傅峙峰

　　1. 新华社周一晚间报道，目前8月份加息预期升温，预计8月10日左右为重要时间窗口，如果央行在这一时点没有采取加息行动，则基本可以判断本轮加息周期将结束。一则发布在新华社某网站宏观分析栏目的报告称，中国央行在通货膨胀下行之际加息并不常见，预计7月份以后中国消费者价格指数（CPI）将逐步回落。

　　点评：新华社的这篇报道基本代表了市场目前对通胀形势和紧缩政策的核心预期，需要强调的是这篇报道只是代表了主流观点，而并非是官方态度。从近日中国央行和发改委对通胀形势的表态来看，相关部门仍在压制通胀预期。在通胀形势出现明确拐点之前，不宜对政策放松寄望过高，同时市场在预期推动下完成了一轮反弹，初步反应也已比较充分。

　　2. 中国央行公告，8月2日央行在公开市场发行10亿元央票，参考收益率3.4982%。周二央行没有进行正回购操作。

　　点评：本期央票收益率持平符合市场预期。近期中国央行在公开市场实现资金净投放，银行间资金价格随之回落，本周预计也将继续实现资金净投放。但由于到期资金只有460亿元，因此对资金面改善整体影响有限。

　　3. 据中国商务部网站消息，上周(7月25日至31日)商务部重点监测的食用农产品价格出现回落，肉类批发价格小幅波动，其中猪肉价格下降0.5%。8种水产品平均批发价格止涨回落，下降0.1%，其中小带鱼、大带鱼和鲢鱼分别下降1.4%、0.8%和0.5%。18种蔬菜平均批发价格比前一周下降3.1%，降幅扩大1.6个百分点。主要生产资料中，有色金属、矿产品、化工产品、能源、钢材、橡胶价格上涨，建材、农资价格持平，轻工原料价格小幅下跌。

　　点评：猪肉价格连续第二周回落，而且跌幅有所扩大，猪肉价格见顶有助于减轻CPI上行压力，如果该趋势能够在8月份继续，CPI见顶还是值得期待的。水产品和蔬菜价格止涨回落也有助于稳定通胀预期。生产资料价格持稳，但因为基数原因，7月份PPI同比增速仍可能反弹。

　　4. 《每日经济新闻》报道，与轻稀土价格早已呈现疲态相呼应，中重稀土价格近日也开始出现小幅下滑。生意社提供的最新数据显示，8月2日，国内轻稀土价格继续小幅回落，其中氧化镨109万元/吨，跌幅3.54%；氧化钕140万元/吨，跌幅4.76%。而氧化铕的价格则由7月20日的3000万元/吨下降至 （8月1日的）2500万元/吨，降幅达17%。

　　点评：虽然稀土目前的供求关系还是比较紧张，但因为有游资介入炒作成分在，所以稀土价格有虚高嫌疑。价格一味的高涨会抑制下游需求，从现在稀土下游的永磁电机等行业已经开始无法承受成本压力，需求减弱会引发游资获利兑现。稀土供给偏紧的格局现在难以改变，但这不意味着稀土价格只涨不跌，价格虚高后经历挤压泡沫也是必然的过程。

　　5. 《上海证券报》报道，中钢协副会长张长富2日表示，今年上半年全国粗钢产量3.5亿吨，同比增长9.6%。下半年除建筑钢材需求增长显著外，生产用板带材市场难有起色，因此下半年钢铁产量增速将可能放缓。

　　点评：下半年随着保障房建设等项目开工落实，建筑钢材价格有需求支撑，板材需求则主要看电器和汽车等行业的生产情况。电器行业需求相对稳定，汽车行业在经济回落、政策限制和过去两年消费透支的情况下可能难有明显回暖，板材需求增长可能继续落后于建筑钢材。

　　6. 《上海证券报》报道，距离新年度棉花上市时间仅剩20天左右，已跌破收储价的棉花现货价依然没有企稳的迹象。随着印度解除本财年棉花出口限制、7月PMI指数环比下降0.2个百分点等消息接连传来，国内棉花期货、现货价格继续双双大跌，国棉328现货指数跌破了2万元/吨的重要关口。

　　点评：新棉上市在即、印度棉花出口解禁和国内纺织业不景气是促成棉花价格持续下跌的原因。从这三个原因来看，印度棉花出口解禁将缩小国内外棉价价差，减弱棉价上涨动力；国内纺织业将继续受到人民币升值、资金链压力和人工成本上升等负面因素影响，暂时也难以起色；新棉上市则从供给端压制棉花价格。现在棉价跌至收储价格附近，接近市场心理价格底线，短期棉价或止跌企稳，但可能无法出现明显的反弹。

　　7. 新浪财经报道，美国总统奥巴马正式签署获两院投票通过的提高债务上限议案，避免债务违约冲击本已疲弱的美国经济。但周二美国股市重挫，道琼斯工业平均指数下跌265.87点，收于11,866.62点，跌幅2.19%；纳斯达克综合指数下跌75.37点，收于2,669.24点，跌幅2.75%；标准普尔500指数下跌32.89点，收于1,254.05点，跌幅2.56%。

　　点评：美股昨晚大跌主要受到两方面的影响：第一是美债上限提高后，美国政府尚未推出经济刺激方案，暂时也没有这样的预期；第二是昨夜公布的消费等经济数据明显低于市场预期，显示美国经济增长依然疲弱。债务问题的根本需要经济加速增长来支撑，如果经济没有起色，债务上限提高只能暂时推迟风险暴露。市场很清楚这一点，目前美股下跌是提前反应担忧。

　　综合评论：

　　通胀见顶预期尚未兑现，紧缩政策没有放松的理由，现在市场缺乏真正的上行动力。昨日沪深股市虽然盘中弱势下跌，但午后反弹趋势明显，这并不说明市场多么强劲，因为反弹过程中成交量没有明显放大，因此只能理解为在估值底附近市场再无太大抛压。隔夜美股大跌将继续从情绪上影响中国股市。上证综指跌破2700点之后如果不能出现有效反弹，指数振荡区间可能下移一个台阶，即徘徊在2610-2700点之间，总体上可能维持弱势振荡格局。

　　（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）