上周水产品上市量减少，8种水产品平均批发价格上涨1.2%，其中大黄花鱼、小带鱼、小黄花鱼分别上涨1.7%、1.7%和1.4%。叶菜类蔬菜价格继续回升，芹菜、大白菜和生菜分别上涨14.2%、13.1%和12.6%。

　　点评：受旱灾影响较大的水产品和叶菜类蔬菜价格都出现了明显上涨，市场对通胀压力增大的预期可能进一步提升。现在部分机构将5月份CPI预测值提高到5.5%一线，因为时滞因素，6月份开始CPI上行压力可能更大。现在市场有端午节成为加息窗口的预期，这将在一定程度上抑制市场表现。

　　5. 《每日经济新闻》报道，昨日有消息指出，全球最大的钛白粉生产商杜邦钛白科技宣布，将对在亚太地区销售的钛白粉产品提价，提价幅度高达500美元，是今年以来最大幅度的一次提价。据中国钛白网资讯显示，杜邦钛白科技宣布上调所有在亚太地区销售的Ti-Pure钛白粉产品每吨净价将上调500美元。其中，层压纸和塑料行业用钛白粉每吨净价将上调800美元。

　　点评：钛白粉价格上调主要有两方面原因，一是供给受限，二是原材料钛精矿价格上涨。因供求状况不平衡，钛白粉生产企业能够将成本压力向下游传递，甚至从中获益。

　　6. 《第一财经日报》报道，截至5月30日，某国有大行5月新增贷款量约360亿元，较上月回落了约34%。这可能意味着5月中国商业银行新增贷款量较上月会有较大幅度回落。中金公司预测，5月贷款增量可能会大幅回落至4500亿元左右，相应的，M2 同比增速也会回落至15%以下。

　　点评：由于民间资金价格和银行基准利率相去甚远，现在出现了金融脱媒现象，5月份银行普遍遇到的一个问题是存款增长的乏力，贷存比要求又使得贷款规模受限，因此报道中的预测很有可能兑现。

　　7. 新华网报道，由于投资者期待新一轮希腊救助方案的出台，31日纽约股市三大股指全线上涨，道琼斯指数和标准普尔500指数的涨幅均逾1%，纳斯达克指数上涨近1.4%。国际油价31日大幅上涨，纽约和伦敦油价涨幅均超过2美元。

　　点评：亚太市场昨天已经对希腊可能获新救助方案的传闻作出积极反应，外围市场避险情绪的缓解有助中国股市反弹。

　　综合评论：

　　沪深股市昨天出现技术性反弹，外围避险情绪缓和或有利于反弹的展开，但由于目前基本面和政策面没有实质性变化，因此对反弹的空间仍不宜寄望太高。路透社所报的地方债务处理的报道尚未获得证实，市场解读可能有所不一，或增加市场波动风险。总之，市场形势仍未明朗化，仍应继续保持谨慎。

　　（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）