傅峙峰

　　中国股市今天小幅收跌。两市指数盘中走势振荡，上午表现明显偏弱，午后指数逐步回升收复部分失地，但收盘时未能翻红。

　　截至收盘，上证综指报2106.00点，下跌0.38%，沪市成交537亿元；深证成指报8589.87点，下跌0.75%，深市成交518.9亿元。

　　盘面分析：

　　页岩气概念股全天走强。华银电力涨停，海默科技上涨4.80%，巨星科技和恒泰艾普等涨幅超过3%。

　　黄金股在午后反弹中领涨有色板块。恒邦股份上涨4.09%，荣华实业和明牌珠宝涨幅超过2%，中金黄金和山东黄金等涨幅超过1%。

　　金融板块中券商股反弹积极。国金证券大涨7.43%，兴业证券上涨3.51%，东北证券和西部证券涨幅大于2%。

　　地热能概念股大跌。汉钟精机跌停，大冷股份下跌8.66%，常发股份和烟台冰轮跌幅超过7%。

　　酿酒板块表现不佳。古井贡酒和酒鬼酒下跌超过4%，海南椰岛下跌3.31%，洋河股份、水井坊和泸州老窖等跌幅都超过2%。

　　综合分析：

　　A股 昨天和今天的走势都显现出明显的抛压，今天的情况似乎更严重一些。指数在技术层面的压力已不新鲜，这部分压力会抑制指数继续上涨，但不至于令指数大幅下跌。今天早盘市场的下跌更多是来自于市场主动性的抛售撤离。

　　从盘面情况来看，上午市场下跌并无带头品种，无论是白酒和医药等消费类股，还是地产和资源等周期类股，无论是大盘股还是小盘股，都有大致相同的下跌幅度和特征。创业板指、中小板指和沪深股指跌幅也相当。从这一点来看，上午下跌并非源于行业层面的因素，也不是风格方面的因素，而可能是系统性的因素所致。由于宏观政策面没有明显变化，经济基本面也没有明显变化，市场还处在维稳期中，这种系统性的因素更多的是来自于投资者集体交易行为的趋同性。

　　从此前三次中共全国代表大会来看，自召开当日起，A股便会展开短期的大幅下跌。尽管历史背景不同，但维稳情绪在以往党代会召开前都起到了作用，不过一旦会议召开，维稳情绪消退，主动撤离是中国投资者长久以来的交易习惯。

　　因此，当前市场短期的下行压力相对可预期性较高，若市场认识逐渐趋同，会提前反映维稳预期减退带来的压力。当然，这是纯粹的噪音和混乱，等这一阵交易行为过去之后，市场将重新回到基本面和政策面的主导轨迹上。

　　（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）